【研报】布局高层次消费升级：工银瑞信中证消费服务ETF投资价值分析（26页）.pdf

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【研报】布局高层次消费升级：工银瑞信中证消费服务ETF投资价值分析（26页）.pdf

1、食品饮料与医药生物为 A 股诞生大量牛股的两大行业，行情表现出穿越牛熊的稳定性，尤其是白酒。优质白酒产品在我国有一定的垄断优势，如高端名酒受益于投资拉动和商务宴请，次高端白酒受益于消费升级，中低端白酒受益于城镇化进程。可以看到 2010 年至今的股市行情中，白酒子板块表现十分亮眼，大幅跑赢 wind 指数，行情穿越牛熊。白酒行业相对收益是食品饮料中最稳定的子板块，而且近年来愈发凸显穿越牛熊的属性，其亮眼表现不局限于牛熊市的某一个时期，在各个阶段皆有一定的投资价值。在消费复苏背景下，白酒需求有望持续恢复。2020 年上半年白酒厂商业绩基数较低，2021 上半年业绩有望迎来较高增速。高端白酒需求旺

2、盛，中长期成长性确定性较高，2021 年仍有望实现量价齐升，重点关注价格提升趋势。次高端白酒消费恢复扩容，但在酱酒入局背景下竞争将加剧，酒企渠道及终端费用投入将加大。优选品牌力强、具有基地市场，竞争格局较优的品种。中低端白酒量减价增，光瓶酒将成为行业的大趋势。看好光瓶酒的消费升级和集中度提升。啤酒板块近两年同样取得阶段性超越大盘的表现。2016 年以前由于啤酒行业产能过剩，啤酒厂商收入增长乏力，盈利能力低下，啤酒行业一直表现平平，但随着 2018 年初行业性提价以及日益加快的产品结构升级，结合企业趋利策略，龙头企业及有关厂提效并推出中高端新品的措施拉升企业盈利，近两年均阶段性获得超越大盘的表现。

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