1、 - 1 - 市场价格（人民币） ： 17.67 元 目标价格（人民币） ：21.30-21.30 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 29.28 已上市流通 A股(亿股) 24.91 总市值(亿元) 517.41 年内股价最高最低(元) 17.67/12.74 沪深 300 指数 4841 深证成指 13755 翟炜翟炜 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S05 中国长城正飞腾中国长城正飞腾 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 10,00

2、9 10,844 12,729 16,542 19,824 营业收入增长率 5.29% 8.34% 17.38% 29.96% 19.84% 归母净利润(百万元) 987 1,115 1,213 1,715 2,111 归母净利润增长率 69.88% 12.96% 8.79% 41.39% 23.07% 摊薄每股收益(元) 0.34 0.38 0.41 0.59 0.72 每股经营性现金流净额 0.02 0.04 -0.04 -0.20 -0.22 ROE(归属母公司)(摊薄) 15.82% 13.44% 12.76% 15.28% 15.83% P/E 14 41 43 30 25 P/B

3、2.23 5.49 5.44 4.61 3.88 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 资产重组后，资产重组后，核心核心业务突出业务突出，盈利能力显著增强，盈利能力显著增强。2017 年，公司完成资产 重组，长城电脑、长城信息、中原电子和圣非凡等四大核心骨干企业重构中 国长城，公司聚焦网络安全与信息化、高新电子和电源业务三大主业。 2017-19 年，营收稳步增长，毛利率由 21.67%提升至 24.67%，净利率由 6.11%提升至 10.28%，盈利能力显著增强。 收购飞腾收购飞腾 35%股权，股权，加快推进加快推进 PK 产业生态产业生态，竞争优势明显，竞争优势明显。2019

4、 年，公 司收购飞腾 35%股权，打通上游通道，进一步完善从“芯片-整机-数据中心- 安全解决方案”的全自主安全产业链，成为中国电子在信息安全领域核心运 作平台，奠定公司在信创领域行业领军地位。同时，公司加速推进郑州、乌 鲁木齐、温州、南通、烟台、重庆等 9 个主要自主创新基地建设，以投资换 市场，紧抓信创机遇。 高新电子业务规模增大，盈利能力高新电子业务规模增大，盈利能力持续持续突破突破。军改之后，2019 年军事通信 业务订单陆续恢复，成功中标多个预研项目，争取到某试点项目通信和北斗 设备独家配套，通用战术车辆市场配套订货创历史新高。子公司圣非凡营收 增长约 2 倍，利润贡献能力显著增强，

5、整体高新电子毛利率较 2017 年提升 5 个百分点，盈利能力持续突破。 电源业务稳步增长，加快高端化、国际化步伐。电源业务稳步增长，加快高端化、国际化步伐。公司凭借多年的品牌和技术 优势，向高端电源产品转型升级，加快数字化、高性能高端化研发。2019 年，研发推出国内首款通过 80PLUS 铂金、钛金认证的电源，并向通信电 源、LED 电源、工控电源和 5G 通信电源领域多元化发展，同时加大国际市 场拓展。产品生产方面，公司推进机器人替换人工项目，显著提升生产效 率。高端化、国际化和机械化替换策略效果显现，使得 2019 年电源业务整 体毛利率提升 2 个百分点。 投资建议投资建议 估值估值

6、 我们预计公司 20-22 年净利润为 12.13、17.15、21.11 亿元，同比增速为 8.79%、41.39%、23.07%，分部估值给予公司 21 年目标市值 624.19 亿 元，对应目标价 21.30 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险风险：市场竞争风险；信创市场推进不如预期；疫情影响经济下行，传统业务 业绩增长不及预期；天津飞腾受到美国制裁的风险；飞腾未并表引起的估值风 险；解禁风险。 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 8.32 9.66 11 12.34 13.68 15.02 16.36 190709 19100

