1、中期:产品结构不断优化,毛利率有望提升制式维度,LTE 与 NB 模组毛利率回升,5G 放量有望拉动毛利率进一步提升。单一产品来看,毛利率一般经历“高-低-高”三个阶段:(1)投入初期市场竞争较小,客户价格不敏感,毛利率较高;(2)随着市场竞争加剧,降价促销在所难免,而原材料成本的相对刚性压缩利润空间;(3)市场走向成熟,价格降幅缩窄,规模效应显现,毛利率止跌回升。公司 LTE 模组价格 2016-2017 年由 177.56 元/片降至 152.1 元/片,年降幅 14.34%,出货量由 92.65 万个迅速增长至 546.64 万个,翻了约 6 倍,但毛利率仅 11.42%。随着价格下降至
2、可大规模商用水平,降幅开始缩窄,2017-2019 年由 152.1 元/片下降至 131.2 元/片,年降幅 7.12%,毛利率由 11.42%迅速回升至 20.83%。公司 NB-IoT 模组 2016 年批量出货以来,价格由2016 年的72.93 元/片降至2019 年的31.21 元/片,年降幅分别为38.58%、 20.05%和 12.85%,2016-2019 年毛利率分别为 74.15%/32.17%/13.15%/16.48%,已有企稳回升趋势。产品结构来看,4G/5G 模组的行业门槛较高,市场竞争相对缓和,因此毛利率水平相对较高;2017-2019 年,随着公司 4G 产品
3、毛利率的企稳回升及销售占比的快速增长,公司毛利率持续上行;借鉴 4G 经验,2014 年 4G 基站建设启动,2016 年起 4G模组规模上量,以此类推 5G 模组有望 2021 年放量;目前移远率先完成了 5G 模组多平台布局,正支持一千多家合作伙伴进行 5G 产品开发,未来随着 5G 产品放量有望驱动毛利率进一步提升。场景维度,突破车载前装与PC 市场,高端场景延伸提升毛利率水平。对于车载前装、 PC 等高端场景,其资质认证极其严格,对于上游企业产品的质量与交付能力有较高的要求,客户导入周期需要 2-3 年,甚至 3-5 年,高的认证壁垒可获取更高的附加值,毛利率显著高于竞争激烈的通用模组
4、,以广和通为例,广和通 MI 业务主要为联想、惠普和戴尔等提供 PC 通信模组,2016-2018 年广和通 MI 业务毛利率比 M2M 高 10%以上。车载领域,公司目前拥有 5G NR Sub-6G 模组 AG550Q、LTE+C-V2X 模组 AG520R 和 C-V2X 模组 AG15 车规级系列产品,服务全球超过 25 家整车厂和 60 多家 Tier 1 供应商,与上汽 /一汽/北汽/长安/蔚来/红旗/东风/特斯拉等知名车企建立了良好的合作关系,产品应用于远程信息处理器(T-Box)、远程信息控制单元(TCU)、高级驾驶员辅助系统(ADAS)、C-V2X 系统、车载单元(OBU)、路边单元(RSU)和其他智能网联汽车应用场景,
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