1、 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 国防军工国防军工 审慎增持审慎增持 ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-07-10 收盘价（元） 19.03 总股本（百万股） 946.06 流通股本 （百万股） 596.68 总市值（百万元） 16953.44 流通市值 （百万元） 10692.43 净资产（百万元） 6434.43 总资产（百万元） 7959.9 每股净资产 6.80 相关报告相关报告 航天彩虹 2019 半年报点评： 航空航天业务大幅

2、增长， 膜业务 改善仍需时日2019-08-27 航天彩虹 2018 年报点评：无 人机业务盈利能力提升， 商誉减 值削弱业绩弹性2019-03-17 分析师： 石康 张亚滨 分析师： 石康 S01 张亚滨 S01 李博彦 S05 黄艳 S07 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入(百万元百万元) 3100 3903 4754 5609 同比增长同比增长(%) 14.0% 25.9% 21.8% 18.0% 净利润净利润(百

3、万元百万元) 232 380 489 601 同比增长同比增长(%) -4.1% 63.9% 28.7% 23.0% 毛利率毛利率(%) 27.3% 27.8% 28.2% 28.5% 净利润率净利润率(%) 7.5% 9.7% 10.3% 10.7% 净资产收益率（净资产收益率（%） 3.6% 5.6% 6.7% 7.7% 每股收益每股收益(元元) 0.25 0.40 0.52 0.64 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 0.34 0.85 0.58 0.65 投资要点投资要点 公司前身为从事膜业务的浙江南洋科技股份有限公司，2017 年通过发行股份收购彩虹公司和神 飞公司股权，形成了无

4、人机与膜业务的双主业格局。2019 年，无人机业务成为公司最主要业务， 占比 52.35%，膜业务收入占比 46.68%。 无人机已广泛应用于军民市场，市场空间巨大。无人机已广泛应用于军民市场，市场空间巨大。相比于传统飞机，无人机在造价、飞行员培养 及安全保护、发射/回收方式、体积大小等方面体现出绝对的优势。无人机已综合应用于全球军无人机已综合应用于全球军 事战争领域。事战争领域。2016-2019 年，全球军用无人机市场规模从 103 亿美元增长至 145 亿美元，年均复 合增速 11.87%；到 2025 年规模将达到 288 亿美元，年均复合增速 12.12%。中国军用无人机技 术虽起步

5、较晚，但近年来在国内需求增加和出口市场增长的双重驱动下高速发展。2016 年我国 军用无人机市场规模约 9 亿美元，预计到 2025 年将增长至 26 亿美元，年均复合增速 12.51%。 无人机开始在民用市场崭露头角，无人机开始在民用市场崭露头角，广泛应用于航空物探、应急测绘、森林防火、广泛应用于航空物探、应急测绘、森林防火、商业航拍、商业航拍、管管 线线巡巡护护、物流、农情检测和农业植保等领域。、物流、农情检测和农业植保等领域。工信部提出民用无人机制造业发展目标：到 2025 年，民用无人机产值将达到 1800 亿元，年均增速 25%以上，无人机制造企业有望显著获益。 公司背靠航天十一院，

6、技术实力雄厚，有望实现军贸和国内市场双轮驱动。公司背靠航天十一院，技术实力雄厚，有望实现军贸和国内市场双轮驱动。公司在无人机及其 相关领域实力雄厚，从经济规模、产品和技术水平、影响力多方面综合实力处于国内领先、全球 前十。技术水平国内领先、国际先进，占据国内无人机行业制高点。航天彩虹是全球无人机产品 型谱较全的制造商，也是国内唯一型谱齐全的单位。 无人机产品性能出色，产品已出口至十多个国家，在军贸和国内军民用市场取得一定成果，并成 功获得大量国际、国内市场订单。未来有望形成军贸和国内市场双轮驱动的发展局面。2019 年， 无人机经营主体彩虹公司、 神飞公司实现营收 13.33、 4.38 亿元