7、9 200109 200409 200709 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 中国长城 沪深300 2020 年年 07 月月 09 日日 创新技术与企业服务研究中心创新技术与企业服务研究中心 中国长城 (000066.SZ) 买入（首次评级） 公司深度研究公司深度研究 证券研究报告 公司深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、中国电子旗下信息安全平台 .4 1.1 三十五年成长历程，铸就 IT 领域“中国长城” .4 1.2 中国电子为第一大股东，合计持股 41.72% .5 1.3 经营业绩：营收及盈利能力持续提升，未来飞腾生态带来新增长点.5 二

8、、携手飞腾、麒麟加快推进 PK产业生态.7 2.1 多领域行业领先，营收和毛利率双提升 .7 2.1 入股天津飞腾，布局产业链上游，携手飞腾、麒麟打造 PK产业生态 .8 2.3 云计算与存储产品品类多元 .14 2.4 医疗信息化和金融信息化业务市占率提升 .15 三、高新电子业务：加快推进 PK体系在军工领域应用 .16 3.1 中原电子：我国军用通信、导航及信息化领域整机和系统的重要供应商 .16 3.2 圣非凡：我军水下通信、远程战略通信系统和装备行业龙头 .18 3.3 湘计海盾：我军特种信息设备研制领域领先厂商.19 四、电源电池业务加快高端化、国际化发展步伐 .20 五、盈利预测

9、与投资建议 .21 5.1 盈利预测 .21 5.2 投资建议及估值 .23 六、风险提示 .24 图表目录图表目录 图表 1：中国长城发展历程 .4 图表 2：中国长城核心业务 .5 图表 3：中国长城股权架构 .5 图表 4：2014-2020Q1 公司营收情况 .6 图表 5：2014-2020Q1 公司归母净利润情况 .6 图表 6：2014-2019 公司期间费用率情况 .6 图表 7：2014-2019 公司毛利率及净利率情况 .6 图表 8：2019 公司员工构成情况 .7 图表 9：2015-2019 公司人均创收及人均创利情况 .7 图表 10：网络安全与信息化业务覆盖细分领

10、域 .7 图表 11：信息安全整机及解决方案业务营收情况 .8 图表 12：信息安全整机及解决方案业务毛利及毛利率.8 图表 13：“PK”体系内容 .8 图表 14：“PK”体系认证 .8 图表 15：核心 CPU的底层架构及代表公司对比 .9 图表 16：CISC 和 RISC 指令集对比 .9 mNrOoOqMnOoRtNnOoPmPmQ6M9RaQnPpPpNmMlOpPtMjMpOoNbRpOoOuOsQtQuOqNoM 公司深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 17：ARM Neoverse 架构升级策略.9 图表 18：全球网络基础设施市场 ARM占比 28% .

11、10 图表 19：基于 ARM的 Altra 芯片比 Intel 性能更高.10 图表 20：飞腾 CPU产品系列 . 11 图表 21：飞腾价值贯穿整条产业链. 11 图表 22：FT-2000 与 Intel 至强 E5-2699v3 芯片性能相当 . 11 图表 23：FT-2000/4 整机合作企业（截至 2019年 8 月） . 11 图表 24：2016-2019 天津飞腾营业收入及同比 .12 图表 25：2016-2019 天津飞腾净利润及同比.12 图表 26：中国长城基于飞腾+麒麟构建绿色开发生态体系 .12 图表 27： “PK体系”产业生态树 .12 图表 28：中国长

12、城国产化系列产品.13 图表 29：中国长城信创产业生态基地（截至 2020年 4 月 25 日） .14 图表 30：中国长城云计算与存储产品及教育云解决方案 .14 图表 31：长城医疗科技主营业务 .15 图表 32：长城医疗科技医疗信息化产品.15 图表 33：中国长城金融信息化终端产品.16 图表 34：2017-2019 高新电子业务营收情况.16 图表 35：2017-2019 高新电子业务毛利及毛利率.16 图表 36：中原电子产品及服务概况.17 图表 37：中原电子终端产品 .17 图表 38：2013-2019 中原电子营收情况.17 图表 39：2013-2019 中原

