1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 O ODMDM 模式带来的高粘性客户铸就模式带来的高粘性客户铸就坚实坚实护城河护城河 增持增持（首次） 洁特生物洁特生物（688026688026）首次覆盖首次覆盖报告报告 日期：2020 年 05 月 12 日 投资要点投资要点: : 专注生物实验室耗材专注生物实验室耗材 2020 年，国内竞争优势明显年，国内竞争优势明显：生物科学的高速 发展带来了生物实验室一次性耗材需求的大幅上升。 2018 年全球生 物实验室一次性塑料耗材市场规模达到 110.1 亿美元，2014 年至 2018 年期间年复合增长率为 5.

2、3%，2018 年我国生物实验室一次性 塑料耗材市场规模为 75.7 亿人民币， 占全球份额的 10.3%， 复合增 速为 15.3%，远高于国际 5.4%的增长率。公司作为国内一次性生物 实验室耗材龙头，专注该领域 20 年，相比国内其他企业具有明显 的品牌优势和技术优势，未来会随着进口替代的提速而不断受益。 以以 O ODMDM 模式为主，下游客户粘性高模式为主，下游客户粘性高：公司自打入欧美高端生物实验 市场后，客户基本稳定，5 大客户占比公司总销售的 50%左右，即 使在中美贸易摩擦最严重的时候，公司客户也同意与公司共同承担 增长的成本，这主要归因于公司的 ODM（自主设计制造）模式。

3、公 司通过客户的定制化要求给与定制化产品，能明显的提高公司下游 客户的粘性，铸就公司的“护城河” 。 口罩防护服业务重启，给公司带来全新增量口罩防护服业务重启，给公司带来全新增量：受新冠肺炎疫情的影 响，公司重启口罩防护服业务，2020Q1 该业务实现收入 4126 万， 实现净利润 2330 万元，占总收入和净利润的 55.40%和 69.58%。从 目前形势来看，我们认为今年要全面解决全球化疫情的可能性不 大。口罩、防护服等防疫用品的需求在今年内都将相对刚性，未来 的话也将给公司今年业绩保驾护航，带来稳定的增长点。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计公司 2020-2022 年营

4、业收入分别为 4.18/4.47/4.38 亿元,EPS 分别为 1.00/0.94/1.11，P/E 分别为 69.55/73.39/62.28。首次覆盖，给与“增持”评级。 风险因素：风险因素：生物实验耗材国外销售严重受疫情影响，口罩防护服业生物实验耗材国外销售严重受疫情影响，口罩防护服业 务海外销售遇阻，中美贸易摩擦加剧务海外销售遇阻，中美贸易摩擦加剧。 20192019 年年 20202020E E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(亿元) 2.47 4.18 4.47 4.38 增长比率(%) 19.29 68.78 7.10 -2.04 净利润(亿元) 0.66

5、 1.00 0.94 1.11 增长比率(%) 25.21 50.71 -5.24 17.85 每股收益(元) 0.66 1.00 0.94 1.11 市盈率(倍) 104.82 69.55 73.39 62.28 数据来源：万联证券研究所 基础数据基础数据 行 业 化工 公 司 网 址 大 股 东 /持 股 袁建华/31.0% 实 际 控 制 人 /持 股 总 股 本 （ 百 万 股 ） 100.00 流 通A股 （ 百 万 股 ） 22.68 收 盘 价 （ 元 ） 69.34 总 市 值 （ 亿 元 ） 69.34 流 通A股 市 值 （ 亿 元 ） 15.72 个股相对沪深个股相对沪深

6、 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 05 月 11 日 相关研究相关研究 分析师分析师: : 陈雯陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 邮箱： 研究助理研究助理: : 黄侃黄侃 电话： 邮箱： -4% 23% 49% 76% 102% 129% 洁特生物沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 研 究 公 司 研 究 万 联 证 券 证券研究报告证券

7、研究报告| |化工化工 第 2 页 共 23 页 目录目录 1、公司简介 . 3 1.1 公司背景及股权结构 . 3 1.2 公司主营业务 . 3 1.3 公司财务状况分析 . 7 专注生物实验室耗材研发 20 年，国内竞争优势明显 . 8 2.1 欧美产业发展较早，基本垄断全球市场 . 9 2.2 品牌优势明显，自主研发改性技术国内领先 . 12 ODM 模式为主，下游客户粘性大 . 15 4、疫情加剧，子公司广州拜费尔口罩防护业务带来新增量 . 18 5、公司市场估值分析 . 19 6、盈利预测及假设 . 20 7、风险提示 . 21 图表 1：公司股权结构 . 3 图表 2：2016-2

