【公司研究】恒逸石化-深度报告：长丝景气度回升+产能扩张盈利持续增长-210615（32页）.pdf

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1、优势二：原油采购优势：文莱原油资源丰富+靠近新加坡期货市场。(1)文莱油气资源丰富，根据文莱首相署经济计划发展局统计公报，文莱已经探明原油储量为 14 亿桶，日出产原油20 万桶，为东南亚地区第四大产油国，仅次于印度尼西亚、越南和马来西亚，文莱项目可就近使用文莱原油资源。(2)靠近新加坡期货市场，公司原料采购和产品销售团队位于新加坡，在应对油价波动方面，可以更灵活地进行套期保值、锁定相关产品价差等操作，能更好抵御市场波动风险。优势三：税收优惠： (1)所得税：文莱不征收个人所得税、营业税、工资税、生产税及出口税;且，项目拥有本地先锋企业证书和出口企业证书，可享受 11 年的免征公司所得税且进口

2、器械和进口原料免税，并且在满足文莱政府规定的条件下，最长优惠期限可达24 年。 (2)增值税与营业税：文莱不涉及到增值税，营业税以及教育费及附加。 (3)关税：不受贸易壁垒限制，属东盟自贸区，产品进出口免关税。物流便利： (1)原油来源近：根据规划，恒逸文莱一期项目所需原油 800 万吨，其中文莱轻油300 万吨、卡塔尔原油 330 万吨、凝析油 170 万吨，300 万吨文莱油品通过单点系泊输送进厂，其他原油通过码头经中转原油库管输进厂。较国内炼油厂，恒逸文莱项目有超三分之一的原油来源来自于文莱国内，且文莱位于中国华东港口与卡塔尔之间，原油运输距离大大减少。 (2)销售地近：恒逸文莱项目生产的成品油主销地为文莱及东南亚，相比于从国内出口至东南亚，恒逸文莱项目销售运输距离大幅缩减。(3)自建码头：文莱炼化项目中建设30 万吨级单点系泊位及7 座码头。总而言之，经公司自身测算本项目的运输物流成本约为8 美元/吨，较国内炼厂约16.5 美元/吨的运费有较大优势。加工成本低：文莱炼厂自备发电厂，且煤炭从印尼采购，验收距离近，煤炭价格低，约300 元每吨;因此，恒逸文莱项目的电价约为 0.095 美元/度，国内常规工业用电价格约为0.1159美元/度，恒逸文莱项目的蒸汽价格约为17.5美元/度，国内蒸汽价格约为29.4 美元/吨。

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