7、， 近 5 年年均复合增速为 30.54%、 16.84%；归母净利润 2.75、0.89 亿元，近 5 年年均复合增速为 50.93%、32.36%。 公司膜业务从电容器薄膜逐步拓展到太阳能电池背材膜、光学膜和锂离子电池隔膜产品，下游公司膜业务从电容器薄膜逐步拓展到太阳能电池背材膜、光学膜和锂离子电池隔膜产品，下游 驱动叠加内部调整有望扭亏为盈。驱动叠加内部调整有望扭亏为盈。膜业务下游领域广泛，下游驱动力在于新能源车、太阳能及 LCD 面板等领域需求不减。膜行业具有较高的资金、技术和认证壁垒，竞争格局明晰，公司处 于国内领先地位。近十年，公司不断通过建设和收购公司来扩大产能。2010-201

8、9 年，公司膜业 务收入从 2.23 亿元增长至 14.47 亿元，年均复合增速 23.10%。分业务来看，2019 年太阳能电池 背材膜、光学膜占比达到 48.91%和 30.07%。我们认为，在下游需求的驱动下，公司不断完善膜 业务产品线，进一步优化产品结构，推出高端薄膜以提升公司竞争力与盈利能力，未来有望扭亏 为盈。 我们调整盈利预测，预计 2020-2022 年营业收入分别为 39.03/47.54/56.09 亿元，净利润 3.80/4.89/6.01 亿元，对应 2020-2022 年 EPS 为 0.40/0.52/0.64 元/股，对应 PE 为 47.4/36.8/29.9

9、倍 (2020/7/10)，维持“审慎增持”评级。 风险提示： 风险提示：军贸业务军贸业务不及预期，不及预期，国内采购不及预期，膜业务盈利能力改善国内采购不及预期，膜业务盈利能力改善不及预期不及预期。 航天彩虹航天彩虹 002389 军用无人机龙头，军贸与国内市场双轮驱动军用无人机龙头，军贸与国内市场双轮驱动 createTime1 2020 年年 07 月月 13 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 - 深度研究报告深度研究报告 目录目录 1、军贸无人机龙头，圆满完成业绩承诺 . - 4 - 1.1、资产整合转型升级为军贸无人机龙头 .

10、- 4 - 1.2、营收稳健增长，无人机成为公司主业 . - 6 - 1.3、两次资产整合，整体完成业绩承诺 . - 8 - 2、无人机：军民融合共同发展，军贸国内双轮驱动 . - 8 - 2.1、无人机特点：性能优良，应用广泛 . - 8 - 2.2、军用无人机：美国和以色列遥遥领先，中国出口内销需求旺盛 . - 10 - 2.3、航天彩虹：彩虹无人机驰名中外，国内市场有望突破 . - 17 - 3、膜业务：下游应用领域较多，新产品研发有望改善经营 . - 24 - 3.1、战略新兴产业驱动膜业务市场增长 . - 24 - 3.2、行业竞争充分，公司占据一席之地 . - 30 - 3.3、产

11、品逐渐丰富，未来有望扭亏为盈 . - 32 - 4、投资价值分析与盈利预测 . - 36 - 图 1 、航天彩虹历史沿革 . - 4 - 图 2 、航天彩虹股权结构图 . - 5 - 图 3 、2016-2019 年公司营业收入及同比增速 . - 6 - 图 4 、2016-2019 年公司归母净利润及同比增速 . - 6 - 图 5 、2019 年公司各业务营收占比（%） . - 7 - 图 6 、2016-2019 年公司毛利率、净利率和 ROE（%） . - 7 - 图 7 、2016-2019 年公司分主营业务毛利率（%） . - 7 - 图 8 、2016-2019 年公司期间费用率

