电力设备与新能源行业：高镍未来已来龙头涅槃见云开-210803（79页）.pdf

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1、远期电池成本可下降至0.5元/wh以内，趋近铁锂随着镍价的下降，高镍正极材料成本下降弹性较大。高镍正极生产条件严苛，制造成本较高，811正极售价17- 20万元/吨，随着镍价的下降、单吨投资降低、规模效应带来的制造成本下降以及动力电池回收体系的完善，我们预计高镍正极成本有望下降至10-12万元/吨左右。正极成本下降叠加其他材料用量下降，高镍综合成本理论上比铁锂低。搭载同容量电池情况下 , 电池个数和重量下降 , 对应隔膜、电解液、铜箔等成本也将下降。目前受限于高设备投资、低良率的因素，目前高镍三元pack的价格在0.85-0.95元/wh(不含税)，而铁锂pack仅0.65-0.70元/w

2、h(不含税)。随着后续高镍工艺成熟，且CTP技术等开始应用，高镍成本下降曲线更陡，20年622电池成本预计到0.68元/wh左右，我们预计23-24年高镍三元成本将低于5/6系三元，远期成本将达到0.5元/wh以内，将趋近铁锂电池。挑战一：能量密度要求不断提升，铁锂回潮不改高镍需求 2021年铁锂回潮趋势明显，占比明显提升。受A00级车型及特斯拉、比亚迪等高端车型铁锂版的切换， 2021年铁锂占比显著提升，1-5月国内铁锂正极产量12.3万吨，同比+252%，超行业200%的增速，占比提升5pct至47%，装机电量看，铁锂装机17gwh，占比提升3pct至41%，铁锂回潮预期明显。高镍( NC

3、M811、NCA)占比30.1%，同比+7.7pct，高镍811型产品占比也已经超过622型。短期看铁锂回潮不改高镍高增速，远期智能化对电池要求更高，高镍大趋势不改。2021年1-5月高镍正极产量4.5万吨，同比+301%，增速最快，且占比提升至34%，高镍化趋势不变。远期来看，智能化配备高性能芯片能耗较高，蔚来ES8百公里电耗高达17.2度，仅次于MPV车型，对于提升能量密度、汽车轻量化需求迫切。随着汽车智能化进一步发展，市场对能量密度追求长期存在，高镍存在较为确定的能量密度优势，铁锂电池难以满足，高镍大趋势不改。挑战二：高镍电池安全性问题已逐步解决高镍使得电池安全性降低: 从NCM523到NCM811，材料的热稳定性呈现急剧降低的趋势。811电池热失控温度低，放热量增加。且811电池充电时因结构不稳定易分解产生较多氧气，一旦起火反应剧烈，可能会发生燃爆，安全性能较难控制，安全性较NCM 523、622电池低。安全性解决方案: 国内电池企业已相继提出NCM 811安全问题方案，并实现于相应车型上。宁德时代NCM 811电池从电芯环节通过机械设计和化学设计来应对安全和热失控问题，模组环节采用多个温度传感器实时监测，电池包环节运用业界首创阻燃技术解决 NCM811 带来的安全问题。

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