【研报】汽车与零部件行业原材料成本对零部件行业盈利影响分析之一：原材料价格上涨背景下部分优质公司抗成本风险能力提升-210314（24页）.pdf

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【研报】汽车与零部件行业原材料成本对零部件行业盈利影响分析之一：原材料价格上涨背景下部分优质公司抗成本风险能力提升-210314（24页）.pdf

1、2016 年 Q3，冷轧板价格快速上涨，同比增速由负转正达到 17.8%，零部件行业的单季度毛利率同比增幅在 2016 年 Q3 为同比提升 0.16 个百分点;冷轧板价格同比增速到 2016 年 Q4 达到最高点，为 72.33%，此时单季度毛利率同比增幅达到 2.13 个百分点，钢铁、铜、铝等原材料的价格同比增速始终为正，价格持续上升，但是汽车零部件行业毛利率的同比增幅也在增加，此阶段行业毛利率并未受到原材料价格上涨带来的压力。预计主要原因：一方面是零部件行业中少数几家公司的毛利率在原材料价格明显上涨时仍然显示出明显提升，受影响较小，如华域汽车、拓普集团、威孚高科等，另一方面 2

2、016 年狭义乘用车销量保持高增长，行业景气度高，三、四季度销量同比分别增长 29.78%、16.89%，双重因素叠加导致零部件行业在大宗原材料价格上涨下，毛利率受影响较小。2017 年后冷轧板等大宗原材料价格继续上涨，冷轧板价格一、二季度同比增幅分别为 55.83%、 8.08%，零部件行业毛利率分别在一、二季度同比下降 0.37、0.08 个百分点，毛利率回落。随着钢材价格的不断增长，毛利率同比增速持续下跌，大宗商品的价格走势和零部件行业毛利率走势呈现出明显的负相关性。2016 年毛利率出现异动的公司为华域汽车、拓普集团和威孚高科。汽车产销量保持快速增长，华域汽车持续开拓除上汽集团外的整车客户，促进了营业收入和毛利率提升，2016 年四季度单季的毛利率达到 17.35%，比 2015 年四季度提升 4.02 个百分点;拓普集团受益于较好的行业环境， 2016 年营收同比增加 30.94%，其中汽车电子业务发展迅猛，年收入同比增长 100.12%，带动毛利率提升，2016 年四季度单季毛利率 33.26%，同比增幅 3.46 个百分点。得益于汽车市场的稳定增长及商用车的复苏，2016 年威孚高科多项经济指标均超出了年初目标，四季度单季毛利率达 31.73%，同比增幅 4.11 个百分点。

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