8、019 年公司主营业务占比 . 4 图表 3： 2019 年公司主营业务营收（亿元） . 4 图表 4：公司细胞培养类主要产品 . 4 图表 5：公司生物培养类主要产品 . 5 图表 6：公司仪器设备及其他类别主要产品 . 6 图表 7：2013-2019 年公司分地区营收规模（亿元） . 7 图表 8： 2019 年 1-6 月公司各渠道销售模式营收占比 . 7 图表 9：2013-2019 年公司营业收入及其增速 . 7 图表 10：2013-2019 年公司归母净利润及其增速（亿元） . 7 图表 11：2013-2019 年公司毛利率及净利率变化 . 8 图表 12：2013-2019

9、 年公司期间费用率情况 . 8 图表 13：2013-2019 年公司研发费用及其占收入占比 . 8 图表 14：细胞培养产品及下游应用 . 9 图表 15：全球一次性生物实验耗材市场规模/亿美元 . 10 图表 16：中国一次性生物实验耗材市场规模/亿元 . 10 图表 17：行业主要法律法规及政策 . 11 图表 18：中国一次性生物实验耗材市场进口/国产占比 . 12 图表 19：境外同行业公司对比信息 . 12 图表 20：公司核心技术转化为产品情况 . 14 图表 21：国内下游主要客户 . 15 图表 22：公司业务占比情况/% . 15 图表 23：2016-2018 年 5 大

10、客户销售占比情况 . 16 图表 24：2018 年来主要中美贸易摩擦政策 . 16 图表 25：2018 年以来公司应对中美贸易摩擦的措施 . 17 图表 26：中美贸易摩擦前后公司 5 大客户产品销量情况/万 . 17 图表 27：全球疫情状况（截止 2020 年 5 月 11 日） . 18 图表 28：全球口罩需求预测及其同比增速 . 19 图表 29：可比公司估值情况(数据截止至：2020 年 5 月 11 日) . 19 图表 30：洁特生物 PE（自 2020 年 02 月 03 日起） . 20 图表 31：公司未来 3 年营收预测 . 20 mNpQqRsRrMoPyRnPy

11、QtPxPbR8QaQtRrRnPmMeRoOtOkPpOrN8OpPzQvPnPtRuOmQmN 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 3 页 共 23 页 1、公司简介公司简介 1.1 公司背景及股权结构公司背景及股权结构 公司设立于2001年， 是国内最早生产生物实验室一次性塑料耗材的企业之一， 经过近 20年的发展，公司不仅掌握了相关的核心技术，而且实现技术成果的产业化，现已成 为国内生物实验室一次性塑料耗材细分领域的领先企业。 公司主要从事研发、 生产及 销售生物培养和液体处理两大类产品，并配有试剂、小型实验仪器等，总涉及700余 种产品及其配套产品。 公司产品

12、销往欧美等40余个国家及地区， 终端客户主要包括高 等院校的生物实验室，生命科学、医学等研究机构，卫生防疫系统的各级疾病控制中 心、检验检疫机构、药品食品监测机构，各级医院及诊所等医疗机构的中心实验室， 制药企业，生物科技公司等。作为国内实验室一次性塑料耗材供应商的领先企业，公 司充分重视相关标准的制定工作， 完成了企业标准9项， 并曾主导制定了2项广东省地 方标准。发明专利“一次性细胞培养瓶透气盖装配机”为第二十一届中国专利优秀奖 预获奖项目。 公公司股权相对集中司股权相对集中,实际控制实际控制人人对公司治理影响力对公司治理影响力较大。较大。公司实际控制人为袁建华、 Yuan Ye Jame

13、s（加拿大国籍，中文名：袁晔）父子，二人合计控制公司46,094,607股 的表决权， 占公司总股本的46.09%。 同时， 袁建华担任公司董事长， 其子Yuan Ye James 担任公司董事、总经理，具有直接影响公司重大经营决策的能力。袁建华集创始人、 第一大股东、 实控人、 董事长、 首席科学家多重身份于一体， 与公司利益相关度较大， 因此其参与公司事务的积极性较大，有利于公司稳定以及长期战略的实施。 图表 1：公司股权结构 资料来源：wind、万联证券研究所 1.2 公司主营业务公司主营业务 公司公司主要产品为生物实验室一次性塑料耗材，以液体处理类产品及生物培养类产品主要产品为生物实验

