1、 1 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2012019 9 年年 1212 月月 3131 日日 证券研究报告证券研究报告 高低压设备高低压设备/ /电气设备电气设备 东方电缆东方电缆（6 60360603606） 海缆龙头乘风起海缆龙头乘风起 主要观点：主要观点： 海缆业务推动公司海缆业务推动公司业务实现高增长业务实现高增长。公司主要产品涉及陆 缆系统、海缆系统、海洋工程三大产品领域，是国内唯一拥有海洋 脐带缆的设计分析能力并能进行自主生产的企业。2018 年以来， 在海缆业务的推动下， 营业收入和净利润大幅增长， 盈利质量显著 提升。2019 年前三季度，公司营业收入同

2、比增长 17.32%，净利润 同比增长 162.31%，依然保持高速增长。 海缆系统前景广阔， 海上风电海缆系统前景广阔， 海上风电高速增长高速增长。 根据国家电网能源 研究院发布的中国新能源发电分析报告（2019）预测，到 2019 年底，全国海上风电装机容量将超过 5GW；到 2020 年底，海上风 电累计装机容量将达到 9GW 左右， 快速增长的增量市场将为海上 风电产业链带来更大的市场空间。 此外， 海洋经济已经上升至国家 发展战略层面，在长距离通讯网络建设、跨海国防军事设施、 海上 石油钻井平台、海上清洁能源开发的传输和海洋旅游业的发展等 领域都将给海缆系统带来巨大的发展空间。 研发

3、研发+区位优势构建核心竞争力，行业竞争格局稳定区位优势构建核心竞争力，行业竞争格局稳定。公司 研发实力雄厚， 自主创新能力强， 是国内最早进行海缆自研的公司， 在海底电缆和海洋脐带缆产品制造领域独创了 17 项核心技术，并 获得 60 项专利，拥有海洋缆专利数位列国内同业第一，技术创新 走在行业最前沿。 公司海缆生产基地紧邻深水港北仑港。 海缆由于 其特殊的物理属性， 需要通过海缆上船装置装上敷设船， 再通过海 缆专用码头和专用海域直接下海， 因此， 产区毗邻深水码头是生产 大长度海缆必需的地理条件， 这也构筑起行业的进入壁垒。 目前， 国内海底电缆企业主要有东方、中天、亨通、汉缆四家，海缆行

4、业 竞争格局已基本稳定，技术、区位、资金等行业门槛都制约着新进 入者参与高端海缆的市场竞争。 投资建议投资建议： 公司作为国内海缆龙头企业， 在手订单充足， 海缆业务占比高， 受益于海缆市场需求的弹性大。公司海缆基地顺利推进将保障海 缆产能跟上市场需求。 我们预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.63、 公司研究公司研究 主要数据主要数据（截至截至 12 月月 31 日收盘日收盘）： 当前股价 10.98 投资评级 增持 评级变动 首次评级 总股本 6.54 亿股 流通 A 股 6.39 亿股 长城国瑞证券研究所长城国瑞证券研究所 分析师：分析师： 刘宾刘宾 执业证书编号：执业

5、证书编号：S0200514120001 地址： 厦门市思明区莲前西路地址： 厦门市思明区莲前西路 2 号号 莲富大厦莲富大厦 17 楼楼 长城国瑞证券有限公司长城国瑞证券有限公司 公司研究 2 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 0.81 和 1.08 元，对应 P/E 分别为 17.42、13.56 和 10.17 倍。当前 估值合理，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：风险提示： 1、募投项目建设不及预期带来的产能风险； 2、海上风电装机需求不及预期带来的风险。 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 3

6、,024.22 3,749.07 4,446.81 5,310.02 增长率（%） 46.67% 23.97% 18.61% 19.41% 归母净利润（百万元） 171.43 411.53 531.70 706.20 增长率（%） 241.55% 140.05% 29.20% 32.82% EPS（元） 0.26 0.63 0.81 1.08 毛利率 16.55% 23.50% 23.96% 25.25% 净资产收益率（摊薄） 9.91% 19.71% 20.84% 22.30% 数据来源：公司公告、长城国瑞证券研究所 公司研究 3 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目目

