【研报】投资策略定期报告：短期暂无系统性风险但新主线也未建立（19页）.pdf

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【研报】投资策略定期报告：短期暂无系统性风险但新主线也未建立（19页）.pdf

1、2. 寻找未来新增长点2.1. 从一季报预告看当前的行业景气主线截至 4 月 15 日，全 A(含科创板)约 1400 家上市公司发布了一季报业绩预告，整体披露率为 32.36%。同时，共 2862 家上市公司披露了 2020 年报，披露率为 67.29%。从目前已披露的一季报业绩预告来看，我们预计 2021 年一季报 A股呈现恢复性高增长，全年来看前高后低。当前，2021年一季报业绩预告呈现普遍高增长，全A预喜率为76.40%，预忧率23.46%，预喜率远高于预忧率。同时，在目前披露下，2021 年全 A(非金融)口径下一季报预告业绩同比增长超过 500.0%左右，较当前 2020 年报(披

2、露率为 67.29%)全 A(非金融)累计同比(15.53%)大幅修复。从目前已经披露的一季报业绩预告来看，上中游行业业绩增长相对好于下游行业，制造业景气获得持续验证，新能源(车)、军工产业链是全年制造业景气主线。制造业领域延续了去年的高景气趋势，在军工、电新、汽车及零部件、造纸等行业一季报预告业绩持续高增长。其中，军工和新能源(车)领域业绩无疑是今年最为确定的景气主线，预计业绩仍将持续兑现。同时，从去年四季度开始，上中游原材料领域随着 PPI 的回升出现明显修复，有色(铜、铝)、化工行业在 2021 年一季报业绩预告中依然进一步呈现高景气趋势，尤其化工，在锂电化学品、膜材料、有机硅、化肥、电子化学品、橡胶等各细分领域均呈现高增长遍地开花的格局。此外，一个显著的变化是钢铁和煤炭等黑色领域在一季度业绩呈现了明显的修复，这点可以在 1-2 月工业企业数据中得到验证。相对而言，目前下游行业业绩增长相对较弱，必需消费强于可选消费，商贸零售领域改善最为明显，食品饮料基本面依然强势。此外，由于疫情红利的消退，部分企业业绩出现下滑，这类企业集中在游戏、计算机应用、医疗器械、速冻食品等行业。

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