13、电子净利润情况 .17 图表 40：中原电子业绩承诺完成情况 .18 图表 41：2012-2019 圣非凡营收情况 .19 图表 42：2012-2019 圣非凡净利润情况.19 图表 43：圣非凡业绩承诺完成情况.19 图表 44：湘计海盾主要产品 .20 图表 45：2017-2019 湘计海盾营收及同比 .20 图表 46：2017-2019 湘计海盾净利润及同比.20 图表 47：中国长城高效节能电源终端产品 .21 图表 48：中国长城能源与电力终端产品.21 图表 49：2017-2019 年电源业务营收及同比.21 图表 50：2017-2019 年电源业务营收及同比.21 图

14、表 51：公司分业务营收预测（单位：亿元） .22 图表 52：公司毛利率预测.22 图表 53：可比公司估值比较（市盈率法） .23 图表 54：可比公司估值比较（市盈率法） .23 公司深度研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、一、中国电子旗下信息安全平台中国电子旗下信息安全平台 1.1 三十五年成长历程，三十五年成长历程，铸就铸就 IT领域“中国长城”领域“中国长城” 中国电子旗下子集团，首次定义了计算机中文标准中国电子旗下子集团，首次定义了计算机中文标准。1985 年，长城 0520CH 计算机诞生，定义了计算机领域的中文标准，开启了历史征程。 1986 年末中国计算机发展公

15、司（长城电脑前身）成立，几经更名，公司在 中外信息科技领域广泛合作，取得迅速发展。1987 年，公司在深圳建立了 生产基地，包括电源厂、显示器厂以及主机厂等。1997 年 6 月 26 日，中 国长城计算机深圳股份有限公司（简称“长城电脑” ）股票在深圳证券交易 所挂牌上市，证券代码为“0066”，跨出公司发展最为关键的一步。此后公 司发展迅猛，横扫各类奖项，各领域业务水平持续处于国内领先地位，并 具有国际影响力。2005 年，公司并入中国电子信息产业集团有限公司（简 称“中国电子” ） ，目前为公司实际控制人及控股股东为中国电子，股权占 比 40.59%。 资产重组，四大骨干企业资产重组，四

16、大骨干企业共共筑“中国长城”筑“中国长城” 。2015 年，长城电脑开始进行 重大资产重组，包括换股合并长城信息产业股份有限公司（简称“长城信 息” ） 、重大资产置换、发行股份购买资产和配套募集资金四项交易，于 2017 年初完成。其中，公司以其所持有的香港上市公司冠捷科技有限公司 （简称“冠捷科技” ）24.32%的股份与中国电子持有的武汉中原电子集团 有限公司（简称“中原电子” ）64.94%股权进行等额置换，公司剥离冠捷 科技，构成重大资产置换；公司发行股份购买中原电子剩余 35.06%股权与 北京圣非凡电子系统技术开发有限公司（简称“圣非凡” ）100%股权，合 计置入中原电子 10

17、0%股权。由于重大资产重组后，公司注册资本、主营 业务、主要业务方向等均发生变更，自 2017 年 3 月 29 日起，长城电脑更 名为中国长城科技集团股份有限公司（简称“中国长城” ） ，证券代码不变。 2017 年 1 月至今，中国长城由中国电子所属长城电脑、长城信息、中原电 子、圣非凡等四家骨干企业组成，注册资本 29.36 亿元，总资产 160.02 亿 元，净资产 66.5 亿元，在职员工近 1.5 万人。 收购天津飞腾收购天津飞腾 35%股权，携手共建股权，携手共建 PK生态体系生态体系。2019 年，公司向华大半 导体收购其所持有的天津飞腾 13.54%股权、向中国振华收购其所持

18、有的天 津飞腾 21.46%股权，收购完成后，公司合计持有天津飞腾 35%的股权， 成为天津飞腾第一大股东。其后天津飞腾引入员工持股计划，公司持股比 例由原 35%下降至 31.5%。天津飞腾是公司 CPU 芯片的重要供应商，本 次收购进一步提升了公司在信息化行业中的核心竞争力和整体实力，推动 了公司在信息化领域中的长远发展。 图表图表1：中国长城发展历程中国长城发展历程 来源：公司官网，国金证券研究所 公司核心业公司核心业务包括网络安全与信息化、高新电子、电源务包括网络安全与信息化、高新电子、电源及及其他业务其他业务。公司 是国内最早开展自主创新、自主安全产品研发的高新技术企业，主营业务 包