7、录录 1 深耕电缆自主创新，成就海缆龙头深耕电缆自主创新，成就海缆龙头 . 5 2 海缆系统应用前景广阔海缆系统应用前景广阔 . 8 2.1 海上风电高速增长. 8 2.2 海洋经济发展. 10 3 核心竞争力优势明显，行业竞争格局稳定核心竞争力优势明显，行业竞争格局稳定 . 11 3.1 核心竞争力优势明显. 11 3.2 海缆行业竞争格局稳定. 15 4 在手订单充足，产能扩张稳步推进在手订单充足，产能扩张稳步推进 . 17 4.1 在手订单充足. 17 4.2 产能扩张稳步推进. 18 5 风险提示风险提示 . 19 6 盈利预测盈利预测 . 20 公司研究 4 / 21 请参阅最后一页

8、的股票投资评级说明和法律声明 图目录图目录 图 1：东方电缆发展历程. 5 图 2：东方电缆股权结构. 5 图 3：公司主要海缆产品技术构造 . 6 图 4：公司陆缆产品代表500kV 超高压（光电复合）电力电缆技术构造 . 7 图 5：公司陆缆系统与海缆系统营收对比 . 7 图 6：公司海缆系统与陆缆系统毛利率对比 . 7 图 7：2014-2019H1 公司营收变动情况 . 8 图 8：2014-2019H1 公司归母净利润变动情况 . 8 图 9：2014-2019H1 公司期间费用变动情况 . 8 图 10：2014-2019H1 公司经营性活动现金流量 . 8 图 11：2008-2

9、023 全球风电新增装机规模及预测 . 9 图 12：2018 年海洋生产总值 .10 图 13：海上风电由潮间带-近海-远海延伸所需的配套海缆参数 .12 图 14：软接头技术示意图 .13 图 15：脐带缆结构示意图 .13 图 16：“东方海工 01 号”海工船 .14 图 17：公司海工船作业场景 .14 图 18：东方电缆生产基地区位示意图 .15 图 19：海上风电海缆需求示意图 .16 图 20：2016-2018 年中国海底电缆主要企业相关业务收入统计.17 图 21：北仑开发区穿山半岛生产基地构想图 .19 表目录表目录 表 1：公司参与的部分国家级科技项目 . 11 表 2

10、：公司 2018 年至 2019 年 9 月重大海缆订单 .17 公司研究 5 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 深耕电缆自主创新，深耕电缆自主创新，成就成就海缆龙头海缆龙头 东方电缆坐落于浙江省宁波市，地处中国大陆海岸线中段、经济发达的长江三角洲南翼， 毗邻上海、杭州，紧靠深水良港北仑港。公司海缆生产基地紧邻深水港北仑港，具有独特的地 域优势。2005 年，公司填补国内空白，成功开发 35V 光电复合海底电缆、海底交联电缆； 2007 年，公司参与的 220kV 海缆系列产品及生产装备开发技术被列入电线电缆行业首个“国家科技 支撑计划重点项目”；2009 年，公司成功

11、开发海洋脐带缆，填补国内空白。2014 年，公司在上 海证券交易所上市。公司是国内唯一掌握海洋脐带缆的设计分析并能进行自主生产的企业。 图 1：东方电缆发展历程 数据来源：公司官网、长城国瑞证券研究所 公司控股股东为宁波东方集团，持股 33.26%，实际控制人为夏崇耀、袁黎雨夫妇。公司下 辖江西东方电缆有限公司、宁波海缆研究院工程有限公司、东方海缆有限公司、东方海洋工程 （舟山）有限公司和阳江市东方海缆技术有限公司五家子公司。 图 2：东方电缆股权结构 数据来源：公司年报、长城国瑞证券研究所 公司研究 6 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 公司主要产品为电力电缆， 具体业务

12、又涉及陆缆系统、 海缆系统、 海洋工程三大产品领域， 致力于能源、通信、海洋工程等多领域的光、电、复合缆的设计研发、生产制造、安装敷设及 运维服务。公司拥有 500kV 及以下交流海缆、陆缆，535kV 及以下直流海缆、陆缆的系统研 发生产能力。公司凭借扎实的产品质量通过了 ISO 三大体系认证，拥有挪威船级社 DNV 认证 证书。 图 3：公司主要海缆产品技术构造 公司研究 7 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 数据来源：公司官网、长城国瑞证券研究所 图 4：公司陆缆产品代表500kV 超高压（光电复合）电力电缆技术构造 数据来源：公司官网、长城国瑞证券研究所 陆缆业务是

