1、总体看,我们认为在目前阶段,行业设备保有量有提升空间。在目前市场中,小挖有2 年左右时间的回报周期,即使正常设备投资收益率下降一点,也还在正常范围内,背后其实隐含着对保有量增长的容忍。从定性角度看,保有量增长点包括绝对规模的增长、应用领域范围扩大及对人工替代等方面,支撑因素依然强劲,而且从横向国际对比看,保有量提升仍然有空间。2. 龙头市占率有望进一步提升,助力穿越周期发展价格战将是新一轮产业重构催化剂,头部企业优势进一步凸出。随着行业增速放缓,竞争日趋激烈,价格战有望成为新一轮产业重构的催化剂,特别是卡特近期推出的 “320GX”和“323GX”两款新产品,性价比非常高,对于行业有很明显的震
2、动效应,这有望继续推动产业格局调整,特别是对于工程机械制造业,头部企业的优势在调整过程中会进一步凸显,首先,核心优势是规模,龙头能凭借体量在供应链、运营等方面获取更多优势,并充分利用规模效应,实现更高盈利水平;第二,盈利能力优劣决定了企业在行业的战略地位,在竞争激烈环境中,龙头公司可以利用其强大的盈利优势对中小企业进行降维打击,占据更加主动地位,最大程度享受产业重构红利;第三,经销模式决定了价格战短期的冲击影响大小,经销商规模决定其长期的风险抵御能力以及市场拓展能力,而品牌的规模往往决定了经销商的规模大小,大品牌会强者恒强。2.1. 强者恒强,产业格局有望进一步集中2.1.1. 规模是核心:制造业规模效应显著,头部企业优势明显国产品牌超万台销量规模企业达到 4 家。今年我国挖掘机行业年销售规模超 30 万台,国产挖掘机品牌经过几十年发展,年销量超万台企业达到 4 家,其中,2020 年1-9 月,三一、徐工、临工、柳工挖掘机销量分别达到 6.22 万台、3.72 万台、1.97 万台、1.86 万台,均已超过2019 年全年的水平,持续创新高。
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