19、含网络安全与信息化、高新电子、电源业务和园区及物业服务业务等。 网络安全与信息化业务网络安全与信息化业务主要涵盖信息安全系统与服务、电子制造服务、金 融信息化、医疗信息化、云计算与存储等领域。高新电子高新电子聚焦于我军信息 化主战装备、海洋信息安全产业及自主可控军事信息系统建设等核心业务。 电源业务电源业务，公司是国内规模最大、技术最强的服务器及计算机电源研制厂 公司深度研究 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 商，拥有 28 年的开关电源产品的技术研发基础与经验，产品涵盖绿色环保 电池和电源系统与光伏电站等业务。此外，公司在满足自身经营需要的基 础上，积极盘活房产资源，开发优质客户，提升房

20、产出租效益，如加速推 进中电长城大厦交付和销售等。 图表图表2：中国长城核心业务中国长城核心业务 来源：公司官网，国金证券研究所 1.2 中国电子为第一大股东，合计持股中国电子为第一大股东，合计持股 41.72% 实际控制人中国电子合计持股实际控制人中国电子合计持股 41.72%。公司股权结构较为集中，实际控制 人为中国电子信息产业集团（CEC） ，中国电子直接持有公司 40.59%的股 权。同时，通过中国电子有限公司、中电金投控股有限公司、湖南计算机 厂有限公司等三家全资及控股子/孙公司间接持有 1.13%的股权，合计持有 41.72%的股权。 图表图表3：中国长城股权架构中国长城股权架构

21、来源：公司官网，企查查，国金证券研究所 1.3 经营业绩：经营业绩：营收及盈利能力持续营收及盈利能力持续提升提升，未来飞腾生态带来新增长点，未来飞腾生态带来新增长点 受新冠疫情影响，受新冠疫情影响，20 年年 Q1 营收营收有所下降有所下降。2017 年，公司资产重组及置 出冠捷科技后导致收入减少，全年营收 95.07 亿元，同比下降 87.18%。 2018-19 年，营收稳步增长，分别实现 100.09 亿元和 108.44 亿元，同比 增长 5.29%和 8.32%。2020Q1，公司实现收入 11.20 亿元，同比下降 41.64%，收入下降主要在于疫情原因导致公司订单交付延迟，同时政

22、府及 相关企业招标大幅减少，导致公司中标订单大幅下降。 公司深度研究 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 年度净利润稳步提升，年度净利润稳步提升，2020Q1 有所亏损有所亏损。2017-19 年，公司分别实现归 母净利润 5.81 亿元、9.87 亿元和 11.15 亿元。近年来，公司营业利润持续 增长趋势，经营状况稳定，收购天津飞腾 35%股权后，随着飞腾生态及信 创全产业链的布局不断完善，公司营收及净利润有望迎来新增长点。 2020Q1，净利润亏损 2.82 亿元，原因是新型冠状病毒肺炎疫情影响，部 分订单延后，导致公司营业收入变动较大，致使利润下降。 图表图表4：2014-2020Q

23、1公司营收情况公司营收情况 图表图表5：2014-2020Q1公司公司归母净利润归母净利润情况情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 主要费用率稳中有降，研发投入持续增大主要费用率稳中有降，研发投入持续增大。2014-19，公司销售费用率呈 整体稳中有降的趋势，财务费用率逐年降低，管理费用率不断提升。同时， 随着国家推进自主创新进程，公司近年来亦不断提高研发投入，2018 年研 发金额投入达到 6.45 亿元，同比增长 19.89%，在网络安全与信息化、高 新电子及电源领域均取得积极的进展。 毛利率毛利率提升提升，盈利能力，盈利能力不断增强不断增强。2017-19

24、，公司毛利率逐年提升，2019 年公司毛利率提升至 24.67%。同时，公司净利润率亦不断提升，2017-19 年公司净利率分别为 6.11%、9.86%和 10.28%，盈利能力不断增强，预计 随着公司与飞腾的合作深入以及信创产业链的布局完善，高新电子及信息 安全整机业务占比不断扩大，毛利率、净利率仍有上升空间。 图表图表6：2014-2019公司公司期间费用率期间费用率情况情况 图表图表7：2014-2019公司公司毛利率及净利率情况毛利率及净利率情况 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 技术人员占比超技术人员占比超 30%，人均创收与人均创利持续增加，人均创收