14、室一次性塑料耗材，以液体处理类产品及生物培养类产品 为主。为主。公司生物培养类产品可以满足多种类、不同规模的细胞培养要求，细胞培养 板、瓶、皿等提供细胞生长繁殖的空间及培养表面；公司液体处理类产品主要包括移 液管、离心管、过滤器、冻存管和吸头等。两者合计的业务收入占2016-2019年公司 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 4 页 共 23 页 主营业务收入的比例分别为93.17%、94.50%、95.50%及94.75%，是公司最主要的产 品系列。仪器设备及其他类系列产品大致包括酶标板、深孔板、储液槽、加样槽、 PCR管、PCR板、比色皿、发光板、托盘、试剂、培养基

15、、手套、微量移液器、个性 化微型离心机、 微孔板摇床等。 根据公司2019年财报， 液体处理类业务收入1.60亿元， 占全年营收65.31%；生物培养类业务收入0.72亿，占全年收入29.44%；仪器设备及其 他类业务收入0.13亿，占全年收入的5.25%。 图表 2：2016-2019 年公司主营业务占比 图表 3： 2019 年公司主营业务营收（亿元） 资料来源：wind、万联证券研究所 资料来源：wind、万联证券研究所 图表 4：公司细胞培养类主要产品 产品名称产品名称 用途用途 高通量细胞培养高通量细胞培养 器（细胞工厂）器（细胞工厂） 用于大规模细胞培养或工业批量生产，如疫苗，单克

16、隆抗体或者制药工业细胞药生产等。 产品有 1 层、2 层、5 层、10 层等 细胞爬片培养皿细胞爬片培养皿 用于实现同条件下开展多因素、多指标、多层次体外研究细胞培养实验。产品有 8mm 和 10mm 等不同规格直径及 12、18、32、45 等不同个数的爬片数量 3D 3D 细胞培养支细胞培养支 架架 用于细胞三维培养、细胞间相互作用机理、细胞免疫治疗、干细胞治疗，以及药物筛选研究 和细胞药生产等。产品可与 6、12、24 孔等不同规格培养板和 3.5cm、6.0cm、7.0cm 培养 皿等不同规格培养装置配套使用 细胞培养板细胞培养板 用于细胞和培养中期实验条件摸索和优化实验，包括 4 孔

17、、6 孔、12 孔、24 孔、48 孔、96 孔、384 孔等平底和 96 孔等 U 型底；还有超亲水处理细胞培养板系列 细胞培养瓶细胞培养瓶 用于中等规模细胞和组织培养的容器， 有密封盖和滤膜盖两种款式， 包括 25ml、50ml、250ml、 600ml 和 850ml 等多种容量规格；还有超亲水处理细胞培养瓶系列 细胞培养皿细胞培养皿 用于微生物或细胞培养的实验室器皿，由一个平面圆盘状的底和一个盖组成。包括 18mm、 35mm、 60mm、 70mm、 90mm、 100mm、 150mm 等多种规格；还有超亲水处理系列 PET PET 聚酯膜细胞聚酯膜细胞 嵌入皿嵌入皿 用于模拟体内

18、环境以培养某些特殊的细胞系及观察细胞状态和细胞层形成，用于进行运 输、吸收和分泌等细胞功能的研究。产品有多种不同的孔径，多种不同结构及聚碳脂膜 和聚酯膜两种不同的材质膜 玻底培养皿玻底培养皿 用于高分辨活细胞成像及细胞生物学显微成像分析的研究，包括活细胞成像观测、活细 胞荧光成像分析以及免疫荧光染色等的研究使用。产品有 15mm 和 20mm 等多种孔径， 玻璃的厚度为 0.13-0.17mm 60.92%60.92%60.78%60.78% 61.95%61.95% 65.31%65.31% 32.25%32.25% 33.72%33.72% 33.55%33.55% 29.44%29.44

19、% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20019 液体处理类生物培养类仪器设备及其他类 1.601.60 0.720.72 0.130.13 液体处理类 生物培养类 仪器设备及其 他类 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 5 页 共 23 页 细胞过滤筛细胞过滤筛 用于器官培养、组织转运、组织切片或移植， 也适用于干细胞和原代细胞过滤，与流式细胞 仪配套使用，是流式细胞分选实验的良好选择。产品有 40m、70m 和 100m 多种规格 三角瓶三角瓶 用于悬浮细胞或者细菌培养， 培养基配制、 混合

