1、3、价格研判:整体供需偏紧,焦价维持高位2020 年是“打赢蓝天保卫战”收官之年,“环保”力度明显提升,“去产能”政策持续推进,新增产能因疫情影响投产进度普遍滞后,叠加焦炭库存整体偏低,焦炭行业供需缺口短期难以消除,工信部会议强调坚决压缩粗钢产量虽对钢材产量增速产生影响,但钢材行业供需格局的改善仍将使得钢企盈利持续扩张,有助于焦炭企业利润维持。主产地焦炭价格不断上涨,近期实施第 15 轮涨价 100 元/吨,2020 年 8 月中至今,主产地焦炭价格已经累计上涨 1000 元 /吨,预计供给紧缩需求稳定大背景下,2021 年焦价仍将维持高位水平。三、投资建议行业总体供需格局未来将保持平衡。供给
2、端新增产能大幅回落,行业投资增速下降,原煤产量稳中有降,行业集中度不断提升,大型煤企话语权加强,市场格局发生深刻变化。预计进口煤量中长期将维持在每年 3 亿吨左右,总体对国内供给影响有限。上游产地库存及中下游港口、电厂库存均处于近四年低位。需求端各项宏观指标向好,经济复苏趋势确立,国内固定资产投资增速快速修复,房地产投资呈现较强韧性,2021 年制造业有望接力地产基建促进上有需求稳中有升。动力煤方面,供给端,2021 年,预计产地增量仍然释放有限。发改委多次召开会议安排部署保供工作,但产地安监压力仍不断加大,环保预警频发,预计供给方面扰动因素仍较多,产地供应仍持续偏紧。终端库存预计在春节过后将有所回升,进口量将维持稳定;需求端,预计下游电力、冶金、建材、化工、供热和其他 2021 年动力煤耗煤量增速分别为 2.8%、5%、 7%、5.5%、3.5%及 2%,下游整体耗煤增速 3.4%。价格端,预计春节后需求将季节性回落,伴随产能有序释放,进口额均衡调整,供给略宽松致使煤价逐步回归绿色区间(550-570 元/吨)。整体来看,煤价中枢持续上移是大概率事件,建议关注煤电一体化运营的龙头股中国神
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