【研报】资产管理行业研究：探寻中国式资产管理发展路径-210615（32页）.pdf

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从供给和需求两端来看，香港产业结构调整具有可持续性。香港市场是上市公司(供给)和机构投资者(需求)的共同选择，这一趋势正在被强化中。由于香港市场的制度环境和投资者结构与新经济公司匹配，以民营企业为主的新经济公司比较年轻的创始人团队，看中香港国际资金自由港的地位和香港上市进度可预期、增发效率高、减持限制少、资金成本低、金融工具完善等制度优势，以及国际机构投资者定价能力强、南下资金提供流动性溢价和中国市场品牌知名度等，往往自主选择在香港上市。新经济公司是长线基金的必然选择。我们测算了5年后公募基金发展规模，需求远大于A股有效供给，若然资产荒就是新常态，港股将是最直接的增量选择。新经济作为中国经济的增长引擎，将是长线基金阿尔法的贡献者，必然成为它们的配置对象。从一季度公募基金资产配置统计数据看，尽管主动偏股型(普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及灵活配置型)基金的仓位股票由年初81%下调至78%，但港股配置占比由年初的7.0%升至9.4%(以股票与A股配置仓位差测算)，距离配置上限50%还有巨大提升空间。另外，未来若允许二次上市公司纳入港股通，有利于低成本补充供给，解决供求矛盾。不仅可以让大陆基金分享中国新经济成长果实，还可以帮助改善大陆居民资产配置结构，化解房地产泡沫。

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