2021年全球奢侈品行业竞争格局及产业链细分领域分析报告（36页）.docx

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2021年全球奢侈品行业竞争格局及产业链细分领域分析报告（36页）.docx

1、20 年来估值中枢多在 30 倍上下，个股分化明显观察其中具有代表性的 7 家奢侈品公司的估值水平，PE TTM 普遍在 20-40 倍之间，PE BF(基于未来一年盈利预测)普遍在 15-35 倍之间，个股之间估值有一定分化，尤其最近 5 年大部分公司估值有一定提升，如 LVMH、开云、Hermes，而同时也有公司估值下探，如 Tapestry。导致估值差异的核心因素为盈利的稳定性我们选取三家具有代表性的龙头奢侈品公司，对比利润增速、盈利水平、估值和市值涨幅后发现，估值最高的 Hermes 多年平均的利润增速、ROIC 并不显著优于 LVMH 和 Tapestry，但多年来的成长速度

2、与盈利水平的标准差显著小于的盈利的稳定性显著高于其他两家公司，一定程度上体现了投资者对于奢侈品龙头公司格局稳定、经营稳健等特征的高度重视，愿意给予超长期发展势头确定优良的公司估值溢价。运动鞋服：突出的成长性带来丰厚的投资收益众多龙头展现长期优越的成长性曾经跻身世界纺织服装企业 Top20 的运动鞋服集团数量也较多，共有 11 个。回溯历史市值变化与当下市值占比可以发现，其中有不少公司长期成长性突出，这与运动鞋服赛道处于超长期渗透率提升带来的红利有关，也与专业技术与运动精神塑造的品牌价值有关。2020 年底，过去 30 年内市值复合增速超过 10%的公司有 6 家，是纺织服装主要品类中长期表现出的公司数量最多的，分别为 Nike、Adidas、lululemon、安踏体育、李宁、PUMA，市值复合增速大致在低双位数到 25%左右。

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