20、及储存。 产品有 125ml、 250ml、 500ml 及 1,000ml 等多种不同容量 细胞培养管细胞培养管 用于组织培养、细菌培养，临床样品、粉末或液体样品的存储，作为多种分子生物学测 试用 ， 如 Elisa 实验、 RIA 分析实验及流式细胞测试用的耗材。 包括 4ml、 5ml、 8ml、 14ml 等 多种不同容量，且管底类型有圆底、锥形底等多种，盖具有密封盖、塞盖等多种 生物反应管生物反应管 用于需要无菌条件与自由气体交换的悬浮哺乳动物细胞和微生物的培养。产品包括 15ml、50ml 等多种容量规格，且管底类型有圆锥底、可立式底等 细胞刮刀细胞刮刀 用于实验室以机械方式从培养

21、容器中收获贴壁细胞。产品有刮式型、扒式型等多种，刀 片的宽度有 2.0cm、3.0cm 等多种，总长度有 25cm、39cm 等多种长度可选，适用于各种 培养器具 细胞铲刀细胞铲刀 用于实验室收集细胞， 具有极好的韧性， 保证在收集细胞过程中保护细胞。 产品包括 2.5mm、 9.0mm 等多种不同宽度，且形状有弯钩式、铲刀式等 细胞推板细胞推板 用于把细胞或细菌均匀分布生长在培养皿和培养板表面。产品有单支包装及多支包装等 资料来源：公司招股说明书、万联证券研究所 图表 5：公司生物培养类主要产品 产品名称产品名称 用途用途 血清移液管血清移液管 用于准确量取或转移一定体积的液体；产品有 1.

22、0ml、2.0ml、5.0ml、10.0ml、25.0ml、 50.0ml、100.0ml 等多种规格 血清移液短管血清移液短管 用于对有限的窄小空间里液体量取和转移处理操作，产品有 5ml、10ml 和 25ml 等多种 规格 抽吸移液管抽吸移液管 用于量取定量液体和真空抽吸，产品有 1.0ml、2.0ml、5.0ml、10.0ml、25.0ml、50.0ml、 100.0ml 等多种规格 超疏水吸头超疏水吸头 用于含去垢剂等生物学样品和一些溶剂的操作，如 SDS、Tween TritonX-100 等。产品 有 10ul、20ul、100ul、200ul、300ul、1000ul 及 10

23、00ul 加长等多种规格 离心管离心管 用于实验操作中样品的分离，能够满足生物分析级要求，产品有 15ml、50ml 等多种容量 规格和圆锥底、可立式底等多种管底类型 锥形离心管锥形离心管 用于大容量生物样品的分离和制备，可满足生物分析级要求。产品有 225ml、250ml 等多 种型号 微量离心管微量离心管 用于样品储存、运转和离心，锯齿密封盖设计有效保障高速离心，高温灭菌后仍保持良 好透明度， 可承受-80 121 温度范围， 包括 0.5ml、1.5ml、2.0ml 和 5.0ml 等多 种规格 冻存管冻存管 用于细胞和组织长期低温冷藏，能够耐受-80 低温环境，根据底部形状可分为圆锥底

24、和可 立式底两种类型，包括 0.5ml、1.5ml、1.8ml 和 5.0ml 等多种规格 针头式过滤器针头式过滤器 用于样品预滤，实验室生物流体、培养基和媒介添加剂的除菌过滤，为实验室常规使用的 小体积样品的过滤处置装置，与一次性注射器配套使用，包括13mm、25mm、30mm 等多种直 径规格和多种滤膜类型 真空式过滤器真空式过滤器 用于组织培养液和其他实验室培养液的大量过滤，提供真空过滤环境避免液体受到污染， 根据膜孔径范围分为 0.1m、0.22m 和 0.45m 等多种规格 过滤器上杯过滤器上杯 用于开放、封闭或持续流动的组织培养液和其他液体溶液过滤的容器，根据过滤膜的种类 不同分为

25、 MCE、NYLON、PVDF、PES 和 CA 等多种类型 管式过滤器上杯管式过滤器上杯 用于组织培养液和其他实验室流体溶液过滤， 可直接以无菌的离心管保存，有效减少了 溶液过程，提高效率。产品有PES、CA、PVDF、MCE、Nylon 等多种膜类型，膜孔径有 0.22m 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 6 页 共 23 页 及 0.45m 等多种类型 培养液瓶培养液瓶 用于存放和配制多种实验室用液，如：培养液、血清、试剂等 培养基方瓶培养基方瓶 用于存放和配制多种实验室液，如：培养液、血清、试剂等。产品有150ml、250ml、500ml、 1,000ml 等

