中文传媒-主业稳健21H1新游带动业绩回暖-210803（18页）.pdf

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1、2016 年，智明星通与腾讯签订合作协议，智明星通授权腾讯基于 COK 的 SLG 游戏引擎进行再开发和制作一款手游，即乱世王者。根据协议，智明星通将获得游戏流水分成。乱世王者上线次日便拿下 iOS 免费榜 TOP5，此后还一跃登上了畅销榜第 3的位置。列王的纷争曾经拿下超过 100 个国家 iOS 畅销榜第一的好成绩，但在国区iOS 畅销榜中最好的成绩是第 5 名。长期维度来看，乱世王者表现也很不错，月流水约为列王的纷争的 7 倍左右。公司也因为乱世王者长期良好表现，盈利能力不降反增。除了率土之滨和乱世王者两个上线比较早的沙盘 SLG 游戏外，2019 年 9月公测的“率土 like”沙盘

2、SLG三国志战略版以及 2020 年 9 月公测的“COK like” 沙盘 SLG万国觉醒更是将沙盘 SLG 玩法拔高到了新的次元，前者引入了日本 KOEI公司三国志系列的高人气 IP，而后者在 COK 的玩法和画面上进行了优化。由于沙盘 SLG 游戏需要用户花费较多精力和时间，因此他们互相之间具有一定排他性，这使得沙盘 SLG 的存量用户竞争格外激烈，头部产品可以享受国内大量 SLG 玩家人口的红利，而腰部、尾部产品则很难长期生存，其高壁垒也使得新进入者望而却步。今年 5 月公司在投资者互动平台表示，智明星通新游戏The Walking Dead: Survivors已于 2021 年 4

3、月正式上线并在全球范围内推广。这是一款基于 COK 内核玩法的沙盘 SLG 游戏，在原本的玩法上又新增了塔防玩法等。该游戏上线以来在 Google Play 策略游戏排名榜上处于中上水平，Sensor Tower 数据显示，该游戏 21 年 6 月 IOS流水约 300 万美元，整体来看好于市场预期。我们认为这款新游表现好于女王的纷争和西部大陆的主要原因在于与知名的 IP 结合吸引了更多玩家。上文我们提到了三国志战略版就是因其选用了人气很高的 IP，吸引了大量 SLG 玩家，使得其宣发事半功倍，可见高人气 IP 对于 SLG 类游戏的加持非常明显，而The Walking Dead: Survivors也是选用了美国的恐怖电视剧 IPThe Walking Dead，效果也颇为显著。在国内 SLG 游戏激烈竞争的格局下，海外优秀 SLG 作品的渗透率还有巨大的提升空间，公司作为国内游戏出海的先驱者，不断通过深耕自研 SLG 产品打开海外市场，占据先发优势;同时国内较为严苛的版号制度和经过大量优秀 SLG 产品洗礼的玩家都会成为新游在国内发行的巨大门槛，在海外发行游戏也可以一定程度上规避开服后因审核过久而导致游戏过时或远低于玩家预期而瞬间“暴死”的风险。因此我们认为后续公司自研 SLG 有望通过加强 IP 联动，重新站稳海外市场，为公司带来稳定的业绩增长。

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