【公司研究】中联重科-后周期龙头厚积薄发新兴业务多点开花-210319（25页）.pdf

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根据中国工程机械工业年鉴数据，2019 年我国泵车销量 7179 台，同比增加 50%，展望 2021，泵车销量仍然有望保持较高增速，且毛利率有望回升，主要原因包括：1) 更新需求旺盛。上一轮行业高点 2010-2013 年，泵车合计销量 38826 台，之后经历 3 轮调整期后 2017 年开始逐步复苏，泵车寿命为 8-10 年，2011-2012 年的高峰期距离目前 9 年左右，存量设备更新换代需求非常旺盛，预计未来两年依然是更新的高峰。2) 环保政策严格，超载治理由无锡向全国扩散。与起重机设备相似， 2021 年 7 月 1 日后将强制推行国六标准， 14 年 12 月之前销售的全部都是国三设备，国三设备将面临强制淘汰。对超载治理展开了管控，带动需求增长。3) 需求继续向下沉，农村市场贡献新增量。销售渠道继续下沉，农村市场贡献新增量。与上一轮工程机械周期有所不同，此轮工程机械复苏以来农村市场贡献了重要增量。由于土方作业的零散性，以及农村建筑工人的老龄化，混凝土泵车逐渐体现出了对初级建筑劳动力的替代，带动短臂架(两桥)泵车销量高速增长。这一点也可以与小型挖掘机、小吨位的汽车起重机以及短臂架泵车销量高增长相互印证。

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