轻工制造行业2021中报综述：收入端靓丽盈利能力分化体现龙头α-210920（22页）.pdf

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轻工制造行业2021中报综述：收入端靓丽盈利能力分化体现龙头α-210920（22页）.pdf

1、其他家具子版块 2021H1 实现营业收入 529.91 亿元，同比+46.36% ，较2019H1+43.04%。分季度看，2021Q1/2021Q2 其他家具子版块收入分别为 240.7、289.2亿元，同比分别+65.6%、+33.5%，较2019Q1/Q2 分别增长42.8%、50.2%。其中软体类的顾家家居、梦百合、喜临门、永艺股份等表现突出。龙头企业把握行业格局优化的机遇，份额如期提升。其他家具子版块2021H1实现归母净利润40亿元,同比+43.99%，较2019H1+17.44%。分季度看，2021Q1/2021Q2 其他家具子版块归母净利润分别为17.64、22.36 亿元

2、，同比分别+177.59%、+4.36%，较2019H1 分别+30.2%、+13.7%。2021Q2 其他家具子版块利润端增速放缓，主要受原材料价格上涨、海运费大幅上涨等因素对盈利能力造成压制。2021H1其他家具子版块毛利率、销售净利率分别为27.95%、7.71%，同比分别-4.96、-0.06pp;分季度看，2021Q1/2021Q2 销售净利率分别为 7.4%、7.9%，较 2019Q1/Q2 分别-0.6pp、-2.6pp。个护子版块 2021H1 实现营业收入 72.96 亿元，同比+4.31%;实现归母净利润 8.59亿元，同比-25.92%。分季度看，2021Q1/Q2 个

3、护子版块收入端分别+22.76%、-9.53%;归母净利润分别+25.4%、-53.9%。个护子版块 2021H1 业绩表现低于我们预期，其中2021Q2 业绩同比下滑较多，原因主要包括：1)2020Q2 疫情下囤货需求及口罩业务带来高基数;2)终端需求偏弱;3)原材料价格上涨较快。从个股来看，除百亚股份及维达国际外，其余公司 2021H1 业绩同比均出现较大幅度的下滑。个护子版块 2021H1 毛利率同比-6.26pp 至 35.99%，其中 2021Q1/Q2 毛利率分别为36.3%、35.6%。2021H1 销售净利率同比-4.81pp 至 11.83%，其中 2021Q1/Q2 销售净利率分别为 14.0%、9.6%，同比分别+0.29pp、-9.22pp。2021Q2 销售净利率同比及环比均出现大幅下滑，成本端压力增加明显。

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