【公司研究】华熙生物-公司首次覆盖报告：质酸全产业链龙头四轮驱动打开新成长空间-210409（40页）.pdf

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【公司研究】华熙生物-公司首次覆盖报告：质酸全产业链龙头四轮驱动打开新成长空间-210409（40页）.pdf

1、技术赋能打造优质产品，营销升级助力品牌成长公司依托技术与原料优势，打造功能性护肤品的产品力。我们认为产品力主要体现在产品品质以及对消费者吸引力两个方面。公司从原料端与工艺端两侧保证高品质产品：(1)原料端：公司拥有微生物发酵法与酶切法(专利技术)两项国际领先技术，且公司已掌握对 HA 分子量的精准控制，能实现高品质透明质酸及其衍生物等化妆品上游原料的稳定供应与定制化需求。同时，公司已将蜂巢结构玻尿酸、油分散透明质酸钠等多项专利技术应用于功能性护肤品中，从科学角度保证了产品功效。(2)工艺端：对于经典产品次抛原液，公司采用“吹灌封一体化”灌装技术，结合高温终端灭菌保证了单支产品的品质。次抛原液是

2、公司功能性护肤品主要产品，产品力较强。公司经典产品次抛原液具有较强产品力，在功能性护肤品销售占比中在半数左右。具体来看，公司采用B.F.S(Bill：吹瓶成型;Fill：料液灌装;Seal：容器风口)一体化技术生产了一系列无菌、无防腐剂的小包装(0.510ml/支)次抛原液产品，与市场上的大容量(常见的大容量产品规格有 30ml/50ml/75ml 等)原液护肤品相比，次抛原液“一次一抛”的使用方法更加卫生、便携;与包材为玻璃的次抛原液相比，公司的塑料材质更易打开，不伤手。公司较早开始在市场上进行次抛原液的推广教育，在一定程度上占据了消费者的心智，塑造了“次抛”形象。另外，“次抛”的产品形态具有较高产品辨识度，竞品相对较少，因此拥有了一批忠诚度较高的消费者，公司产品复购率持续提升。公司注重产品迭代升级，满足消费者不同需求。公司在经典款水润次抛原液基础之上不断开发新产品，满足消费者不同需求，如在蜂巢玻尿酸紧致次抛原液添加了二裂酵母成分，主打抗初衰;在净肤次抛原液中，公司添加了水杨酸和烟酰胺成分，在减少痘痘粉刺同时，可以提亮肤色。除了产品迭代升级之外，公司还在产品规格上不断创新，如推出小样次抛原液(2 支 52 元，天猫旗舰店口径)以及 5 支装等多个规格，这样消费者就可以通过“试用有效复购”路径形成有效转化。

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