2021年汇川技术公司优势与盈利能力分析报告（21页）.pdf

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1、公司绑定跨国大客户、开拓海外及改造市场，多方式超越市场增速收购贝思特，协同效应明显，竞争力进一步增强。公司传统电梯相关产品主要包括电梯一体化控制器、控制柜、电梯互联网等产品，2019 年收购贝斯特100%股权，双方协同效应明显。首先从产品层面，贝思特主要从事电梯人机界面、门系统、线束线缆、井道电气等产品生产(人机界面和电梯线缆领域市占率分别在 18%和 13%左右)，是对公司原产品的良好补充，公司组合为电梯大配套产品，产品类型得到丰富，市场领域得到拓宽;其次从海外目标市场来看，公司原电梯业务主要涉足印度、东南亚等地区市场，而贝思特在韩国、欧洲等地区市场份额相对较高;最后从核心客户来看，公司原业

2、务在国产电梯品牌厂商市场中占据主要份额，而贝思特主要发力跨国电梯品牌厂商。当前国内电梯市场仍以跨国企业为主，贝思特TOP 客户均为全球整梯龙头。全球范围内，电梯整梯市场主要被以奥的斯、通力、迅达、蒂森克虏伯为代表的欧洲电梯厂家以及以三菱、日立、东芝、富士达为代表的日本电梯厂家占据，它们合计约占据全球市场份额 70%-80%左右。我国电梯行业当前同样呈现外资品牌占主导的局面，主要厂家市占率在60%-65%。公司收购的贝思特重点发力跨国电梯品牌厂家，2019 年上半年前五大客户均为全球整体龙头，收入占比在50%左右。大力拓展跨国客户、开拓海外市场及维保改造市场、推行系统解决方案，公司电梯业务获得超越市场的增长。公司 2015 年以来电梯业务营收均实现两位数增长，2015-2019 年以来复合增速33%(剔除 2019 年收购贝思特影响为 12%)，高于国内电梯产量的个位数增长。2019和 2020 年前三季度营收分别为 28.2 和 31.7 亿元，同比增长 106%和 82%。营收增长得益于在国内电梯需求放缓背景下，公司加大跨国大客户开拓，开拓海外市场及维保改造市场，同时通过一体化解决方案持续提升市占率。

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