26、多种规格，消毒及不消毒等多种包装方式 资料来源：公司招股说明书、万联证券研究所 图表 6：公司仪器设备及其他类别主要产品 产品名称产品名称 用途用途 微量移液器微量移液器 用于精度要求较高的生物实验，在一定容量范围内可随意调节的精密取液装置，其量程 范范围涵盖 0.1l 到 1000l 之间 个性化微型离心个性化微型离心 机机 用于快速微量离心、微量过滤和 PCR排管离心。产品设有数字显示器的微处理器控制电动离 心设备， 内设 8管密闭性转子， 能够实现直接控制、 分离， 最大容量82 ml， 最大转数6,000rpm (2,000g) 微孔板摇床微孔板摇床 用于免疫分析和一般微板摇床。产品可

27、以通过轨道振动来处理微孔板和微型管的电动设备， 可通过 USB 连线实现远程控制， 根据需要设置摇动速度。 设备的振动转数范围： 300到1,800rpm， 轨道直径为2毫米 迷你涡旋混合器迷你涡旋混合器 用于实验室溶液混合，可根据需要设置混合转速 酶标板酶标板 用于酶联免疫吸附试验以及医学临床诊断，是安全、可靠的有效载体，根据表面处理后 蛋白结合能力分为高结合力酶标板和中结合力酶标板 深孔板深孔板 用于极性有机溶液、酸性和碱性溶液等实验室液体的贮存，根据底板材质不同可分为 U 型底 板、密封膜等多种类型 储液槽储液槽 用于大多数极性有机溶液、酸性和碱性溶液等实验室液体的储存 一次性一次性 P

28、CR PCR 管管 用于实验室离心过程的液体取样 比色皿比色皿 用于实验室比色分析时的容器，适用于大多数极性有机溶液和弱酸弱碱环境 资料来源：公司招股说明书、万联证券研究所 公司的主要销售市场为海外市场，以公司的主要销售市场为海外市场，以ODM模式为主。模式为主。公司2019年外销收入占总营收 的77.65%，是公司的主要销售渠道，主要原因是欧美发达国家在现代生命科学领域 长期投入较多， 目前依然是生物实验室一次性塑料耗材行业消耗最大的市场。 公司的 境外销售模式以ODM销售为主、 经销为辅， 因此产品定制性较高， 客户也较为集中。 ODM（Original Design Manufactur

29、e） ，即自主设计制造，产品由制造厂商自主设计、 开发，根据品牌商技术要求进行产品设计，生产制造产品并销售给品牌商的模式。 ODM模式下，公司通过签订ODM生产合作协议，进入知名生物实验室用品综合服务 商供应链，增强在综合服务商的品牌影响力，扩大产品销量，提高市场份额。公司 ODM客户包括VWR、 Thermo Fisher、GE Healthcare、 Genesee Scientific、 Celltreat Scientific等知名生物实验室用品综合服务商。公司境内市场亦有少量的ODM模式业 务，主要是与境外ODM客户在境内的子公司以及部分境内厂商发生的ODM业务。 万 联 证 券 证

30、券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 7 页 共 23 页 图表 7：2013-2019 年公司分地区营收规模（亿元） 图表 8： 2019 年 1-6 月公司各渠道销售模式营收占比 资料来源：wind、公司招股说明书、万联证券研究所 资料来源：wind、公司招股说明书、万联证券研究所 1.3 公司财务状况分析公司财务状况分析 公司近年来业绩稳步增长公司近年来业绩稳步增长。2019年，公司实现营业收入2.47亿元，较2018年同期增加 0.4亿元，同比增长19.29%；发生营业成本1.37亿元，较2018年同期增加0.21亿元，同 比增长18.19%；实现归属于母公司所有者的净利润0.66

31、亿元，较2018年同期增加0.13 亿元，同比增长25.21%。近年来，公司产品持续凭借优良的技术性能和产品品质获 得客户认可，公司业务规模保持稳步扩张，经营业绩保持良好增长。 图表 9：2013-2019 年公司营业收入及其增速 图表 10： 2013-2019 年公司归母净利润及其增速 （亿元） 资料来源：wind、公司招股说明书、万联证券研究所 资料来源：wind、公司招股说明书、万联证券研究所 公司毛利率公司毛利率趋于趋于稳定稳定，净利率净利率稳步上升稳步上升。2016-2019年，公司主营业务毛利率分别为 43.40%、 45.46%、 44.19%及44.70%， 公司产品毛利率水

