【公司研究】宁波韵升-公司深度报告：深耕磁材布好赛道双碳目标促新成长-210528（35页）.pdf

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【公司研究】宁波韵升-公司深度报告：深耕磁材布好赛道双碳目标促新成长-210528（35页）.pdf

1、 2018-2019 年稀土价格下降过程中，公司能够维持产品价格相对稳定，在 2016-2017 年价格稀土价格上涨过程中，公司实现销售价格同步上涨(2017 年包头基地投产，低端产品占比增加拉低销售均价)。钕铁硼企业为应对稀土价格波动通常备库满足 3 个月生产所需原材料，2020 年以来公司大幅增加原材料库存，从 2019 年底的 2.45 亿元左右提升至 2020 年年中的 4.18 亿元，到2020 年年末仍有 3.76 亿元。在加强成本管控、产能利用率提升摊薄固定成本情况下，公司受益于低成本原材料存库，实现毛利率水平连续回升。提质增效，加强成本管控，公司自2019 年以来加强

2、内部控制，推动降本增效提升生产效率，在产能产量快速增长的情况下，实现员工总数的下降。同时公司推定事业部管理，将生产销售按照产品及客户类型划分为移动、VCM、工控、磁组件、欧洲等5 个主要事业部，各事业部的销售及工程师人员能够更加贴近市场，深入客户产品研发，提升客户粘性、掌握市场动态，推动公司整体生产成本的下降。2019-2020 年公司员工结构产生较大变化，总员工数从高点超过 3400 人下降到 3100 人左右，在钕铁硼毛坯产能提升4000 吨/年(40%)的情况下生产人员和行政人员分别下降 200人和 120 人(剥离伺服电机业务也有较大程度影响)，而推动事业部模式及拓展新业务增加较多技术人员，支撑公司新能源汽车等业务快速增长，并不断拓展新下游方向。碳中和带来高性能磁材新机遇钕铁硼应用广泛，碳中和驱动重回高速增长稀土磁材产业链相对简单，1990 年以来我国建立从上游稀土开采、冶炼，到中游钕铁硼磁材生产加工，再到下游各类电机类、电声学类产品，最后到电子、汽车、新能源、节能电器等终端应用的完备产业链。我国利用上游资源优势、中游加工能力以及下游广阔市场，在各细分领域均培育出具有较强竞争力的龙头企业。

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