农林牧渔行业研究框架：公无渡河公竟渡河-210806（40页）.pdf

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农林牧渔投资逻辑猪：总体来看猪周期的价格崩盘阶段在今年已经开始出现，核心思考：一季度动保疫苗数据、饲料工业协会一季度饲料数据的超预期可以验证母猪存栏的恢复。基础存栏的恢复不可避免，同时高猪价、高饲料价格、以及大规模的资本和人员扩张抬高了生产成本。猪价的崩盘使产业陷入冰点，资本市场则大幅调低了盈利预测和成长溢价。禽：受到自身祖代存栏和父母代存栏较高，供给维持高水平，需求替代性被生猪打压，且新冠疫情影响阶段消费作为必选消费，盈利性和估值受到双重打压。特别是黄鸡已出现深度亏损。值得周期投资重点关注!种植：受到相关农产品较大的供需缺口产生的价格高位，同时种业不断的转基因文件催化奠定了行业的高关注度，叠加巨头先正达的上市。生产者总是根据上一期的价格来决定下一期的产量，这样，上一期的价格同时也就是生产者对下一期的预期价格。而事实上，在每一期，生产者只能按照本期的市场价格来出售由预期价格(即上一期价格)所决定的产量。这种实际价格和预期的价格不吻合，造成了产量和价格的波动。但是，这种解释是不全面的。因为生产者从自己的经验中，会逐步修正自己的预期价格，使预期价格接近实际价格，从而使实际产量接近市场的实际需求量。

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