13、公司的传统主营收入来源，最近 5 年，该项业务平稳增长。2014 年陆缆产品收 入 13.2 亿元，2018 年增长至 18.8 亿元，年均复合增长 9.3%。 海缆业务的突破是公司自 2018 年以来业绩高速增长主要原因。2017 年，公司海缆业务实 现收入 1.37 亿元， 2018 年，海缆业务增长至 10.7 亿元，同比增长 682.5%，表现出极强的成长 性；且海缆业务具有更高的毛利率，2018 年，海缆业务的毛利达到 3.2 亿元，占到公司毛利总 额的 64%，成为公司利润的最主要来源。 图 5：公司陆缆系统与海缆系统营收对比 图 6：公司海缆系统与陆缆系统毛利率对比 数据来源：W

14、ind、长城国瑞证券研究所 数据来源：Wind、长城国瑞证券研究所 在海缆业务的推动下，2018 年公司实现营业收入 30.2 亿元，同比增长 46.7%，毛利 5.0 亿 元， 同比增长约 87%， 毛利率 16.5%， 较 17 年增长 3.6 个百分点， 经营性活动现金流大幅改善， 13.21 16.08 13.02 17.97 18.82 1.41 1.18 1.50 1.37 10.72 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 200172018 陆缆系统（亿元）海缆系统（亿元） 13% 11% 12% 13% 17% 31% 23% 27% 4

15、0% 30% 10.72% 10.07%10.42% 11.33% 7.75% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 200172018 综合毛利率海缆毛利率陆缆毛利率 公司研究 8 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 较 2017 年同比增加 172.8%； 在业务高速增长的同时， 公司实现了良好的费用管控， 全年销售、 管理、财务费用合计 1.92 亿元，占营收比重为 6.35%，较 17 年的 10.18%大幅下降 3.83 个百分 点； 归母净利润达到 1.71 亿元， 同比增长 242%。 2019 年业绩高速增长势头得到延续， 根据

16、2019 年三季报披露，公司前三季度实现归母净利润达到 3.02 亿元，同比增长 162.31%，扣非净利润 1.78 亿元，同比增长 167.24%，业绩继续保持高质量增长。 图 7：2014-2019H1 公司营收变动情况 图 8：2014-2019H1 公司归母净利润变动情况 数据来源：Wind、长城国瑞证券研究所 数据来源：Wind、长城国瑞证券研究所 图 9：2014-2019H1 公司期间费用变动情况 图 10：2014-2019H1 公司经营性活动现金流量 数据来源：Wind、长城国瑞证券研究所 数据来源：Wind、长城国瑞证券研究所 2 海缆系统应用前景广阔海缆系统应用前景广阔

17、 2.1 海上风电高速增长 根据全球风能理事会（GWEC）发布的全球风能报告 2018数据，2018 年全球海上风电 市场保持稳定，新增装机容量为 4.5GW，与 2017 年的市场规模相同；累计装机容量目前已达到 19% 14% -4% 18% 47% 7% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 5 10 15 20 25 30 35 200172018 2019H1 总营收（亿元）同比增速（右轴） 4% -23% 3% -3% 242% 220% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0.0 0.5 1.0 1

18、.5 2.0 2.5 200172018 2019H1 归母净利润（亿元）同比增速（右轴） 1.36 1.47 1.61 2.10 1.92 0.84 9% 8% 9% 10% 6% 6% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 200172018 2019H1 三费总额（亿）费用率（右轴） -3% 13% 7% 9% -33% 16% -8% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 20019H1 经营性现金流净

