1、直到 20 年 9/12 月相对爆发同比增长 19%/20%，21 年一季度复苏态势好但 6月受省内疫情扰动同比下降 56%、从而使省内餐饮企业再次承压。对比同业，广酒餐饮定位大众消费，具备区域品牌及多门店网络优势。广州鸿星、炳胜均以经营粤菜及海鲜为主且客单价分别在 100-200/180-350 元，而广州酒家以经营传统粤菜为主且客单价 95-130 元、老字号保留更浓厚且定位更大众化，从而在广州及广东市场扩张、目前有 26 家餐饮门店，区域品牌及多门店网络优势明显。公司旗下有“广州酒家”、“陶陶居”2 个中华老字号品牌，均经营餐饮及食品业，同时已形成丰富的品牌矩阵和明确有别的产品定位，餐饮
2、板块还有“天极品”、“星樾城”等品牌，食品板块还有“利口福”、“秋之风”、“粮丰园”等多个知名品牌。从餐饮板块看，广州酒家和陶陶居均为大众化粤菜餐饮品牌，广州酒家传统保留足、开设的分店向总店看齐，陶陶居逐步市场化、于购物中心开设的分店更新派年轻化并逐步进驻一线城市;而新品牌天极品为广州酒家中的精品店、以豪华商务宴席为亮点，星樾城则是以新加坡、越南、泰国菜系为主的东南亚餐厅，以高性价比吸引年轻食客。从食品板块看，广州酒家、利口福、陶陶居、粮丰园均以出品月饼为长，其中广州酒家月饼口味时尚年轻，推出“伯爵红茶流心月饼”，“抹茶红豆流心月饼”等产品，营销上与宝可梦皮卡丘等卡通IP联名，价格略高于集团内
3、的利口福牌月饼;利口福月饼口味传统大众，价格亲民;而陶陶居品牌下月饼种类丰富，不仅口味多样，更有低糖品类、冰沙品类等创新品种。公司规模化产销能力即在高时限要求下快速组织规模化生产销售的能力，生产方面突出稳定供给，1)原料采购上注重供给量的稳定和价的可议价性，主要原材料通过公司集中采购提高效率加强品控，而且对湘莲、咸蛋黄、包装礼盒等重点原材料通过参股供应商等形式稳定供应保障质量，如参股馅料的德利丰、包材的美时;2)生产加工上具备多个生产基地且道道生产工序严控，其月饼产能不仅满足自产自销需求还能为其他企业代工。销售方面突出全渠道销售，1)直销模式重视品牌推广，通过直营店和电商形成合力;2)经销模式
4、重视市场扩张，通过经销商和连锁经营填补市场，此外有统一质控和价管支持。规模化生产和销售的相互配合保证了公司高产能利用率和高产销率，上市以来其月饼和速冻产能利用率逐年提升、预计 18 年均超 100%，同时月饼产销率 95%以上、速产销率 98%以上，为进一步扩产扩销提供动力。公司餐食一体化能力即对“餐饮立品牌、食品创规模”战略的践行，品牌复用方面降低品牌营销开支、实现规模化变现，利用在餐饮服务业积累的品牌优势开展标准化食品制造业，2020 年广酒广告费用率 2.7%、低于同业三全和元祖，而广酒销售净利率 14.1%、也高于同业三全、安井及元祖;研发创新方面降低试错成本、快速满足市场新需求，将部
5、分经过餐饮验证的点心、菜品研发转化为可供消费者简单加工或免加工即可食用的方便食品， 2017-20 年分部间抵消营收占食品制造营收比例在 5%-9%、预计主要为旗下餐厅销售食品贡献。公司上市后逐步加速产能扩张，大本营广州基地 18-20 年逐步扩产能 2.1 万吨，速冻为主的梅州基地一期预计 21 年下半年进入试产阶段、我们预计其设计产能 2.4万吨但初期预计开一半，月饼为主的湘潭一期 19 年下半年投产、其新增产能为月饼0.2+馅料 0.6 万吨，补充性粮丰园基地 19-20 年新增 2 条速冻产线，此外湘潭基地二期规划速冻食品生产项目已完成论证、其达产产量约 3.85 万吨;而且，梅州和湘潭剩余土地可供进一步基地建设及产能扩张。
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