【公司研究】东鹏控股-公司深度报告：鹰击长空鱼翔浅底-210406（34页）.pdf

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1、整体家居布局完善，智能家居项目扩大产能需求公司2015年进入大家居领域，2019年与多个整装品牌展开合作，进入布局新阶段。2018年 3月，东鹏集团发布了“整装产品包”，产品包括了瓷砖、洁具、厨电、吊顶、门窗、涂料等，几乎涵盖所有家庭装修主材;2018年 7月，东鹏洁具宣布正式升级为东鹏整装卫浴，同时对外公布了东鹏针对整装领域的新战略，将围绕用户痛点，从设计到产品再到利用新型施工方式实现快速安装的卫浴空间系统解决方案。从宣布品牌升级至今，随着相关战略的有序推进，东鹏整装卫浴在整装布局上已经初见雏形。2019年，东鹏整装卫浴在6 月、7月举办的两场大型展会上展示了旗下的装配式卫生间，还同步开启了

2、“整装大师，鹏派中国”品牌宣传活动，东鹏在整装领域的布局进入了一个新的阶段。公司近期启动多个智能家居项目，满足公司销售规模不断扩大对产能配套的需求。公司目前已拥有重庆智能家居生产基地，2020年9 月，公司公开发行股票募投江门东鹏年产260 万件节水型卫生洁具及 100万件五金龙头建设项目，建设周期为 6年;2021年1月，公司与丰城市人民政府签署投资协议书，建立智能陶瓷家居产业园项目，包括 9条智能岩板生产线和年产 260万件智能整装卫浴等项目。智能家居相关项目的投建有利于公司提高目前的产能配套效率、供应效率，有利于公司高端建筑陶瓷卫浴产品的产能提升，满足公司不断发展和销售规模不断扩大对产能

3、配套的需求，形成规模经济优势，增强公司盈利能力和持续发展能力。财务分析：成本结构不断优化，销售费用率行业领先分产品看，2019年公司瓷砖和洁具收入分别达56.58亿元和10.33亿元，同比分别增长3.94%和减少7.3%，毛利率分别达38.49%和21.83%。公司近年来的瓷砖和洁具收入呈现一定波动，瓷砖收入 2017 年的 54.41 亿元增长至 2019 年的 55.58 亿元;洁具收入有小幅下滑，洁具收入从 2017 年的 10.45 亿元降至 2019 年的 10.33 亿元。毛利率水平总体呈现下降趋势。产品价格方面，受原材料价格下降、行业集中度提高的影响，除仿古砖和坐便器其外，其他瓷砖、洁具价格都有一定程度的下降。近年来，生产瓷砖、洁具所需要的原材料、能源价格有不同程度的下降，2020 年 1-6 月，瓷砖主要原材料砂坭采购均价为 196.97元/吨，降幅达14.77%;主要原料煤炭、天然气价格降幅均达到 10%以上，因此公司产品价格有一定程度的下降。

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