1、 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年02月19日 计算机软硬件计算机软硬件/计算机应用计算机应用 当前价格(元)： 44.65 合理价格区间(元)： 56.1058.38 王林王林 执业证书编号：S0570518120002 研究员 付东付东 执业证书编号：S0570519080003 研究员 资料来源：Wind 乘“云”而起，加速乘“云”而起，加速 IDC 全国全国布局布局 奥飞数据(300738) 乘“云”而起，华南乘“云”而起，华南 IDC 龙头加速龙头加速 IDC 全国全国布局布局 公司是华南 IDC 龙头企业，上市之后内生与外延并举，加速自有数据中心 全国部

2、署，20162018 年自有 IDC 机柜复合增速达到 80.7%，高于同期国 内 IDC 行业增速（31.76%） 。我们预计公司 1921 年归母净利润分别为 0.99 亿、1.44 亿、2.09 亿，EBITDA 分别为 1.43 亿、2.66 亿、4.73 亿。 可比公司 2020 年 EV/EBITDA 均值为 24.6x，给予公司对应估值区间 24.025.0，对应目标价 56.1058.38 元，首次覆盖给予“买入”评级。 流量驱动千亿市场持续增长，第三方中立流量驱动千亿市场持续增长，第三方中立 IDC 企业优势凸显企业优势凸显 我们认为流量增长与算力提升剪刀差的扩大是驱动 ID

3、C 长期成长的动力。 受 益于移动互联网、 “企业上云”等推动 2018 年我国 IDC 市场规模达到 858 亿元，同比增长 32%。信通院在数据中心白皮书（2018 年） 中指出，预 计 1820 年行业复合增速为 32%。竞争格局方面，我们认为数据中心的需 求未来将向云厂商和头部互联网公司集中，在此背景下，第三方中立的 IDC 公司在响应速度和决策流程上更具优势，行业市场份额有望持续提升。 内生与外延并举，围绕互联网客户，内生与外延并举，围绕互联网客户，加速加速自有自有 IDC 数据中心全国部署数据中心全国部署 公司成立之初以带宽租用业务为主，2014 年开始向自有数据中心战略转 型，2

4、018 年上市之后公司借助资本之力，内生与外延并举，加速全国机柜 部署。20162018 年公司自有机柜数复合增速达到 80.7%，高于同期国内 IDC 行业增速（31.76%） 。根据公司中报披露，2019 年上半年公司累计自 有机柜总数超过 4000 个，公司预计到 2019 年底累计自有机柜数将超过 8000 个。客户结构方面，公司存量客户以游戏类客户为主，2018 年前五 大客户收入占比接近 50%。增量客户方面，公司与头部云厂商（阿里巴巴） 及互联网公司（快手）展开合作，满足其日渐增长的基础设施需求。 拓展海外市场，积拓展海外市场，积极极培育培育新新业务增长点业务增长点 受益于国内互

5、联网客户出海以及国际数据中心公司跨国互联的需求，公司 海外业务近年来实现了快速增长。海外业务实施主体为公司全资子公司奥 飞国际，2019 年上半年奥飞国际营收同比增长 66.57%，至 1.17 亿。奥飞 国际在东南亚、欧洲、北美等地拥有多个 POP 节点，同时享有国际海缆 AAE-1 带宽和长期使用权。客户结构上，EQUINIX、Colt、Akamai 皆为奥 飞国际客户。我们认为海外市场有望成为公司未来业绩增长的新引擎。 投资建议投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级：首次覆盖，给予“买入”评级 我们认为奥飞数据作为华南 IDC 龙头，通过内生与外延并购，正加速自有 数据中心全国部署。我们预

6、计公司 1921 年归母净利润分别为 0.99 亿、 1.44 亿、2.09 亿，EBITDA 分别为 1.43 亿、2.66 亿、4.73 亿。可比公司 2020 年 EV/EBITDA 均值为 24.6x， 给予公司对应估值区间 24.025.0， 对 应目标价 56.1058.38 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：项目落地不及预期，上电率不及预期。 总股本 (百万股) 117.48 流通 A 股 (百万股) 60.26 52 周内股价区间 (元) 23.42-56.21 总市值 (百万元) 5,245 总资产 (百万元) 1,507 会计年度会计年度 2017 2018 201

