【研报】医药行业2021年春季投资策略：供需皆强劲业绩开门红-210218（37页）.pdf

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1、证券研究报告供需皆强劲，业绩开门红国泰君安医药行业2021年春季投资策略 2021年02月18日行业评级：增持诚信责任亲和专业创新2请参阅附注免责声明 01 政策影响仍为局部化、阶段化化药仿制药全国集采结果符合预期，2021年内后续药品集采需关注的新变化是注射剂增加、生物仿制药和中成药的试点。总体而言药品集采市场预期已非常充分，高值耗材集采在部分品类预期上有差异，但预计实际影响也和药品集采一样为局部化、个股化、阶段化。 02 03 投资要点（行业评级：增持）疫情影响带来低基数高增长，全年业绩趋势向好回顾2020Q1：正值新冠疫情影响高峰期，医药工业1-3月累计利润下滑

2、-15.7%，而服务业则因更晚复工影响更大，是全年最低基数的季度。疫情之后，医疗刚需驱动终端市场逐季恢复，我们预计2020Q4趋势环比向上，而2021Q1则由于基数原因更表现为恢复性高增长，如创新药、CXO、疫苗、医美、眼科、牙科、IVD（非新冠）、医疗设备（非新冠）等等。而去年同期曾受新冠拉动的海外医疗设备和内需市场的ICL、零售药店我们预计2021Q1仍保持较好增长。从重赛道到重个股：大龙头仍是基本盘，关注中盘成长股目前医药板块大部分公司仍处在历史区间的偏高区间，2021年业绩增长确定较高，基本面扎实，有望不断消化估值压力。推荐组合：头部公司疫情后凸显经营韧性：药明康德、恒瑞医

3、药、智飞生物、泰格医药；高景气赛道疫情后仍保持 Q1较好增长：迈瑞医疗、金域医学、大参林、一心堂、艾德生物、健帆生物。 mNqOrOrMpPsPrPxOoMoQtQ8ObP6MpNoOsQqRjMmMtRiNoPzQ6MnNzQuOpNrQuOmOnR 3 诚信责任亲和专业创新请参阅附注免责声明目录/ CONTENTS 疫情后的强劲增长01 重点公司趋势向上02 估值高企、机构持仓平稳03 诚信责任亲和专业创新4请参阅附注免责声明抱团到底是过程还是结果？从历史数据看，一方面大部分获得机构长期重仓的龙头公司无论是业绩增长还是产业布局都能验证；另一方面从季度频率数据看，机构重仓的标的也会随着业绩当季表现或其他基本面预期变化而有所变化和调整，因此重仓龙头和产业趋势和企业经营高度相关，股价/估值除了主要的基本面要素，也包括资金、交易制度甚至优质资产供需结构等多重原因。

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