名创优品-首次覆盖报告题：泛日用品连锁龙头疫后成长再起-210329（30页）.pdf

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名创优品-首次覆盖报告题：泛日用品连锁龙头疫后成长再起-210329（30页）.pdf

1、名创优品与加盟商优势互补，保证品牌长期成长。在零售伙伴模式下，名创优品和加盟商的优势得到最大程度的发挥，加盟商具备门店和资金资源，名创优品则拥有极具吸引力的产品体系、强大的数字化运营系统和高效的仓储物流体系。通过加盟的关系，公司和合作伙伴能够实现优势互补，各取所长，最终获得双赢(1)对加盟商吸引力强：加盟商只需要提供初始资本和铺面资源，无需关注经营层面问题，通过分成制度保证每天的收益，平均回本期为 24 个月。根据公司数据，截至 2020 年 6 月底，公司的 742 位零售合伙人中有 488 位加盟名创优品 3 年以上，占比达到 65.7%。公司优秀的运营能力和整体实际优秀的投资回报，使得公

2、司与加盟商的合作伙伴关系稳固，且对于潜在合作对象吸引力十足。 (2)有助于公司高效、稳定扩张：轻资产的加盟模式使得公司能够保持高效的扩张。同时，在公司独特的加盟模式下，可以对门店运营保证充足的掌控力，从销售、物流、产品研发等多个环境对产品和运营进行把控，以高性价比的优质产品和优秀的运营更好地保证品牌力，在高效扩张的同时保持稳定性。单店测算，前端营业利润率 26.9%，加盟商平均 14 个月快速回本。2019 年名创优品国内约有 2,378家门店，实现 GMV110 亿元，考虑到 2019 年净增门店 289 家，我们估测成熟门店 2019 年单店销售额约为 550 万元。我们以单店年营业额 550 万元的门店拆解上单店模型。对于成熟门店，加盟商在门店装修、保证金方面初始投资约为 40 万元，货品保证金 75 万元在 3 年合作到期后可返还。经测算加盟商约 24 个月可回本(大大低于公司退还货品保证金的 3 年时间)。投资回收期较短，稳定的现金流入，不需承担门店存货风险和运营风险，公司的加盟模式与合作伙伴能够实现双赢。

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