19、额（亿） 经营性现金流净额占营收比重 公司研究 9 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 23GW，占风电累计装机总量 591GW 的 4%。全球风能理事会预计，2019-2023 年，全球风电新 增装机总量将超过 30GW，平均年增长率为 2.7%；其中，海上风电市场规模将会不断扩大，目 前海上风电新増装机只占风电新増装机的 8%，到 2023 年，这一比例预计将增加到 22%。 图 11：2008-2023 全球风电新增装机规模及预测 数据来源：全球风能理事会（GWEC）、长城国瑞证券研究所 根据国家电网能源研究院发布的 中国新能源发电分析报告 （2019） ， 2014

20、年至 2018 年， 我国海上风电装机容量由 0.4GW 增加到 3.63GW， 年均增速达到 74%， 是陆上风电增速的 4 倍。 随着海上风力发电技术的日益成熟推动度电成本的下降，海上风力发电成为新能源发电的重要 一极，据报告预测，到 2019 年底，全国海上风电装机容量将超过 5GW；到 2020 年底，海 上风电累计装机容量将达到 9GW 左右，提前一年实现“十三五”规划目标。快速增长的增量市 场将为海上风电产业链带来更大的市场空间。 此外， 根据发改委 关于完善风电上网电价政策的通知 对于海上风电上网电价相关规定， 对 2018 年底前已核准的海上风电项目，如在 2021 年底前全部

21、机组完成并网的，执行核准时的 上网电价；2022 年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价。基于以上政策，存量 电站若想依然维持核准时的高上网电价，必须在 2021 年底之前完成并网，海上风电未来 3 年的 装机热情有望在抢装热潮下得到保障。海缆是海上风电输送的唯一途径，海上风电的发展即意 味着海缆市场的增长。 26.5 37.938.2 39.8 43.9 34.5 50.2 60.4 52.7 49 46.8 57.60 60.60 49.2 52.3 47.2 0.4 0.6 0.9 0.9 1.2 1.6 1.5 3.4 2.2 4.5 4.5 6.60 4.90 8.3 9.

22、9 10.1 0 10 20 30 40 50 60 70 2008200920001620172018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 风电陆上新增装机容量(GW)风电海上新增装机容量(GW) 公司研究 10 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2.2 海洋经济发展 当前，世界海洋经济发展步入了经济发展的快车道，外部来看，“一带一路”国家战略的 实施， 海上丝绸之路的建设将促进海洋经济进一步发展； 内部来看， 中国有 18000 海里海岸线、 近千个岛屿、近百个常驻人岛屿、300 多万平方海里的海洋权，

23、随着海洋资源的进一步开发，海 洋经济潜力将得到充分释放。 2018 年， 我国主要海洋产业保持稳步增长， 全年实现增加值 33609 亿元， 比上年增长 4.0%。 其中， 海洋电力业的增速引领所有海洋产业， 全年实现增加值 172 亿元， 较 2017 年增长12.8%。 ， 未来，在海洋经济开发过程中，大陆与沿海岛屿的通信及能源互联、海上风电开发、海上油气 田开发及海洋（包括海底）观测网建设等活动将愈发频繁，海洋经济开发对海缆及相关设备的 潜在需求巨大。 图 12：2018 年海洋生产总值 数据来源：2018年中国海洋经济统计公报、长城国瑞证券研究所 人类在海洋活动的触角时刻伴随着海底电缆

24、的延伸，未来，受益于海洋经济的发展，海缆 的多样化应用亟待落地。 39 997 1905 4801 71 1119 1477 6522 17 16078 413 172 -16.6% -9.8% -3.8% -0.2% 0.5% 3.1% 3.3% 5.5% 7.9% 8.3% 9.6% 12.8% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 海 洋 盐 业 海 洋 船 舶 工 业 海 洋 工 程 建 筑 业 海 洋 渔 业 海 洋 矿 业 海 洋 化

25、 工 业 海 洋 油 气 业 海 洋 交 通 运 输 业 海 水 利 用 业 滨 海 旅 游 业 海 洋 生 物 医 药 业 海 洋 电 力 业 生产总值（亿元）增速 公司研究 11 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 3 核心竞争力核心竞争力优势明显优势明显，行业竞争格局稳定，行业竞争格局稳定 3.1 核心竞争力优势明显 3.1.1 研发研发实力雄厚，生产技术领先行业实力雄厚，生产技术领先行业 公司研发实力雄厚， 自主创新能力强， 是国内最早进行海缆自研的公司。 2005 至 2018 年， 公司先后承担了 3 个国家 863 计划项目、2 个国家重点研发计划项目和 1 个