12、（%） . - 8 - 图 9 、无人机系统构成 . - 9 - 图 10 、无人机发展趋势 . - 11 - 图 11 、全球军用无人机市场规模（亿美元） . - 11 - 图 12 、中国军用无人机市场空间（亿美元） . - 13 - 图 13 、国内民用无人机市场规模（亿元） . - 17 - 图 14 、2015-2019 年彩虹公司营业收入及同比增速 . - 22 - 图 15 、2015-2019 年彩虹公司归母净利润及同比增速 . - 22 - 图 16 、2015-2019 年神飞公司营业收入及同比增速 . - 23 - 图 17 、2015-2019 年神飞公司归母净利润及同

13、比增速 . - 23 - 图 18 、2017-2019 年公司航空产品营收（亿元） . - 24 - 图 19 、2017-2019 年公司航空产品毛利率（%） . - 24 - 图 20 、2017-2019 年公司 PE（TTM） . - 24 - 图 21 、金属化塑料薄膜电容器工艺介绍 . - 25 - 图 22 、2019 年被动元器件产值占比 . - 25 - 图 23 、2009-2019 年全球电容器市场规模及同比增速 . - 26 - 图 24 、2009-2019 年国内电容器市场规模及同比增速 . - 26 - 图 25 、2009-2019 年全球薄膜电容器市场规模及

14、同比增速 . - 26 - 图 26 、2009-2019 年国内薄膜电容器市场规模及同比增速 . - 26 - 图 27 、2015-2019 年我国新能源汽车产、销量及同比增速 . - 27 - 图 28 、2016-2019 年我国新能源汽车渗透率（%） . - 27 - 图 29 、动力电池组件结构示意图 . - 27 - 图 30 、2016-2019 年国内动力电池出货量及增速 . - 27 - 图 31 、太阳能电池组件结构图 . - 28 - 图 32 、2011-2019 年全球和我国新增光伏装机量及同比增速 . - 28 - rQpQqQoRpQtRzRqPrNrOsRbR

15、8Q9PnPrRtRpPjMqQoRlOoPsO7NmNrRxNmOtRNZnQqP 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 - 深度研究报告深度研究报告 图 33 、2020-2025 年全球新增光伏装机量预测 . - 29 - 图 34 、2020-2025 年我国新增光伏装机量预测 . - 29 - 图 35 、液晶面板组件结构图 . - 29 - 图 36 、2015-2024 年全球电视出货量及预测（亿台） . - 30 - 图 37 、2020-2024 年全球电脑出货量及预测（亿台） . - 30 - 图 38 、公司膜业务发展历程 .

16、 - 32 - 图 39 、公司膜业务营业收入（亿元）及同比增速. - 34 - 图 40 、公司膜业务毛利率（%） . - 34 - 图 41 、公司膜业务利润总额（万元） . - 35 - 图 42 、2012-2019 年公司太阳能电池背材膜及电容膜等销量及产量（万吨）- 35 - 图 43 、2014-2019 年公司光学膜等销量及产量（万平方米） . - 35 - 表 1、2019 年航天彩虹重要子公司概况（亿元）. - 5 - 表 2、航天彩虹主营业务 . - 6 - 表 3、彩虹公司、神飞公司、宁波东旭成盈利预测补偿及完成情况（万元） . - 8 - 表 4、无人机相对于传统飞机

17、的优势 . - 10 - 表 5、军用无人机主要分类 . - 10 - 表 6、美国无人机战争应用情况 . - 12 - 表 7、美国无人机主要供应商 . - 12 - 表 8、中国无人机主要研制单位 . - 13 - 表 9、民用无人机应用领域 . - 15 - 表 10、民用无人机主要研制企业 . - 17 - 表 11、彩虹系列无人机及射手 1、2 型导弹情况 . - 18 - 表 12、航天彩虹主要无人机参数行业领先 . - 21 - 表 13、典型无人机空地导弹对比 . - 22 - 表 14、电容器薄膜主要参与企业 . - 31 - 表 15、背材基膜和光学膜主要参与企业 . -