32、平相对较为稳定。 其中2017 年 公司毛利率相对较高， 主要是由于2017年毛利率相对较高的产品销售比例提升， 推动 主营业务毛利率有所上升。近年来公司净利率逐年升高，2016-2019年，公司主营业 务净利率分别为20.83%、24.02%、25.44%及26.73%。净利率的增加主要得益于公司 业务扩张所形成的规模效应与公司“集中办公，效率提升”的管理理念所导致的销售 费用率与管理费用率的减少。 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 200019 外

33、销内销外销占总营收比 83.62%83.62% 9.49%9.49% 63.61%63.61% 16.38%16.38% 63.07%63.07% 28.98%28.98% 27.44%27.44% 7.41%7.41% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 外销内销全部销量 直销 经销 ODM 0.70 0.88 1.03 1.24 1.67 2.07 2.47 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 0.35 0.40 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 20132014201

34、520019 营业总收入（亿元）营业总收入增长率(%) 0.14 0.08 0.13 0.26 0.40 0.53 0.66 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 200019 归母净利润（亿元）归母净利润增长率（%） 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 8 页 共 23 页 图表 11：2013-2019 年公司毛利率及净利率变化 图表 12：2013-2019 年公司期间费用率情况 资料来源：wi

35、nd、公司招股说明书、万联证券研究所 资料来源：wind、公司招股说明书、万联证券研究所 公司注重产品研发，研发费用逐年提高公司注重产品研发，研发费用逐年提高。2016-2019年，公司研发费用分别为762.25 万元、786.99万元、864.00万元和1256.00万元，研发开支逐年提升；研发费用占营业 收入的比例分别为6.15%、4.71%、4.16%和5.09%，公司研发费率与同行业平均水平 基本保持一致。现阶段，公司主要核心技术已达到行业先进水平，但受制于产能和品 牌影响力， 公司的市场占有率与国际知名实验室用品综合服务商仍有较大的差距。 面 对当前有利的市场环境，公司的首要任务为抓

36、机遇，扩产能，建品牌，在生物实验室 耗材行业不断进取， 扩大公司产品在国内和国际市场的份额， 缩小与国际领先企业的 差距努力实现进口替代和出口换汇的战略目标。 未来公司募投项目拟建设 “国家级生 物实验室耗材企业技术中心建设项目” ，研发投入将随着公司发展壮大稳步增长。 图表 13：2013-2019 年公司研发费用及其占收入占比 资料来源：wind、公司招股说明书、万联证券研究所 专注生物实验室耗材研发专注生物实验室耗材研发20年，国内竞争优势明显年，国内竞争优势明显 生物科学是一门专门研究生命现象和活动规律的自然科学， 它与人类的生存发展密切 46.38% 36.57% 40.92% 43

37、.40% 45.46% 44.19%44.70% 19.36% 9.23% 13.07% 20.83% 24.02% 25.44% 26.73% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 200019 毛利率（%）净利率（%） 9.32%9.12% 8.49% 9.86% 7.98% 7.42%7.22% 15.67% 16.70% 15.06% 5.62% 5.33% 6.59% 5.62% 2.41% 2.67% 1.34% -0.48% 1.72% -0.86%-0.62% -5.00% 0.00% 5.

38、00% 10.00% 15.00% 20.00% 200019 销售费用(%)管理费用(%)财务费用(%) 762.25 786.99 864 1,256.00 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 20019 研发费用（万元）研发费用占比 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 9 页 共 23 页 相关。人类健康与疾病防治、人类的生育繁殖以及人类衣食住行改善问题，无一不与 生物技术密切相关。根据中国生物技术发展报告 ，生物技术已成为世界科技竞争 焦点，生物经济将成为二十一世纪增长最为迅速的经济领域之一。 细胞培养技术是生物医药行业的关键技术之一， 目前通过体外动物细胞培养可生产单 克隆抗体、疫苗、细胞因子、酶制剂、诊断试剂、基因工程药物、细胞药物等生物药 和生物制品。例如， 中华人民共和国药典第三部明确规定在27种病毒类疫苗的生 产工艺过程可使用重组CHO细胞（中国仓鼠卵巢细胞）和重组酵母动物细胞，以及原 代细胞、人二倍体细胞、Vero细胞培养、鸡胚细胞培养获得；利用动物细胞培养方式 获得大量生物医药产品，如免疫珠蛋白G、A和M，尿激酶、人生长激素和