1、基于各区域茶饮店渗透率、公司先发优势的区域因子修正1、结合行业分析,国内茶饮渗透率高度区域分化(第一章第三节),华南渗透率显著较高,西南相对次之,其他区域则有分散,其对应不同GDP 水平和人口显示出强烈的区域特征。因此,我们根据现有各一二线城市现制茶饮果汁店对应GDP 和人口的密度情况,按中位数、平均数、偏低值各取一定系数。2、由于公司系高端现制茶饮定位,因此人均GDP 水平也需要适度关注。我们对不同人均GDP 水平也进行了一定的区域系数考虑。3、奈雪各区域先发优势不同,也会导致在未来3 年的发展速度差异,但一二线城市要求有差异。同时,深圳作为其发家地所在,发展时间最久,品牌渗透较充分,我们对
2、深圳赋予额外权重。在这种情况下,我们按第一步人口、GDP 假设测算的空间取孰低,并考虑区域加成,可以首先得到上表供参考。鉴于此,我们首先预计未来3-4 年奈雪门店有望达到13581840 家,其中一线和新一线及重点二线城市达13181789 家,占据绝对主导,其他城市则考虑较少。但坦白而言,上述区域因子仅系我们的估算。我们主要基于前文分析,认为区域差异对茶饮品牌扩张意义重大(甚至在一定经济基础前提下已经超越了GDP 等本身影响),故希望提供上述维度做初步参考。第三步:考虑不同区域竞争格局和规模经济等要求进一步修正进一步的,我们考虑国内一二线城市不同区域竞争格局的差异,结合公司进入时点的不同,本
3、土品牌优势差异,对上述计算结果进行一定的修正。如下图所示,国内一二线城市茶饮店区域TOP3 集中度多在10-20%之间,其中华南虽然茶饮店渗透率高,但仍较分散,TOP3 市占率多在10%内,相对不高。同时,温州、郑州、长沙等地集中度超过20%,相对较高,主要系区域有相对强势品牌,如温州主要系一鸣真鲜奶吧在温州门店高达500 家+,郑州则系本土品牌蜜雪冰城区域门店超过600 多家,而长沙则是因为书亦烧仙草、茶颜悦色的门店较多等(长沙目前门店规模排名第一的系书亦烧仙草,有直营+加盟扩张因素,茶颜悦色系全直营),主要系区域强势品牌影响。我们认为在区域竞争格局相对分散,前三强有中端龙头但相对强势影响有限的区域,类似奈雪这样的高端现制茶饮品牌具有更高的空间。但对于部分本土品牌特别强势的区域,仅考虑3-4 年的维度,我们适度下调了奈雪的扩张数量。
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