18、32 - 表 16、公司膜业务经营主体（亿元） . - 33 - 表 17、公司膜业务种类、应用领域及产能 . - 33 - 附表 . - 37 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 4 - 深度研究报告深度研究报告 1、军贸无人机龙头，圆满完成业绩承诺、军贸无人机龙头，圆满完成业绩承诺 1.1、资产整合转型升级为军贸无人机龙头、资产整合转型升级为军贸无人机龙头 航天彩虹无人机股份有限公司（简称“航天彩虹”）前身是成立于 2001 年的浙江 南洋电子薄膜有限公司，主要从事电容器用薄膜、太阳能电池背材膜、光学膜等 膜产品制造业务，2006 年完成股份

19、制改造，2010 年于深交所上市。2014 年公司 收购宁波东旭成新材料科技有限公司 80%股权，后者是率先进入光学薄膜制造领 域的高科技企业。公司积极寻求战略转型，2017 年通过发行股份购买资产的方式 收购彩虹无人机科技有限公司 100%股权、航天神舟飞行器有限公司 84%股权， 成为我国首家以无人机为主营业务的上市公司，形成航空航天产品制造和电子元 器件制品（膜业务）双主业的业务模式。2018 年，公司更名为航天彩虹无人机股 份有限公司。 图图 1、航天彩虹历史沿革航天彩虹历史沿革 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 公司目前为国有控股公司，第一大股东为中国航天空气动力技术

20、研究院(简称“航 天气动院” ， 也称 “航天十一院” )， 持股比例 37.62% （截至 2020 年 3 月 31 日） ， 实际控制人为国务院国资委。公司第二大股东为邵雨田、邵奕兴父子，持股比例 10.19%，邵雨田为原南洋科技董事长兼总经理，邵奕兴为邵雨田之子，现任公司 董事、 常务副总经理； 第三大股东为罗培栋， 系东旭成原控制人， 持股比例 3.51%。 2001 浙江南洋电子薄膜有限公司（公司前身）成立 2006 完成股份制改革，整体变更为浙江南洋科技股份有限公司 2010 1700万股在深圳证券交易所上市，股票简称”南洋科技“，股票代码”002389“ 2012 非公开发行4

21、8,184,818股股票，募投光学级聚酯薄膜项目、电容器用聚酯薄膜项目 2014 收购宁波东旭成新材料科技有限公司80%的股权 2017 非公开发行238,322,185股，收购彩虹公司100%股权、神飞公司84%股权，公司实际控制人变更为航天科技集团 2018 公司名称变更为“航天彩虹无人机股份有限公司” 2019 子公司东旭成投资1.95亿建设年产5000万平方米反射膜生产线项目；台州无人机基地项目正式投产及彩虹-4无人机完成国家应 急测绘项目交付 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 5 - 深度研究报告深度研究报告 图图 2、航天彩虹、航天彩虹

22、股权结构图股权结构图 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 公司拥有 8 家子公司、2 家联营企业和 1 家合营企业，根据公司 2019 年年报，公 司净利润影响达 10%以上的子公司包括彩虹公司、神飞公司、南洋科技公司和宁 波东旭成。 表表 1、2019 年航天彩虹重要子公司概况（亿元）年航天彩虹重要子公司概况（亿元） 公司名称公司名称 主要业务主要业务 总资产总资产 净资产净资产 营业收入营业收入 净利润净利润 彩虹无人机科技有限公司 无人机研发、制造和销售 24.45 16.53 13.33 2.75 航天神舟飞行器有限公司 无人机研发、制造和销售 8.70 5.99 4.3

23、8 0.89 浙江南洋科技有限公司 膜材料研发、制造和销售 21.89 17.31 10.98 -0.26 宁波东旭成新材料科技有限公司 膜材料研发、制造和销售 3.88 2.62 4.03 0.65 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 公司主要业务包括无人机业务和电子元器件业务（膜业务），其中：无人机业务 包括无人机整机产品、任务载荷及配套设备、应用服务和先进无人机技术预研； 电子元器件业务（膜业务）包括电容器聚丙薄膜、功能聚酯薄膜、光学膜、锂离 子电池隔膜四大板块。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 6 - 深度研究报告深度研究报