7、9E 2020E 2021E 营业收入 (百万元) 378.71 411.02 843.75 948.56 1,512 +/-% 27.16 8.53 105.28 12.42 59.37 归属母公司净利润 (百万元) 62.73 57.93 99.06 143.84 209.07 +/-% 12.89 (7.66) 71.00 45.21 45.34 EPS (元，最新摊薄) 0.53 0.49 0.84 1.22 1.78 (倍) 83.62 90.55 52.95 36.47 25.09 ,华泰证券研究所预测 0 484 969 1,453 1,937 (3) 19 42 64 86 1

8、9/0219/0519/0819/11 (万股)(%) 成交量(右轴)奥飞数据 沪深300 经营预测指标与经营预测指标与估值估值 公司基本资料公司基本资料 一年内一年内股价走势图股价走势图 投资评级：投资评级：买入买入（首次评级）（首次评级） 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 02 月 19 日 2 正文目录正文目录 核心观点 . 4 华南 IDC 领军企业 . 5 流量驱动千亿市场持续增长，第三方中立 IDC 企业优势凸显 . 9 流量增长与算力提升剪刀差的扩大驱动 IDC 长期成长 . 9 客户端，数据中心需求或向云厂商及互联网公司持续集中 . 10 定制化数据中心需求有望提升，第三方

9、 IDC 公司价值凸显 . 12 加速自有 IDC 布局，从华南走向全国，成长可期 . 13 起步于宽带租用，加速自有互联网数据中心全国部署 . 13 拓展海外市场，积极培育业务增长点 . 15 盈利预测 . 18 风险提示 . 20 PE/PB - Bands . 20 mNoRnNqMqNrPnPoPpQwPtMbRdNaQtRnNnPoOeRqQtReRnPmM6MmMuMwMtPpMuOmPrN 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 02 月 19 日 3 图表目录图表目录 图表 1： 公司三大业务构成 . 5 图表 2： 公司股权结构（2019 年三季报） . 6 图表 3： 201

10、4 年2019 年 H1 公司营收及增速 . 6 图表 4： 2018 年公司收入结构 . 7 图表 5： 2018 年公司毛利润结构 . 7 图表 6： 2014 年2019 年 H1 公司归母净利润及其增速 . 7 图表 7： 2014 年2019 年 H1 公司综合及分业务毛利率 . 8 图表 8： 2014 年2019 年 H1 相关费用率 . 8 图表 9： 全球网络流量持续增长 . 9 图表 10： 芯片性能提升速度放缓 . 9 图表 11： 全球数据中心市场收入规模（亿美元） . 9 图表 12： 中国数据中心市场收入规模（亿元） . 9 图表 13： 我国公有云市场规模（亿元）

11、及增速 . 10 图表 14： 我国私有云市场规模（亿元）及增速 . 10 图表 15： 中国公有云细分市场规模（亿元） . 10 图表 16： 抖音及快手日活跃用户数统计 . 11 图表 17： 字节跳动官厅湖大数据产业基地一期 . 11 图表 18： 2017 年国内 IDC 行业市场份额 . 12 图表 19： 公司成长路径示意图 . 13 图表 20： 不同接入方式的对比 . 13 图表 21： 奥飞数据典型客户代表 . 14 图表 22： 内生与外延加速自有数据中心布局 . 14 图表 23： 公司部分数据中心机房汇总 . 15 图表 24： 公司同快手及阿里签订数据中心合作合同 .

12、 15 图表 25： 奥飞国际全球 POP 节点部署情况 . 16 图表 26： 不同节点之间网络时延 . 16 图表 27： AAE-1 国际海缆链路示意图 . 16 图表 28： 2017 年2019 年 H1 奥飞国际营收及增速 . 17 图表 29： 奥飞国际重要合作伙伴 . 17 图表 30： 奥飞国际数据中心业务可连接的数据中心 . 17 图表 31： 收入及费用预测表 . 19 图表 32： A 股 IDC 可比上市公司 EV/EBITDA 估值一览表 . 19 图表 33： 目标价计算演示表 . 20 图表 34： 奥飞数据历史 PE-Bands . 20 图表 35： 奥飞数

13、据历史 PB-Bands . 20 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 02 月 19 日 4 核心观点核心观点 我们看好 5G、云计算驱动下中国 IDC 行业的长期成长机遇，我们认为公司正全面向 IDC 业务转型， 20192021 年间公司自有机柜数目将加速增长。 当前公司 2020 年 EV/EBITDA 为 21.1x，行业可比公司同期估值均值为 24.6x，考虑到公司的增长潜力，我们认为公司 当前估值处于低估水平。 1. 内生与外延并举， 公司自有数据中心机柜步入增长快车道。 公司是华南地区 IDC 领军 企业，上市之后借助资本之力，内生与外延并举，自有 IDC 机柜规模有望加速增

