【公司研究】海利得-车用丝龙头迎来拐点PVC地板及新材料打开成长空间-210429（37页）.pdf

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【公司研究】海利得-车用丝龙头迎来拐点PVC地板及新材料打开成长空间-210429（37页）.pdf

公司历史上每一轮资本开支都可支撑未来两到三年的持续成长，2018 年以来持续的资本开支，其效益尚未完全体现。海利得在 2009-2010、2012-2013 年曾出现过两轮投资高峰，资本开支完成后都对其后的两到三年成长起到了重要的支撑作用。2015 年之后，公司资本开支持续维持在比较高的水平，尤其最近两年，公司启动了越南工厂项目，该项目预计将在 2020 年下半年实现一期项目的投产，进一步扩大公司在车用丝领域的优势。在根据市场情况扩产工业丝的同时，公司也对工业丝上游聚酯切片的产能进行了补齐，2019 年投产的 20 万吨聚酯切片，其盈利能力尚未有充分体现，但这一项目补足了公司原料不足的短板，将有力提升公司的抗风险能力。目前公司总的聚酯切片产能达 30 万吨/年，基本可满足公司未来三到五年工业丝扩产的需要。近两年资产负债率有所上升，系资本开支增加所致。公司近 4 年资产负债率上升，主要是由于公司持续投资项目，资本开支持续增加所致。2016 年公司启动 4 万吨车用工业丝扩产和 3 万吨高性能帘子布项目;2017 年启动 20 万吨功能性聚酯项目和年产 1200 万平方米环保石塑地板项目;2018 年公司启动越南 11 万吨车用丝项目。公司资产负债率此前稳定在 30-40%左右，到 2019-2020 年提升至 50.27%。

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