24、告 表表 2、航天彩虹主营业务、航天彩虹主营业务 分类分类 产品示例产品示例 航空航天产品航空航天产品 膜业务产品膜业务产品 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 1.2、营收稳健增长，无人机成为公司主业、营收稳健增长，无人机成为公司主业 2016-2019 年，公司营业收入从 5.15 亿元增长至 31.00 亿元，归母净利润从 0.65 亿元增长至 2.32 亿元（注：公司2017年发行股份注入彩虹公司和神飞公司无人 机相关资产， 构成反向收购，2017年经营数据包括2017年全年无人机业务和2017 年12月膜业务，为此对2016年报表进行回溯调整，下同）。2018 年公司营

25、业收 入大幅增加， 主要原因是2017年公司膜业务收入只并表了2017年12月单月收入。 2020Q1，公司营业收入 4.20 亿元，同比下降 22.35%；归母净利润 521 万元，同 比下降 14.67%。 图图 3、2016-2019 年公司营业收入及同比增速年公司营业收入及同比增速 图图 4、2016-2019 年公司归母净利润及同比增速年公司归母净利润及同比增速 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 航空航天产品制造（无人机及相关产品+技术服务）已成为公司最主要业务，2019 0% 50% 100% 150% 200% 0

26、 5 10 15 20 25 30 35 20019 营业收入（亿元） 同比增速(%) -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 20019 归母净利润（亿元） 同比增速(%) 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 7 - 深度研究报告深度研究报告 年占公司营业收入比例达 52.35%； 其中无人机及相关产品营业收入从 4.47 亿元增 长至14.16亿元， 年均复合增速46.84%； 2019膜业务占公司营业收入比例为46.68%。 201

27、8 和 2019 年，由于膜业务资产组经营情况相对低迷，公司先后计提商誉减值 3523.15 万元和 4310.12 万元，对公司利润产生较大影响。 图图 5、2019 年公司各业务营收占比年公司各业务营收占比（%） 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 公司盈利能力整体保持稳定。 2016-2019年， 公司毛利率从33.76%下降至27.27%， 净利率从 12.62%下降至 8.25%，ROE 从 4.45%下降至 3.67%。 图图 6、 2016-2019 年公司毛利率、 净利率和年公司毛利率、 净利率和 ROE （%） ） 图图 7、2016-2019 年公司分主营业务

28、毛利率年公司分主营业务毛利率（%） 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 2016-2018 年， 公司管理费用率变化幅度较大， 主要原因是 2017 年 12 月公司实施 重大资产重组， 反向收购导致交易费用增加及合并报表范围变化。 2018、 2019 年， 公司期间费用率整体保持稳定。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 20019 ROE毛利率 净利率 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 20019 航空航天产

29、品制造 电子元器件制品 其他 52.35% 46.68% 0.97% 航空航天产品制造 电子元器件制品 其他 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 8 - 深度研究报告深度研究报告 图图 8、2016-2019 年公司期间费用率年公司期间费用率（%） 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 1.3、两次资产整合，整体完成业绩承诺、两次资产整合，整体完成业绩承诺 公司在 2014、2017 年先后收购宁波东旭成 80%股权、彩虹公司 100%股权和神飞 公司 84%股权，整体上圆满完成业绩承诺。 表表 2、彩虹公司、神飞公司、宁波东旭成盈利预测

30、补偿及完成情况（万元）、彩虹公司、神飞公司、宁波东旭成盈利预测补偿及完成情况（万元） 业绩承诺业绩承诺 标的资产标的资产 扣非后扣非后 净利润净利润 2017 年年 2018 年年 2019 年年 累计承诺值累计承诺值 彩虹公司彩虹公司 业绩承诺 12564.48 18516.19 24133.79 55214.46 实际履行 13336.04 19058.67 27197.43 59592.14 完成率 106.14% 102.93% 112.69% 107.93% 神飞公司神飞公司 业绩承诺 5447.10 7385.63 8861.12 21693.85 实际履行 5426.35 742

