【公司研究】中煤能源-煤与化工均有望高速成长价格弹性强-210308（21页）.pdf

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行业无意愿也无能力新建产能。目前行业负债率仍高，利润优先改善资产负债表。外部融资环境依旧艰难，融资成本仍偏高。2020 年 11 月 10 日，河南永城煤电控股集团有限公司(永煤集团)10 亿元超短融“20 永煤 SCP003”到期未能兑付，构成实质性违约，违约事件导致煤炭企业的融资环境进一步恶化，同时“碳达峰、碳中和”政策出台后企业的投资也更谨慎，因此行业新建产能的意愿更加薄弱。在上述背景下，考虑 5 年左右的建设周期，假设产业端在当下转变心态开始新建产能，这批产能可以贡献产量也在 5 年以后，因此预计未来 5 年以内煤炭行业供给端的增速将始终维持低速。新建产能逐年减少，预计 2021 年产量增速 1.0%。根据相关公告，粗略统计 2021 年可投产的新建产能规模预计为 4770 万吨/年。考虑矿井的投产时间，以及部分小矿井继续去产能，实际产量增速预计 1.0%，此后几年预计增速持续回落。经济增长目标确立，带动社会发电量回升。“十四五”规划征求已经中提到 2035 年实现经济总量或人均收入翻一番，对应平均 GDP 增速应保持在 4.8%左右。在今年上半年低基数的影响下，2021 年经济增速有望超过平均值。在 2020 年上半年低基数的背景下，预计 2021 年总发电量增速将大幅回升。

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