三祥新材-首次覆盖报告：深耕工业新材料与“宁”共谋轻量化-210929（35页）.pdf

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1、需求端，电熔氧化锆主要用于生产耐火材料，普及程度和替换频率逐渐加快。锆质耐火材料属于高端优质耐火材料，在玻璃、钢铁、水泥等高温工业领域中的应用规模持续增长：玻璃领域，根据公司招股说明书显示，耐火材料在特种玻璃窑炉的寿命为 2-3 年，明显低于在通常窑炉的寿命 5-6 年，并且用于生产电子、光伏等玻璃的玻璃窑以使用锆质耐火材料为主，它能极大减少玻璃制造过程中节瘤、气泡结石等缺陷。光伏、医药、电子等领域需求的扩张，将带动锆质耐火材料需求的快速提升。钢铁领域，锆质耐火材料主要用在钢连铸工序，相较于传统模铸工艺优势明显，已在我国钢厂基本普及。在“双碳”目标下产能指标日益珍贵，而锆质耐火材料比相应的铝碳

2、材质耐火材料，使用寿命更长，能够减少耐火材料替换次数，在冶金领域的耐火材料占比将继续提升。水泥领域，我国水泥生产工艺主要分为湿法、半干法、干法等，干法由于产率高、能耗较低，复合水泥行业制造技术的发展和节能环保的要求，已逐步取代湿法和半干法。而目前新型干法的水泥窑对耐火材料的抗侵蚀性能要求更高，电熔氧化锆可明显提升耐火材料的抗腐蚀性、抗震性、耐高温性等。产业链不断延伸，一体化产业链优势显著。公司在电熔氧化锆上游业务领域也拥有水电站，可以为电熔氧化锆生产提供能源;在电熔氧化锆下游领域，公司拥有海绵锆生产企业辽宁华锆，主要原材料电熔氧化锆能够全部由母公司供给，形成了良好的协同和一体化效应。海绵锆生产

3、成本控制能力强，随着 2019 年海绵锆的投产，公司锆产品产业上下游协同更加紧密。3000 吨海绵锆产能已达产，规模全国第一。自 2019 年 3000 吨海绵锆产能投产后，公司充分利用产能规模优势和技术优势，制定有效的市场营销策略，抢占市场先机，积极参与一些重大项目的招投标，并获得订单，成为了国内工业级海绵锆最大的供应商。2021 年上半年，报告期内，控股子公司海锦锆实现营业收入 1.2 亿元，较上期增长 61%。二期 2000 吨海绵锆产能也于 2020 年底基本建设完成，随着产能的陆续释放，海绵锆业务有望继续快速成长。锆基非晶合金为前沿材料，公司持该项目 29.7%权益。2020 年 3

4、月 6 日公司投资的产业投资基金三祥锆镁与宜安科技签署了非晶合金(液态金属)材料项目合作投资协议，三祥与宜安科技分别投资 6000、4000 万元，合资 1 亿元设立宁德三祥液态金属科技有限公司来建设液态金属项目，该产品原材料即为海绵锆。锆基非晶合金属于国家新材料产业目录中比较重要的前沿材料，由于锆基非晶合金具有高抗拉强度、高耐腐蚀性、热加工性好、超导性以及良好的动态压缩性等优越性能，锆基非晶合金正在被国内外制造业重点研究、开发和应用，未来有望在体育器材、电子电极材料、仪器仪表等领域中得到广泛应用。目前该项目已具备投产条件，市场正在开拓中，根据宜安科技公司披露，其液态金属已用在特斯拉新能源汽车、折叠屏手机等。氧氯化锆下游主要应用市场广阔，制备成化学锆或海绵锆可用于军工、核电、高端陶瓷领域。氧氯化锆是重要化工、冶金等基础原料，可用于制备高纯氧化锆、碳酸锆、硫酸锆、硝酸锆等几十种锆化合物，是众多锆基终端产品生产所需的主要基础性原材料，在消费品和电子产品等应用领域拥有广泛的用途，最终终端产品包括陶瓷牙、陶瓷刀具、电子陶瓷、传感器、手机背板等。高品质和高纯度基础性原材料氧氯化锆可进一步制备乘氧化锆，用于高端电子陶瓷、传感器、燃料电池电解质等，或制成海绵锆，用作电及核军工应用的堆芯材料及化工装备材料等，应用前景十分广阔。

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