14、长。 20162018 年间，公司自有 IDC 机柜的复合增速达到 80.7%（20162018 年公司自 有机柜数目分别为 1100、1600 和 2950 个） 。我们预计 20192021 年公司自有 IDC 机柜的复合增速将达到 106% （20192021 年公司自有机柜数预计分别为 3990、 8100 和 14000 个） 。增速加速的原因包括两点：1）上市融资提升公司资金实力；2）自建 与成熟项目并购并举。 2. 增长加速的潜力下，当前公司估值较行业可比公司（光环新网、数据港、宝信软件） 来看处于低估的状态。我们预计公司 1921 年 EBITDA 复合增速为 74.84%，同

15、期可 比公司 EBITDA 复合增速的均值为 24.3%，20192021 年公司归母净利润的复合增 速为 53.3%，同期可比公司归母净利润复合增速的均值为 24.37%。估值方面，截止 2020 年 2 月 18 日收盘，行业可比公司 2020 年 EV/EBITDA 均值为 24.6x，高于公 司同期估值（2020 年 EV/EBITDA 为 21.1x） 。考虑公司业绩增长潜力，我们认为公 司当前估值处于低估水平。 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 02 月 19 日 5 华南华南 IDC 领军企业领军企业 公司成立于 2004 年，是华南地区领先的互联网数据中心运营商。近年来公司

16、成功把握住 了在线游戏、网络直播等下游应用兴起对于数据中心的需求，实现了快速的成长，并于 2018 年成功登陆创业板。 当前， 公司在传统业务的基础上， 持续加大自有数据中心规模， 同时将目光瞄向国际化市场， 在 “一带一路” 和国内企业出海的新趋势下打造新的增长极。 结合 2018 年财报，公司当前业务主要包括三部分：IDC 服务、其他互联网综合服务、系 统集成项目。 1) IDC 服务：是指公司通过自有或者租用标准化电信级专业机房、互联网带宽、IP 地址 等电信资源，结合自身专业技术优势，为客户服务器搭建稳定、高速、安全的网络运 行环境。 2) 其他互联网综合服务：是指公司为客户提供网络接

17、入、数据同步、网络数据分析、网 络入侵检测、网络安全防护、智能 DNS、数据存储和备份等专业服务。 3) 系统集成项目：该项目是公司于 2018 年新增业务，主要根据客户需求进行项目的设 计、建设以及交付。 公司的盈利主要来自于三方面：1）通过 IDC 资源的采购销售价差和复用实现收益；2）为 客户提供各类互联网综合服务取得收益；3）与基础电信运营商合作建设和运营机房取得 收益。 图表图表1： 公司三大业公司三大业务构成务构成 资料来源：公司年报、华泰证券研究所 核心高管皆为运营商背景， 使公司具备较强的对于 IDC 上游资源的获取能力。 股权结构上， 公司实际控制人为冯康（现任公司董事长）

18、，其通过广州市昊盟计算机科技有限公司持有 公司股份比例为 41.81%。其他主要股东还包括，深圳市索菲亚投资管理有限公司（截止 2019 年三季报， 持股比例为 2.86%） 、 奥飞数据科技股份有限公司第一期员工持股计划 （截 止 2019 年三季报，持股比例为 1.61%） 。 公司高管团队主要包括，总经理黄展鹏、副总经理何宇亮、杨培峰、唐仲良、龚云峰等。 从过往经历来看，公司核心高管多数具有多年的运营商以及互联网公司的工作经历，我们 认为这为公司在上游的资源获取以及下游的客户拓展等方面奠定了良好的基础。 IDC服务 系统集成 项目 其他互联 网综合服 务 公司研究/首次覆盖 | 2020

19、 年 02 月 19 日 6 图表图表2： 公司股权结构（公司股权结构（2019 年三季报年三季报） 资料来源：Wind、华泰证券研究所 直播与游戏行业需求驱动公司历史业绩高增长。受益于下游直播和游戏行业需求驱动，公 司收入在 2015 和 2016 年间实现了高速的增长，收入同比增速分别达到了 125.9%和 86.3%，进入 2017 年，一方面由于下游行业需求整体增速放缓，另一方面由于高基数因 素，公司收入增速有所下降，2017 年和 2018 年公司营收增速分别为 27.2%和 8.5%，到 2018年公司营收规模为4.11亿元。 2019年上半年公司实现营收5.97亿， 同比增长21

