【公司研究】力盛赛车-公司首次覆盖报告速度至上王者登场（36页）.pdf

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1、公司经营稳健，毛利率保持稳定2014-2016 年，公司毛利率保持稳定。2016 年、2015 年、2014 年主营业务毛利率分别为 33.33%、 34.74%、35.01%。(1)赛车场经营：2016 年赛车场经营毛利率较 2015 年下降 5.46%。这主要是由于 2016 年力盛、广东赛力全面实施营改增，收入计量口径变化较大，2016 年收入需扣除增值税而成本方面无进项税抵扣所致。(2)赛车队经营：2016 年该业务分块毛利率较 2015 年下降 14.55%，主要原因是上海大众斯柯达红牛车队停止运营，公司将两辆拉力车赛车提供给上海林琦使用，但是无法完全弥补停止运营的损失，收入大幅下滑

2、，导致赛车队经营的毛利率从下降。(3)赛事运营：2015 年公司赛事运营业务毛利率为 14.03%，较 2014年度下降 4.71 个百分点。这主要系 2015 年国内经济增长速度下滑，各类赛事计划均有取消，赛事合作收入下降，赛事运营毛利率下降所致。2016 年公司赛事运营毛利率较 2015 年提高 5.28%，主要是由于华夏赛车大奖赛、中国卡丁车竞标赛、超级耐力锦标赛的运营收入上升，利润提高。(4)汽车活动推广：2015 年度，公司汽车推广业务毛利率较 2014年度降低 2.15%，该期公司经营的丰田中国丰田山河路商场巡演、北京汽车 2015 年区域活动等大型项目租赁成本较高，毛利率较低。2

3、016 年公司汽车推广业务毛利率较 2015 年提高 4.75%，主要得益于公司新设的试乘试驾中心使用成本低于市场租赁成本，且开拓了包括中国汽车产业博览会等在内的各项毛利率较高的项目。各项费用构成合理，占比稳定2014-2016 年公司销售费用、管理费用和财务费用占比和增速均相对稳定，各项收入占营业收入的比例合理。其中销售费用主要由销售人员职工薪酬构成，销售费用合计数逐年增长;管理费用主要由职工薪酬、折旧费、研发费用等构成，2015 年公司管理费用较 2014 年增长 556.05 万元，主要系职工薪酬、研发费用、租赁费用等大幅增加所致;公司较少举债，财务费用低，2014 年 12 月公司新增短期借款 1699.54 万元，2015年本息偿还完毕，利息支出 86.97 万元，导致当年财务费用增加较多。

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