25、与人均创利持续增加。截至 2019 年底， 公司员工总数达 13571 人，较上年缩减了 257 人，但其中技术人员达 4240 人，较 2018 年底增加了 663 人，表明公司加大研发力度的决心。精 简队伍，加大研发带动整体人均创收和人均创利不断增加，2019 年公司人 均创收 72.29 万元，同比增长 10.53%，人均创利 8.22 万元，同比增长 15.29%。 公司深度研究 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表8：2019公司公司员工构成员工构成情况情况 图表图表9：2015-2019公司公司人均创收及人均创利人均创收及人均创利情况情况 来源：wind，国金证券研究所

26、来源：wind，国金证券研究所 二、二、携手飞腾、麒麟携手飞腾、麒麟加快推进加快推进 PK 产业生态产业生态 2.1 多领域行业领先，营收和毛利率双提升多领域行业领先，营收和毛利率双提升 网络安全与信息化业务以提供软硬件结合核心产品、行业解决方案和服务网络安全与信息化业务以提供软硬件结合核心产品、行业解决方案和服务 为主，多个细分领域行业领先为主，多个细分领域行业领先。2019 年，入股天津飞腾后，公司已经全面 具备安全可靠整机和服务器从设计、研发、验证到生产的能力以及配套 CPU、操作系统等全产业链布局，业务覆盖信息安全系统与服务、电子制 造服务、金融信息化、医疗信息化和云计算与存储等核心领

27、域。其中，基 于飞腾平台的终端和服务器的产品性能、稳定性始终处于行业领先水平， 整机产品不仅在国产化市场保持领先地位，同时在多个关键行业占据市场 主导地位。在金融和医疗信息化领域，公司金融智能网点解决方案国内市 占率第一；是国内首家推出医疗自助综合服务系统并占据主要市场，现已 拥有银医一卡通领域千余个项目案例和实施经验。 图表图表10：网络安全与信息化业务覆盖细网络安全与信息化业务覆盖细分领域分领域 业务领域业务领域 产品及内容产品及内容 信息安全系统与服务信息安全系统与服务 包含国产数据中心、服务器、一体机、笔记本、一体机等产品和国产智能云系统、国产平台开发套件、网 络安全防护系统等卓越解决

28、方案，产品覆盖安全线及通用线，其中基于飞腾平台的终端和服务器的产品性 能保持行业领先，已在多个重要升级替代项目、关键行业中试点应用并占据市场主导地位已在多个重要升级替代项目、关键行业中试点应用并占据市场主导地位。 电子制造服务（电子制造服务（EMSEMS） 覆盖服务器产品、计算机整机、通讯及消费电子产品和商用智能设备等设计制造，与跨国公司展开多项合 作实现以 ERP 系统为核心的流程管理与严格的质控体系，并获得 19 项体系认证。 云计算与储存云计算与储存 公司拥有云教室、教育云、智慧教育、云教育实训平台、办公云、云计算数据中心、智慧城市、私有云等 成功案例，产品覆盖终端、服务器、存储和灾备等

29、。 医疗信息化医疗信息化 公司致力于提供便捷的就医服务、数字化病区等解决方案和服务平台，目前已与 1000 余家医疗机构合 作，自助产品总投放量超过 3 万台，在三甲医院自助综合服务系统与银医一卡通模式中市占率全国第一在三甲医院自助综合服务系统与银医一卡通模式中市占率全国第一。 金融信息化金融信息化 公司拥有移动营销设备、UCR 综合现金智能自助、VTM远程银行、传统自助设备、柜面设备、智能自 助、非金融自助、长城复合机等产品，拥有各类金融整机设备生产线 14 条，年整机生产能力 100 万台/ 套，年大型金融自助设备制造可达十万台。与众多银行深度合作共同推动智能网点建设发展，创新推出 SMA