20、6%， 较快的收入增长主要得益于公司新增系统集成业务， 并于2019年上半年确认收入3.23亿。 剔除系统集成业务后，2019 年上半年 IDC 服务业务与其他互联网综合服务合计实现营收 2.74 亿，同比增长 41.04%。 图表图表3： 2014 年年2019 年年 H1 公司公司营收营收及增速及增速 资料来源：Wind、华泰证券研究所 收入结构上， IDC 服务业务一直是贡献公司收入来源的主营业务， 2014 年2017 年间 IDC 服务收入占总收入的比例一直维持在 80%以上，2018 年受到全球宏观经济以及互联网行 业监管政策影响，公司部分客户的业务出现调整，其中游戏、互联网类客户

21、的带宽收入出 现一定下降，使得 IDC 服务业务收入同比下滑 7.8%，收入占比下降至 73.21%。2019 年 上半年，IDC 服务业务收入占比为 33.76%，收入占比下滑主要是因为公司报告期内新增 系统集成业务，该业务当期收入占比为 54.16%。毛利润结构方面，IDC 服务业务是公司 毛利润的主要来源，2018 年该项业务毛利润占比达到 75.59%，而其他互联网综合服务业 务毛利润占比为 24.41%。2019 年上半年，IDC 服务业务毛利润占比为 45.16%。 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 100 200 300 400 500 600

22、700 2014年2015年2016年2017年2018年 2019H1 系统集成营收（百万元）-左轴 其他互联网综合服务营收（百万元）-左轴 IDC服务营收（百万元）-左轴 IDC服务增速（%）-右轴 其他互联网综合服务增速（%）-右轴 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 02 月 19 日 7 图表图表4： 2018 年公司收入结构年公司收入结构 图表图表5： 2018 年公司毛利润结构年公司毛利润结构 资料来源：Wind、华泰证券研究所 资料来源：Wind、华泰证券研究所 归母净利润方面，20152017 年公司归母净利润持续增长，2018 年公司自有数据中心的 投放带来折旧摊销以及费

23、用端的提升，使得公司当年归母净利润同比下滑 7.66%，18 年 全年归母净利润为 5793 万元。2019 年上半年公司实现归母净利润 6082 万，同比增长 140.60%，主要系新增系统集成业务带来归母净利润同比大幅增长。 图表图表6： 2014 年年2019 年年 H1 公司归母净利润及其增速公司归母净利润及其增速 资料来源：Wind、华泰证券研究所 IDC服务 73% 其他互联网 综合服务 27% IDC服务 76% 其他互联网 综合服务 24% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 0 10 20 30 40 50 60 70 2014年20

24、15年2016年2017年2018年 2019H1 归母净利润（百万元）YoY 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 02 月 19 日 8 毛利率方面，20152018 年间公司综合毛利率有所下降，主要系收入占比较大的 IDC 服 务业务因为自有机柜数目提升导致折旧摊销增长所致。根据公司招股说明书及财报，2015 年公司自有机柜数为 500 个，2018 年提升至 2950 个。2019 年上半年公司综合毛利率为 16.40%，同比下降 8.21 个百分点。主要系报告期内公司新增系统集成业务，该项业务毛 利率为 9.97%，收入占比较高，达到总收入的 54.16%，进而拉低了综合毛利率。 费

25、用率方面，2015 年2018 年间公司销售费用率维持在 2.5%5%之间，2019 年上半年 公司销售费用率为 1.12%，同比下降 2.07 个百分点。管理费用（含研发费用）率方面， 2017 年以来由于公司加大研发投入使得管理费用（含研发费用）率有所提升，2019 年上 半年公司管理费用（含研发费用）率达到 3.86%，同比下降 5.52 个百分点。2019 年上半 年销售费用率和管理费用率的大幅下降主要系公司报告期内新增系统集成业务，收入端增 速高于费用端增速所致。财务费用率，20152018 年以来基本维持在 1%以下，2019 年 上半年公司财务费用率为 0.57%， 同比增长 0

