1、大参林参茸产品提升公司竞争优势：大参林凭借对中药饮片消费市场的深刻认识和优质的参茸滋补药材产品，在参茸滋补药材消费群体中建立了良好的口碑，打造一系列“紫云轩”为核心品牌的各类型滋补产品，以行业领先的参茸滋补药材差异化经营策略，保证公司的商品优势及竞争优势。后疫情环境下，顾客更加重视健康保健和中医养生，公司加大自营中药饮片产能，强化质优价廉的品牌形象，结合养生讲座培育参茸药材的忠实用户。老百姓发展自有品牌打造商品竞争优势：截至 2021H1，老百姓经营商品品规 9万余种;2021 年上半年统采销售占比 61.49%，较2020 年同期上升 8.39 个pct。公司自有品牌产品已超过 600 个，
2、2021H1 销售额达到8.2 亿元，同比增长101%，毛利额同比增长111%。自有品牌销售占比超过 15%，较2020H1 增长 7pct 以上。益丰药房设立互联网医院打造立体式服务体系：2020 年6 月，益丰药房注册设立“海南益丰互联网医院”，获得互联网医院牌照，该互联网医院配置了专职及兼职签约医师，为顾客提供远程专业问诊服务，在公司线下门店的依托下，公司助力打造线上+线下、全科+专科的家庭医生及居家药师全渠道、全方位的立体式服务体系。在赋能门店的同时，有望通过服务创造新的增长点，提升公司抗风险能力。健之佳店型多元化，提供更高频、便利的服务和多样的产品：围绕顾客的便利需求，健之佳坚持“店
3、型多元化和服务专业化”，在以医药零售为主要业态的基础上，开立了便利店、中医诊所、社区诊所、体检中心等店型，逐步探索“药店+便利店”、 “药店+诊所”、“药店+体检中心”的模式。“之佳便利”经过十余年的发展，已形成了以昆明为中心，辐射云南多个地州的门店经营体系，在云南省已初具规模，为会员提供高频、便利的更全面服务。此外，健之佳产品结构丰富，为客户提供更加丰富的选择，产品包括中西成药、中药材、保健食品、个人护理、医疗器械、生活便利等，产品多样，提升了公司抗风险能力。漱玉平民实施道地养生中药品牌化运营：漱玉平民启动漱玉平民道地药材发展项目，积极拓展医药上游产业链，打造“鹊华”、“威登”中药道地产品及
4、品牌。与宁夏中宁枸杞产业局、“中国西洋参之都”威海文登区政府等开展合作，先后开发“鹊华”牌宁夏中宁道地枸杞子、“威登”牌西洋参系列产品，为会员提供道地、原产、优质的中药。为了进一步推动中医药发展，为会员提供高质量中医药治疗和理疗服务，公司目前配置国家、省、市名老中医大夫150 余位，2021 年上半年总计服务会员超过 5 万人次。(1)鉴于 1 个自建门店通常在 12-14 个月实现滚动盈利，即单月盈利，22-26月时完成收支平衡，2 年以上门店老店不仅处于收入快速增长期，而且完成了收支平衡，能够逐步为公司贡献利润，截至2020 年底，一心堂老店占比提升明显，从 2015年的 68%提升至20
5、20 年的85%，为 4 大药房中老店占比最高值，老百姓、益丰药房、大参林老店占比达到 60%以上，也处于相对高点，再加上 2020H1 新开门店有望在2021 下半年开始释放业绩，由此预计2021 年收入呈现前低后高的趋势。(2)政策层面利好零售药店。第一，政策强调坚持公立医院药房的公益性，明确取消医疗机构药品加成，推进医药分开，促进处方流向院外。第二，“双通道”政策出台，定点零售药店纳入医保，与医疗机构施行统一的支付政策，零售药店成为承接处方外流的重要主体。第三，处方流转平台陆续在多地试点，加速处方流向院外，零售药店依托其上游的议价能力，院边店、建设DTP 药房、建设特慢病统筹医保资质门店
6、等的优先布局，更加具备承接处方外流的优势。(3)长期将受益于集采。药店进入集采，首先降低了药店获取价格品质兼优的药品的门槛，其次集采品种带来了新的客流增长机会，再者药店可借助集采品种获得与更多产品厂商合作的机会，从而带动销售。例如 2020 年一心堂的集采品种销售额占门店总销售额的 7.7%，销售数量是 2019 年的27.4 倍，毛利率逐步释放。此外，药品集采使药品价格大幅下降，导致药企的毛利率有所下滑，因而药店渠道被越来越多上游工业重视，如药企目前通过各种形式与药店在慢病管理、DTP 药房等业务上进行深入的合作。基于以上分析，我们认为药店板块于 2021 年业绩前低后高确定性较强，长期来看，零售药店行业受益行业政策持续推动有望迎来进一步的快速发展。
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
报告分类
