【研报】海外财报总结：2021年的中局思考（32页）.pdf

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【研报】海外财报总结：2021年的中局思考（32页）.pdf

1、3.6. 特性：哪些公司表现突出?特斯拉：产品组合表现持续强劲，开始盈利。特斯拉2020 年全年销量为 49.96 万辆，同比+36%，显著强于行业均值。主要是产品组合表现优异，Model3/Y 系列销量 44.26 辆 /+47%，弥补了单车售价下调带来的价格负面影响，从而全年营收 315 亿美元/+28%。净利润由负转正除了业绩改善的原因，还得益于碳排放额度交易获利。目前是电动智能代表性龙头。造车新势力：新车交付创新高，营收和净利改善明显。2020 年国内高端电动车畅销，造车新势力业绩均得到改善。20 年蔚来营收 163 亿元/+108%;净利润-56 亿元，亏损收窄75%。小鹏营收 58

2、亿元/+153%;净利润-27 亿元，亏损收窄26%。理想营收 95 亿元，同比增长32 倍;净利润-2 亿元，亏损收窄 94%。除营收和净利润外：1)20 年三家新势力汽车交付量均创历史新高，蔚来/小鹏/理想的新车交付量分别为 4.4/2.7/3.3 万辆;2)20年毛利率均由负转正，蔚来/小鹏/理想的毛利率分别为 11.5%/4.6%/16.4%。预计 2021 年新势力车企销量有望继续增长，经营状况将持续改善。戴姆勒：逐步走出负面影响，净利润表现亮眼。2020 年四季度净利达 35 亿欧元，同比增长36 亿欧元，得益于柴油门事件造成的负面影响逐渐减轻，全球产能复苏，以及梅赛德斯-奔驰部

3、门的出色表现。在车企毛利率平均同比-1.7pp 的背景下，毛利率基本持平，优于行业表现。资产负债率则是逆市场下降，同比-0.8pp。通用：企业战略见效，各财务指标启稳。2020 年营收降幅较车企平均值低 1.4pp;毛利率和 EBITDA 利润率持续改善，2020 年毛利率为 20.4%/+1.0pp，EBITDA 利润率为16.8%/+0.8pp;净利润为 64 亿美元/-4%，表现自 18 年逐年改善。企业战略计划 2021 年投入至少 70 亿美元至电动汽车(EV)和高度自动驾驶汽车(AV)领域，2025 年前投入270 亿美元，充分布局新能源汽车行业。瑞萨电子：扭亏为盈，下游需求旺盛。

4、2019 年，世界十大汽车芯片厂商瑞萨电子陷入2012年以来的首次亏损。然而 2020 年瑞萨电子的净收入从-63.2 亿日元跃升至 456.3 亿日元。 2020 年汽车芯片供不应求以来，瑞萨电子快速将IDT、Intersil 与瑞萨传统拳头产品协同、整合，扩大市场规模。通过对产能的改革，以 MCU 为代表的半导体产品生产周期从 22-20周缩短至 12-16 周，从而使得供应链更灵活，成品积压库存降低，这都成为现金流和净收入增长的主要原因。佛吉亚：业务全线下滑，转型新业务。2020 年佛吉亚净利润亏损3.79 亿欧元，同比2019年的5.9 亿欧元大幅下滑了164%。在全球车企销量下滑的情况下，上半年佛吉亚关闭工厂、降低制造费用、削减人工成本、削减研发和管理费等一些列节流措施，来降低开支和成本。但主业座椅、内饰、清洁出行等均出现不同程度下滑，净利润亏损。在主营业务发展不顺利情况下，公司力图通过对外投资开发新业务。与地平线签署合作、投资Moovency、IRYStec 同时布局氢能源，布局新兴领域。

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