隆盛科技-EGR龙头启航新能源引领增长-210806（14页）.pdf

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1、EGR 板块迎来政策红利快速增长期。伴随国 VI 排放标准全面切换，公司 EGR 板块将迎来政策红利快速增长期：1)轻卡：增量主要来源 3.5t 以上。2021 年 7月 1 日重型柴油车国 VI 排放标准全面实施，3.5t 以上轻卡尾气处理技术将由国 V 阶段 DOC+SCR 路线升级为EGR+DOC+DPF+SCR，年均新增 EGR 需求百万套以上。而在轻型柴油车领域，公司具有极高的市场占有率，基于原有客户资源、技术优势，公司于 3.5t 以上轻卡市场 EGR市占率有望达 60%。2)重卡：疫情、中美摩擦加速国产替代。国 VI 阶段 EGR 亦将重回重卡主流，此前由于重卡发动机排放、性能要

2、求较高且对价格不敏感，主机厂大多选用外资品牌， 2020 年新冠疫情助推国产替代进程加速，公司凭借深厚技术积淀有望抢占部分市场;且从单车价值上来看，重卡为轻卡 4 倍左右。3)其他：非道路移动车辆第四阶段排放标准将于 2022 年 12 月 1 日起执行，公司同康明斯、云内动力、全柴动力等重点客户项目匹配现均已完成，有望于 2022Q4起贡献增量;公司推行汽、柴并举战略，深入挖掘混合动力汽车 EGR 市场，目前已启动相应市场开拓计划，中长期有望受益混动汽车渗透。综合测算，我们预计 EGR 板块 2021-2022 年营收分别 4.56、7.03 亿元，同比分别+104.7%、+54.1%。同时伴随新业务拓展稳步推进，预计 2025 年公司于重卡、非道路移动车辆市场有望分别取得 40%、20%市占率，叠加原有轻卡市场优势及乘用车 EGR市场开拓，EGR 业务营收有望达到 12 亿元，2020-2025 年间复合增速达 39.7%。

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