【研报】房地产行业观点交流：周期回归-210308（27页）.pdf

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周期再起的可能表现销售前高后低2020年一季度受到疫情冲击严重，因此预计2021年上半年销售同比增长很快。但预计下半年利率中枢将上行，调控可能结构性收紧，2021年全年销售可能微幅增长。即便是绿档公司，由于受制于权益销售额和权益拿地规模的限制，其新拓土地的规模料也不会持续放量。土地市场可能前高后低。参与土地市场的企业意外减少，土地市场出现机会产业集中度提高的势头明显加速，万科和碧桂园等大公司打破销量的透明天花板不仅是BG、BU内一盘棋，也要做BG、BU间的一盘棋，最终做到产业链上的一盘棋。我们鼓励做唯一、特别好的冠军。我们只有冠军和其他这两个选项，没有别的选项。一个单位，要么做冠军，要么抄好作业。资产负债表结构性恶化，利润表结构性好转我们判断，没有资产负债表风险的公司盈利能力会明显提升。有资产负债表压力的公司，盈利能力难以维持。资产负债表压力和区域布局、包括南北方布局和限价区域占比；单盘规模；不可变现资产占比，历史融资能力等都有关系。

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