宁德时代-宁德时代系列之二储能篇：第二“增长曲线”的终局探讨-210804（33页）.pdf

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1、宁德业务聚焦三大板块储能为第二“增长曲线”作为新能源赛道“先锋”，2021 年 7 月底宁德时代股价逼近 600 元，其估值再次成为焦点。现阶段市场信心主要来源于 1)持续高增长的动力电池业务，龙头地位稳固;2)长坡厚雪、尚未放量的储能业务。宁德时代旨定三大发展战略：1)领先的动力电池板块(2021 年 H1 动力电池装机 25.7Gwh，全球市占率 25.6%)是以电池制造为核心、电动汽车与两轮车等为载体的移动式储能，实现对移动式化石能源的替代;2)空间广阔的储能电池板块(2020 年销量约 2.4GWh，同比+237%)以储能+发电领域为核心，替代固定式化石能源;3)智能电动化板块：预计

2、CATL 将在特定领域(如矿机等工业工具)进行相关智能化和电动化合作，向新业务领域渗透与扩展。储能本质是平抑电力供需矛盾，碳中和引发储能增量需求。全球多个国家已承诺实现“碳中和”，可再生能源的使用为其重要一环。近年来全球范围内可再生能源装机量和供应比例不断攀升(2020 年累计装机 2799GW，同比+10.3%，其中太阳能与风能容量累计分别 714/733GW，同比+21.6%/17.8%)。传统电源生产连续性和用电需求间断性的不平衡持续存在，此外可再生能源发电存在固有的间歇性和波动性，导致弃风弃光现象，增加供需不匹配程度且影响电网的稳定性，储能技术可平抑电能供需矛盾，提高风光消纳维持电网稳定，是新能源发展的必需环节。电化学储能从 01N 发展，有望成为宁德第二条“增长曲线”。截至 2020 年底，全球投运储能累计装机 191Gw，其中电化学储能增长最快，达 4.73GW(累计占比 7.5%，同比+2.3pct)，其中风光发电侧占比最高;我国新增电化学储能首破 GW 大关(1.56GW)，累计装机 3.3GW(同比+91.2%)。2020 年是“风光+储能”平价的关键时间节点，确定了未来 40 年能源结构调整的主线电化学储能未来 40 年将呈从 01N 的爆发式增长。宁德时代卡位储能赛道，随电化学储能市场放量，储能业务有望复刻动力电池成为其第二条“增长曲线”。

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