26、国家科技支撑计划 项目，并牵头起草了海底电缆国家标准。截至 2019 年中期，公司在海底电缆和海洋脐带缆产品 制造领域独创了 17 项核心技术，并获得 60 项专利，国内海洋缆专利数第一，技术创新走在行 业最前沿。 公司是国内少数拥有成熟的 500kV 及以下海底电缆制造技术的企业， 也是首个具备 海洋脐带缆设计分析能力并自主生产的企业，打破了国外线缆生产巨头在该领域多年的垄断。 表 1：公司参与的部分国家级科技项目 时间时间 项目项目 类型类型 2007 220kV 及以下光电复合海底电缆、海底交联电缆及生产装备开发 国家科技支撑计划 2008 水下生产系统脐带缆关键技术研究 863 计划

27、2012 水下勘测与作业装备用脐带缆系统产业化 国家海洋经济区域示范项目 2013 320kV 及以下柔性输电用直流海缆关键技术研究 863 计划 2014 水下生产系统脐带缆关键技术研究 II 期 863 计划 2016 500kV 直流电缆及附件设计与制造关键技术 国家重点研发计划 2016 深海动态动力脐带缆与综合脐带缆系统产业（滚动项目） 国家海洋经济区域示范项目 2017 超深水强电复合脐带缆系统研制与作业示范 国家重点研发计划 2017 1500 米水深大孔径中心管式脐带缆系统产业链构建 国家海洋经济区域示范项目 2018 深水动态脐带缆研制及应用 高技术船舶科研项目 数据来源：公

28、司公告、长城国瑞证券研究所 公司在技术上的领先主要体现在拥有制造海缆的大长度、软接头技术，以及拥有海洋脐带 缆生产能力。 连续长度是海底电缆的基本要求之一。1991 年投运的丹麦 Vindeby 海上风场是世界上第一 个海上风场，风电机组距离海岸线仅 1.5-3km，2018 年在英国开建的 Hornsea One 项目距离约 克郡海岸达 120 公里，为了更大程度地接触海风、更高效地利用海风，海上风电离岸化、深海 化发展趋势明显。随着海上风电装机区域由近海向远海延伸，大长度和高压/柔性直流已成为海 底电缆的重要发展趋势。公司生产大长度电缆技术先进，公司立式交联聚乙烯生产线可连续制 造时长达

29、30 天，可生产单根无接头长度为 32.5km 的 220kV 三芯海缆，这一工艺表现优于中天 公司研究 12 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 科技可生产的单根无接头长度为 26.3km 的 220kV 三芯海缆，亦优于亨通光电可生产的单根无 接头长度为 27km 的 220kV 三芯海缆。 图 13：海上风电由潮间带-近海-远海延伸所需的配套海缆参数 数据来源：NREL、长城国瑞证券研究所 在单根无接头电缆有极限长度的前提下，在电缆生产过程中，如果单根电缆长度不能满足 要求，可以在制造厂内采用一定的方法，把 2 段或几段电缆的各部分连接起来，连接处的性能 满足运行的需要

30、，且连接处的外径与电缆本体相差不大，这种接头处理的方式称为软接头。软 接头与电缆本体一样，不仅要保证电缆的电气性能，还要承受拉、扭、弯曲等机械应力，其技 术难度较大，对生产安装环境要求苛刻，目前超高压海底电缆软接头世界上只有少数几个知名 厂家能够生产。东方电缆系国内最早研究软接头技术的企业，公司已中标的国家电网公司浙江 舟山 500kV 联网输变电工程项目中交付的 500kV 海缆系国内首根含软接头的 500kV 交联聚乙 烯绝缘交流海底电缆，该电缆的软接头性能达本体 97%，系目前国内最高水平。目前，东方电 缆是业内唯一具有工程应用的 500kV 海底电缆本体和 500kV 软接头的企业，同

