2021年药店零售行业一心堂企业深度布局及竞争优势分析报告.pdf

编号：35310

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1、(三)看格局：四川竞争虽激烈，仍看好公司终胜出四川省第一梯队药房共 5 家，可分为三类，资本性药房(高济医疗、苏州全亿)、区域性龙头(正和祥、德仁堂)、全国性上市药房(一心堂)。TOP5 药房销售额较为接近，门店数大致在 700-1600 家。我们认为，四川市场竞争较为激烈，资本性药房既有资金充裕、扩张快的优势，亦有整合难、盈利难的劣势。区域性龙头则劣势更多，如资金不足、采购规模效应不足等。一心堂优势较多，具体为资金充裕、整合有效、采购规模效应明显等。综合来看，我们看好一心堂在四川竞争中逐渐脱颖而出，成为“龙头”，但较难速高济医疗：省内门店数第 3。高济医疗依托其华北、西南、广东、河南四个大

2、平台及其它机构，已经进入了中国 21 个省及直辖市，全国超过1 万家门店。公司背靠高瓴资本，以收购控股的扩张方式为主，不换法人，多以股东身份加入，控股企业对日常经营具有较多自主权。根据市场调研，我们预计高济医疗在四川业务可能以维持现状为主。苏州全亿：省内门店数第 5。苏州全亿于 2016 年创立，截至 2019 年底通过并购的方式进入了江苏、浙江、四川、河北等省市。根据中康数据，公司目前直营门店总数超过 2000 家，旗下员工超过 13000 人，全年销售额超过 73 亿元，销售额已进入全国前 10。苏州全亿与高济医疗类似，以收购控股的扩张方式为主。优劣势分析。资本性药房的优势主要有 2 点，1)依托大型资本方，获得较为充裕的运营资金;2)门店扩张以并购为主，扩张速度较快。劣势主要有 2 点，1)公司以并购为主的扩张方式，可能保留较多的原始股东，存在股东间整合难的挑战;2)大量并购可能产生较高的商誉，进而影响公司利润。

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