昊华能源-公司深度报告：涅槃重生一飞冲天-210730（18页）.pdf

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昊华能源-公司深度报告：涅槃重生一飞冲天-210730（18页）.pdf

1、2021 上半年公司煤炭板块实现毛利率为64%，吨煤毛利为259 元/吨。随着京西老矿关停以及低成本的内蒙矿区产量上升，2014 年-2019 年公司吨煤销售成本逐渐下降，从301 元/吨下降至120 元/吨。2020 年由于产量下滑，吨煤成本有所回升，2020 年吨煤成本 150 元/吨，同比上升25%。2020 年度受煤炭价格中枢下降和红庆梁煤矿停产等因素综合影响，公司盈利能力有所下滑。2020 年，公司实现单位煤炭毛利为 124元/吨，同比减少 37%，低于 2014-2019 年平均值 136 元/吨，2020 年毛利率为45%，高于2014-2019 年平均值38%。2021 年上半

2、年，公司综合售价404 元/吨，同比增长 38%，公司吨煤成本145 元/吨，同比增长14%，实现吨煤毛利 259 元/吨(+55%)，毛利率为 64%，煤炭价格上涨促使盈利水平大幅抬升。2021 上半年公司业绩异常亮眼，权益净利润同比增长 515.91%到590.24%。2021 上半年煤价较去年同期实现较大幅度增长，产销量同比也有一定增长，2021 年一季度，公司实现营业收入 13.7 亿元，同比增长 49.7%，归属于上市公司股东净利润为 1.72 亿元，同比大幅增长587%。2021 年半年度业绩预增公告表明，预计 2021 年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润在5.8 亿元至6.5 亿元，同比增加4.86亿元到 5.56 亿元，同比增加 515.91%到 590.24%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在 5.8 亿元至 6.5 亿元，同比增加4.86 亿元到5.56 亿元，同比增加519.26%到 594.00%。第二季度预计权益净利润为 4.1-4.8 亿元，环比增加 2.4-3.1 亿元，考虑第二季度商品煤销量 364 万吨，假设权益占比为 71%，权益产量为 258 万吨，单二季度吨煤税后净利润约 159-186 元/吨。

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