2021年科研服务行业泰坦科技公司经营模式分析报告（28页）.pdf

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1、公司利润水平稳中有升，毛利率维持在 20%以上。2015-2019 年，公司销售毛利率基本稳定在 20%以上，销售净利率基本稳定在 5%以上，近三年整体利润水平呈现上升趋势，2019 年销售毛利率为 23.89%，相比 2017 年上升 1.68pct，销售净利率为 6.44%，相比 2017 年上升0.67pct。受新冠疫情影响，公司2020前三季度利润水平略有下滑，销售毛利率为22.49%，销售净利率为 5.56%，整体维持在可控范围。公司各项期间费用水平总体保持稳定。公司销售费用率整体保持稳定状态，2019 年上升较快，主要原因是公司在加速布局仓储物流时投入加大。随着公司业务体量的不断增

2、长，管理费用率整体呈现下降趋势，规模化优势逐渐显现，其中 2019 年公司管理费用率略有上升，主要是由于业绩激励带来的绩效奖金支出增长所致。公司财务费用主要由短期借款产生，整体财务费用率稳定在 1%以下，随着公司上市募集资金的到位，预计有息债务压力将逐步减弱，财务费用有望进一步下降。公司营运能力稳定，存货周转率逐年上升。2015-2019 年，公司应收账款周转率稳定在 5.0 以上，其中，2019 年应收账款周转率略有下降，主要原因是公司 2019 年第四季度收入快速增长导致公司 2019 年末应收账款大幅增加所致。随着公司业务体量的不断增长，下游需求拉动带来的存货周转效率提升明显，存货周转率从 2015 年的 2.68 提升到 2019 年的 5.73，预计未来有望延续该上升趋势。公司现金流变化情况与净利润基本一致。2017-2019 年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 1,671 万元、3,449 万元、-3,185 万元，其中，2019 年经营活动现金流量显著下降的主要原因是 2019Q4 销量增加导致应收账款额增加和存货管理导致备货数量增加所致。 2017-2019年，公司投资活动产生的现金流出逐年增长，融资活动产生的现金流入逐年增长，主要原因是公司处于高速扩张期，随着业务体量的增长，公司固定资产构建增加，同时对资金的需求较高。

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