31、7.06 8398.33 21251.74 完成率 99.62% 100.56% 94.78% 97.96% 业绩承诺业绩承诺 标的资产标的资产 扣非后扣非后 净利润净利润 2014 年年 2015 年年 2016 年年 累计承诺值累计承诺值 宁波东旭成宁波东旭成 业绩承诺 5000.00 6500.00 8450.00 19950.00 实际履行 6551.75 7468.90 9315.64 23336.29 完成率 131.04% 114.91% 110.24% 116.97% 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 2、无人机：军民融合共同发展，军贸国内双轮驱动、无人机：军民

32、融合共同发展，军贸国内双轮驱动 2.1、无人机特点：性能优良，应用广泛、无人机特点：性能优良，应用广泛 无人机（Unmanned Aerial Vehicle，简称 UAV）通常是指由机载动力驱动，由人 为远程操作或自主程序控制飞行，可执行多种任务并能回收重复使用的无人驾驶 飞行器。通常无人机系统是一个集成有飞行器平台、飞行控制与导航、信息传输 与处理、任务载荷，以及地面运输与保障等系统的高度综合系统。无人机系统发 展至今，已经演变为由飞行器分系统、地面站分系统、任务载荷分系统、综合保 障分系统 4 大分系统组成。 -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 20019

33、 销售费用率 管理费用率 研发费用率 财务费用率 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 9 - 深度研究报告深度研究报告 图图 9、无人机系统构成无人机系统构成 资料来源：互联网资料整理，兴业证券经济与金融研究院整理 无人机的发展历史非常悠久，至今主要经历了 4 个发展阶段： 诞生（诞生（20 世纪世纪 30 年代以前）年代以前）1917 年，美国皮特 库柏和埃尔默 A 斯佩里发 明了自动陀螺稳定器，装配于飞机上使得飞机自动保持平衡向前飞行，第一架无 人机应运而生。 初期（初期（20 世纪世纪 30 年代至年代至 20 世纪世纪 70 年代）年代）英国

34、德 哈维兰公司于 1934 年研 制成功“蜂后”无人机，该无人机是一款无线电遥控全尺寸靶机，最高飞行高度 达 17000 英尺，最大速度 100 英里/小时，发射后能自主回收并重复利用，在 1934-1943 年间共生产了 420 架， 并在英国海军和陆军服役， 并在二战期间用于实 战，但用途主要是靶机和自杀式无人机，战争结束后多被改装用于训练射击。 战争角色转变（战争角色转变（20 世纪世纪 70 年代至年代至 20 世纪世纪 90 年代）年代）1976 年，以色列将大量 无人机用于对埃及的战争中，诱使埃及地面防空部队开火，为之后轰炸机对埃及 地面部队轰炸提供掩护。 在 20 世纪 80 和

35、 90 年代的战争中无人机卓有成效地执行 了多种军事任务，包括照相侦察、撒传单、信号情报搜集、防空火力诱饵、防空 阵地位置标识、目标指示和目标毁伤评估的实时报告。至此，无人机已先后经历 了无人靶机、预编程控制无人侦察机、指令遥控无人侦察机和复合控制的多用途 无人机的发展过程。 快速发展时期（快速发展时期（20 世纪世纪 90 年代至今）年代至今）在 20 世纪 90 年代，军用无人机凭借 在战争中的出色表现迎来了最迅猛的发展时期，并呈现出察打一体化和高空长航 时的发展趋势。全世界共有 30 多个国家装备了无人机系统，并在陆、海、空三军 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 10 - 深度研究报告深度研究报告 中组建了无人机队。 无人机与传统载人飞机最明显的不同是驾驶员不在飞机上，飞行器设计不受人的 生理控制。同时，其发射/回收方式、造价、体积大小、操控方式等多个方面与载 人飞机存在较大的差异。 表表 3、无人机相对于传统飞机的优势、无人机相对于传统飞机的优势 无