射频：全球紧缺加剧、国产放量在即（20页）.pdf

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射频：全球紧缺加剧、国产放量在即（20页）.pdf

1、天和防务/成都通量：环形器之外，射频芯片有望加速放量收购华扬通信与南京彼奥剩余股权，5G 布局日趋完善。公司近期发布公告，收购控股子公司华扬通信和南京彼奥剩余股权，同时拟募集募集配套资金拟用于 5G 环形器扩产项目、旋磁铁氧体材料扩产项目、铁氧体材料研发中心建设项目及补充流动资金。根据交易公告，南京彼奥、华扬通信自成立以来深耕通信领域射频类原材料及电子元器件领域。南京彼奥在铁氧体材料方面取得重大突破，成功解决了铁氧体材料烧结的一致性问题，形成了对 5G 环形器的重要技术支撑，已成为全球通信行业的隔离器/环形器主流厂家的核心供应商;华扬通信已经形成了微波射频无源器件的自主创新式研发和设计能力，环

2、形器、隔离器等产品已形成了持续稳定的订单收入，完成了对全球重点通信设备商的供货布局。主业受益产业转移+用量提升双重逻辑：1、产业转移，环形器此前龙头厂商为 skyworks、 molex 以及 TDK 等美系、日系厂商，近年来随着美系退出、国产替代浪潮，通信环形器向国内产业转移趋势明显;2、用量提升，5G MIMO 下环形器和隔离器用量大幅增加，通道数由 4G 时期的4 通道、8 通道，大幅增加到 64 通道，单基站用量达到 192 个，下游需求大幅提升!除了环形器之外，天和防务旗下成都通量布局射频芯片已久，有望加速放量!根据2018年年报，天和防务持有成都通量 51%股权，成都通量要从事射频与毫米波模拟集成电路的创新设计、生产与销售，年报显示完成了覆盖主流通信频段多款国产化替代芯片的研发并具备产业化能力，其研发的低噪声放大器已实现小规模送样。我们预计随着国产化进度加快，成都通量相关产品有望加速放量。

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