26、.56 个百分点， 主要是因为公司有息负债 （短 期借款+长期借款）提升导致财务费用同比增长 19882%。 图表图表7： 2014 年年2019 年年 H1 公司综合及分业务毛利率公司综合及分业务毛利率 图表图表8： 2014 年年2019 年年 H1 相关费用率相关费用率 资料来源：Wind、华泰证券研究所 资料来源：Wind、华泰证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2014年2015年2016年2017年2018年 2019H1 综合毛利率 IDC服务毛利率 其他互联网综合服务毛利率 -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 201

27、4年2015年2016年2017年2018年 2019H1 销售费用率管理&研发费用率 财务费用率 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 02 月 19 日 9 流量驱动千亿市场持续增长流量驱动千亿市场持续增长，第三方中立第三方中立 IDC 企业优势凸显企业优势凸显 流量增长与算力提升剪刀差的扩大驱流量增长与算力提升剪刀差的扩大驱动动 IDC 长期成长长期成长 数据中心是网络流量的承载主体，近年来云计算、AI、5G 等新技术逐渐成为驱动全球数 据中心行业增长的新动力。根据思科预测，20162021 年全球流量的复合增速为 25%， 到 2021 年将达到 20.6ZB。与此对比，摩尔定律由过去

28、的每 5 年增长 10 倍，每十年增长 100 倍，变为每 10 年增长 2 倍。我们认为在此推动下算力的增长将逐渐由提升芯片性能 向提升芯片、服务器的数量转移。 图表图表9： 全球网络流量持续增长全球网络流量持续增长 图表图表10： 芯片性能提升速度放缓芯片性能提升速度放缓 资料来源：思科，华泰证券研究所 资料来源：Computer Architecture，华泰证券研究所 IDC 为数据计算、存储及交互提供稳定的环境，数据流量的增长将带动 IDC 的长期需求提 升。根据中国信通院发布的数据中心白皮书（2018 年） ，预计 2018 年全球数据中心市 场收入规模达到 514 亿美元，同比增

29、长约 10.5%，行业应用主要以互联网、云计算、金融 等为主。国内方面，受益于移动互联网、 “企业上云”等推动，预计 2018 年国内 IDC 市 场收入规模达到 858 亿元，同比增长 32%。报告指出，预计 2019 年国内 IDC 市场收入 规模将突破 1000 亿达到 1132 亿元，20182020 年行业复合增速为 31.95%。 图表图表11： 全球数据中心市场收入规模（亿美元）全球数据中心市场收入规模（亿美元） 图表图表12： 中国数据中心市场收入规模（亿元）中国数据中心市场收入规模（亿元） 资料来源：数据中心白皮书（2018 年），华泰证券研究所 资料来源：数据中心白皮书（2

30、018 年），华泰证券研究所 0 5 10 15 20 25 2016年2017年2018年 2019E2020E2021E 全球流量（ZB每年） 383.9 420.5 465.5 514.2 0 100 200 300 400 500 600 2015年2016年2017年 2018E 全球IDC市场收入规模（亿美元） 281.3 375.2 515.6 650.4 858.2 1132.4 1494.2 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 2014年 2015年 2016年 2017年2018E2019E2020E 中国IDC市场收入规模（

31、亿元） 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 02 月 19 日 10 客户端，数据中心需求或向云厂商及互联网公司持续客户端，数据中心需求或向云厂商及互联网公司持续集中集中 我们认为云计算客户将成为国内 IDC 行业发展的主要驱动力，使得其在第三方 IDC 公司 收入中的占比逐渐提升。 云计算方面， 根据信通院发布的 云计算发展白皮书 （2019 年） ， 2018 年我国云计算整体市场规模达 962.8 亿元，同比增长 39.2%。其中，公有云市场规 模达到 437 亿元， 同比增长 65.2%， 预计 20192022 年年平均增速在 33%以上， 到 2022 年行业整体规模有望达到 1

32、731 亿元。私有云方面，2018 年我国私有云市场规模为 525 亿元，同比增长 23.1%，预计到 2022 年市场规模将达到 1172 亿元。 图表图表13： 我国公有云市场规模（亿元）及增速我国公有云市场规模（亿元）及增速 图表图表14： 我国私有云市场规模（亿元）及增速我国私有云市场规模（亿元）及增速 资料来源：云计算发展白皮书（2019 年），华泰证券研究所 资料来源：云计算发展白皮书（2019 年），华泰证券研究所 进一部分拆分公有云市场的结构来看，IaaS 依然占据主要份额。2018 年，IaaS 市场规模 达到 270 亿元，同比增长 81.8%。PaaS 市场规模为 22

