多维度估值观察：分化在收敛风格在均衡-20210617（36页）.pdf

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1、沪深300 和恒生指数性价比凸显在整体法计算下的全球主要股票市场估值比较中，恒生指数市盈率最低，沪深300指数估值水平与之相近，恒生指数与沪深300指数估值水平处于全球洼地，相较而言具有明显的投资价值。市净率指标中标普 500 和道琼斯工业指数估值较高，恒生指数和沪深 300 指数处于较低水平。从历史分位数表现来看，沪深300 指数的市盈率与市净率基本处于历史中等水平。市盈率：沪深300 指数和恒生指数5 月估值较上月基本持平沪深 300 指数与恒生指数市盈率最低，5 月估值水平较上月基本持平，估值水平处于全球洼地，相较而言具有明显的投资价值。2021 年 6 月 11 日在全球主要股票市场中

2、，德国 DAX 市盈率为 33.6 倍，法国 CAC40 市盈率为 47.3 倍，日经 225 市盈率为 20.3 倍，标普 500 市盈率为 32.6 倍，道琼斯工业为 29.2倍，恒生指数为 13.8 倍，沪深 300 指数市盈率(整体法)为 14.4 倍。市净率：沪深300 与恒生指数处于价值洼地在全球的主要股票市场中，沪深 300 指数和恒生指数估值低且较上月基本持平。道琼斯工业指数的市净率最高，其次是标普 500 指数，恒生指数市净率最低，沪深 300 指数处于中游水平。截止 6 月 11 日，道琼斯工业指数市净率为 6.8，标普500 市净率为4.5 倍，日经225 为2.0 倍，

3、德国DAX 为1.9 倍，法国CAC40为 1.9 倍，恒生指数为 1.3 倍，沪深 300 为 1.7 倍。历史分位数：沪深300 指数PE、PB 处于历史中等水平在整体法计算下的全球股票市场PB、PE 中，沪深300 指数处于历史中等水平。在市盈率历史分位数中，除沪深300、恒生指数和日经225 指数外其余均在80%以上，沪深 300、标普 500 、道琼斯工业、法国 CAC40 、德国 DAX、恒生指数、日经 225 分别位于历史分位数的 59.3%、97.7%、98.5%、95.8%、8 5.4%、63.7%和 46.8%;在市净率历史分位数中，沪深 300 和恒生指数均较低。沪深 300、标普 500 、道琼斯工业指数、法国 CAC40 、德国 DAX、恒生指数、日经 225 分别位于历史分位数的 47.3%、94.3%、99.7%、100%、85.0%、 32.7%和 96.3%。一级行业估值情况：行业差异加剧一级行业市盈率中位数绝大多数低于历史中枢从行业内部的市盈率中位数来看，各行业的估值水平差异有所扩大，多数行业当前估值仍然偏低。28 个一级行业除食品饮料行业外市盈率中位数都低于历史中枢，其中国防军工和通信估值较高，市盈率中位数分别为 64.8 倍、51.8 倍，分别位于历史分位数 50%和 48%。

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