31、时，公司正积极 开展535kV 直流海缆和软接头技术的攻克工作。 目前东方电缆交流光电复合海缆覆盖 10kV500kV 间各个电压等级，不同规格类型细分产 品达 67 种。直流光电复合海缆覆盖30kV535kV 间各常用电压等级，其中535kV 直流电 压等级达到全国最高。其中大长度无接头海缆生产、工厂软接头、立式成缆等技术分别获得了 省部级和宁波市科学技术奖。 公司研究 13 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图 14：软接头技术示意图 数据来源：国家科技支撑计划项目研究论文、长城国瑞证券研究所 水下生产系统脐带缆是电缆(动力缆或信号缆)、光缆(单模或多模光缆)、液压或化

32、学药剂管 (钢管或软管)的组合，它是海底油气勘采、海洋工程等领域的关键设备，主要为深海生产系统提 供电力、气液压动力、化学注入和数据传输。由于脐带缆的设计既要兼顾电力、通信、液压等 功能，又要满足复杂海况的要求，其材料强度、柔韧性、抗腐蚀和抗渗透要求极高。长期以来， 我国使用的脐带缆全部依赖进口，为打破国外行业巨头对“脐带缆”技术的垄断，公司花费十 年投入脐带缆的研发，于 2018 年 3 月成功交付国内首根深水大长度脐带缆，至此，公司率先打 破国外企业在脐带缆上的垄断， 成为国内首个具备海洋脐带缆设计分析能力并自主生产的企业。 图 15：脐带缆结构示意图 数据来源：国家科技支撑计划项目研究论

33、文、长城国瑞证券研究所 公司研究 14 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 3.1.2 海工总包能力突出海工总包能力突出 从海上风电项目的海缆招标情况来看，已逐步由以往的制造、敷设独立招标转向“制造+敷 设”整包模式，拥有整包能力的海缆企业在中标项目过程中将更有竞争力。 公司拥有一支高水平的海缆敷设服务队伍，早期曾参与南方电网国内大截面 110kV 光电复 合海缆的敷设和安装、 国家电网舟山国内最长 110kV 光电复合海缆的敷设和安装以及 220kV 光 电复合海缆敷设并承担其终端制作、伊朗南帕斯海域气田海底电缆及安装敷设总包项目，这些 海工项目为公司积累了专业的海工业务能

34、力。 2017 年 10 月，公司 3500 吨级敷缆船“东方海工 01 号”顺利下水并于 2018 年 1 月正式投 入使用。该船是国内首条以大功率电推为动力、DP-2 定位系统的专业敷缆船，在海缆敷设业以 及船舶制造业中均为首创，主要用于敷设海底电缆、海底电缆维修平台及海底电缆的运输，入 级中国船级社（CCS），可以承接海底电缆运输、敷设施工、运维服务等多种海上工程业务，为 企业打造海洋缆系统设计分析生产制造系统集成安装运维全产业链提供有力支持。 2018 年 6 月，“东方海工 02 号”下水。两艘敷缆船的正式启用开启了公司高端海洋缆产品设 计研发、生产制造、安装敷设及运维服务于一体的产

35、业体系，有利于公司实现海洋缆系统总承 包，完善海洋缆行业产业链，提高公司的市场影响力，更好地参与国际竞争。得益于海工业务 能力的完善，公司 2018 年开始中标总包项目，2019 年至今再次中标 2 个总包项目。 图 16：“东方海工 01 号”海工船 图 17：公司海工船作业场景 数据来源：公司官网、长城国瑞证券研究所 数据来源：公司官网、长城国瑞证券研究所 3.1.3 厂区紧靠深水良港，区位得天独厚厂区紧靠深水良港，区位得天独厚 公司所处城市宁波处于我国经济比较发达的华东地区，该地区是我国电线电缆行业产业集 聚效应较高的地区之一，其电线电缆用量很大。公司与非本区域生产企业相比，具有运输成本 公司研究 15 / 21 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 低、服务及时、与目标客户能够保持长期合作的优势，可以在相互竞争中处于领先位置。 公司海缆生产基地紧邻深水港北仑港，产品可以直接通过海缆上船装置装上敷设船，通过 自身拥有的海缆专用码头和专用海域直接下海，是生产大长度海缆必需的地理条件。如果海缆 产品发生故障，公司可以安排维修人员省内 12 小时、省外 24 小时内到位，反应速度远快于国 外