33、亿元，同比增长 87.9%。预计未 来几年随着企业对于大数据、游戏以及微服务等 PaaS 相关产品需求的提升，PaaS 行业 仍将保持较高的增速。SaaS 方面，2018 年行业市场规模达到 145 亿，同比增长 38.9%， 增速较为稳定。 图表图表15： 中国公有云细分市场规模中国公有云细分市场规模（亿元）（亿元） 资料来源：云计算发展白皮书（2019 年），华泰证券研究所 5G 催生新应用， 政策助力叠加企业上云， 云厂商资本支出有望进一步增长， 驱动上游 IDC 环节景气提升。一方面，2020 年是我国 5G 规模建设的元年，相比于 4G，5G 孕育了更 多的应用场景，包括自动驾驶，工

34、业互联网等。此外，从连接数量上，5G 时期通信技术 在垂直行业的应用有望扩展，万物互联时代来临，流量的快速增长带动计算、存储的需求 提升。另一方面，国家为了加速企业数字化转型，至上而下推动企业上云。2018 年工信 部发布了推动企业上云实施指南（20182020 年） ，指南中规划，到 2020 年全国新增 0% 20% 40% 60% 80% 0 500 1,000 1,500 2,000 2016年2017年2018年2019E 2020E 2021E 2022E 我国公有云市场规模(亿元)增速（%） 21% 21% 22% 22% 23% 23% 24% 24% 0 200 400 60

35、0 800 1,000 1,200 1,400 2016年2017年2018年2019E 2020E 2021E 2022E 我国私有云市场规模（亿元） 增速（%） 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2014年2015年2016年2017年2018年 SaaS市场规模（亿元）PaaS市场规模（亿元） IaaS市场规模（亿元） 公司研究/首次覆盖 | 2020 年 02 月 19 日 11 上云企业达到 100 万家，形成典型标杆应用案例 100 个以上。我们认为，在政策催化的 外部动力以及 5G 带动流量增长的内生需求下，云厂商有望保持较高的资本

36、开支投入以拓 展其云计算业务发展，IDC 作为上游基础设施有望分享行业成长红利。 除了云计算之外， 我们认为互联网行业中垂直领域新玩家的崛起有望成为驱动 IDC 行业增 长的新动力。我们认为近年来以短视频、电商为代表的垂直行业，正涌现出快速成长的新 玩家，例如抖音、快手、拼多多等，这些公司在其业务快速发展的同时对于基础设施的需 求也有望逐步释放。 根据艾媒数据中心预测，2018 年中国短视频市场规模达到 116 亿元，同比增长 109.4%， 预计到 2020 年行业总规模将达到 381 亿元。在国内短视频领域中，主要玩家包括抖音、 快手等。2019 年 1 月 29 日，抖音发布2018 年

37、抖音大数据报告 ，截止 2018 年 12 月， 抖音国内日活跃用户数突破了 2.5 亿， 这一数据在 2019 年进一步提升至 4 亿 （参考 2019 年抖音大数据报告 ） ，增长 60%。快手方面，2019 年 5 月 29 日，快手副总裁王强在第 七届中国网络视听大会上表示，快手日活跃用户已经突破 2 亿，相比于 2018 年 12 月份 的 1.6 亿日活跃用户，增长约 25%。 图表图表16： 抖音抖音及快手日活跃用户数统计及快手日活跃用户数统计 资料来源：2018 年抖音十大数据报告，2019 年抖音十大数据报告，快手，华泰证券研究所 我们认为，随着业务量的持续提升，这些互联网新玩家或将加大对于 IDC 领域的投资。根 据中国开放数据中心委员会公布的数据，字节跳动（抖音母公司）正在建设官厅湖大数据 产业基地，该基地位于怀来京北新区东花园新兴产业示范区数据中心产业园，目前，一期 工程已经于2017年11月30日交付运营， 建设规模约为2500个机柜， 单机柜功率为7.2KW。 图表图表17： 字节跳动字节跳动官厅湖大数据产业基地一期官厅湖大数据产业基地一期 资料来源：中国开放数据中心委员会，华泰证券研究所 综上来看，我们从需求端出发，认为未来国内数据中心的需求将逐渐向云计算和互联网公 司集