30、RT+解决方案，金融智能网点解决方案占据国内市场第一金融智能网点解决方案占据国内市场第一。 来源：公司官网，国金证券研究所 营收营收增速增速和毛利率双提升和毛利率双提升。2017-2019，公司信息安全整机及解决方案业 务营收分别为 19.92 亿元、19.28 亿元和 27.70 亿元；实现毛利 4.12 亿元、 4.20 亿元和 7.62 亿元。其中，2019 营收同比增长 43.65%，较去年的- 3.21%，收入大幅改善；毛利率为 27.53%，较去年的 21.78%大幅提升。 营收与毛利率的大幅提升来源于自主安全业务销售收入、市场合同的数倍 级增长以及基于飞腾平台终端和服务器产品的批

31、量供货提升。 公司深度研究 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表11：信息安全整机及解决方案业务：信息安全整机及解决方案业务营收情况营收情况 图表图表12：信息安全整机及解决方案业务：信息安全整机及解决方案业务毛利及毛利率毛利及毛利率 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 2.1 入股天津飞腾，布局产业链上游，携手飞腾、麒麟打造入股天津飞腾，布局产业链上游，携手飞腾、麒麟打造 PK 产业生态产业生态 “PK 体系”对标体系”对标 Windows+Intel 体系，是我国国家级网络安全核心体系体系，是我国国家级网络安全核心体系 和技术创新体系和技术创新体系+商

32、业模式的综合体商业模式的综合体。P 代表“Phytium 处理器” ，是中国 电子自主设计兼容 ARM V8 指令集的处理器芯片产品。K 代表“Kylin 操作 系统” ，它支持云计算、虚拟化、大数据等先进应用并与飞腾 CPU 深度适 配。 “PK 体系”是一个基础的、先进的、开放的架构组合。2017 年，中国 电子正式发布由其主导构建的全新绿色开放生态体系“PK”体系。 “PK”1.0 体系由飞腾 1500 系列 CPU+麒麟 4.0 系列操作系统，以及盛科交 换芯片（CTC5160）等主要内核组成，作为基于办公和事务处理应用场景 下的生态组合。2019 年 9 月，中国电子宣布启动“PK”

33、体系生态联盟，并在 海南建设全国首个“PK”生态村。2019 年 10 月，中国电子发布“PK” 2.0 体系，由飞腾 2000 系列 CPU+麒麟 4.02 系列操作系统，以及盛科青马 系列交换芯片组成，作为兼容移动、云、大数据和物联网、人工智能等最 新技术的产品组合生态， “PK”2.0 体系应用于政务、金融、交通互联网等 重要领域。2019 年 12 月，中国电子携手生态合作伙伴发布了“PK”体系标 准，作为中国首个计算机软硬件基础体系标准。 图表图表13：“PK”体系体系内容内容 图表图表14：“PK”体系认证体系认证 来源：TechWeb，国金证券研究所 来源：TechWeb，国金证

34、券研究所 底层指令集架构是芯片研发的底层指令集架构是芯片研发的基础基础。指令集架构可分为复杂指令集（CISC） 和精简指令及（RISC）分别以 X86 和 ARM 为代表。X86 架构在性能、稳 定性及软件生态方面具有优势，主要研发厂商为 Intel 和 AMD，占据主导 地位的是 Intel。Intel 通过与微软携手构建 Wintel 联盟，霸占了全球的个人 端和企业市场，使得 X86 架构 CPU 广泛应用于 PC 和服务器领域，国内 基于 X86 架构的 CPU厂商为兆芯和海光。目前 ARM 主流芯片在峰值性能 上弱于 X86，但在效率、开放程度和移动性能方面占据优势，操作系统以 Li

35、nux、Andriod 为基础，飞腾 CPU 即基于 ARM 架构。此外，还有广泛应 用于电子产品、网络设备、个人娱乐装置与商业装置的商业精简指令集 公司深度研究 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 MIPS，国内芯片厂商龙芯购买了 MIPS 指令的永久授权，并独立研发了自 主指令系统 LoongISA，信创领域市场份额占比较高。国内 CPU 厂商申威 的处理器则基于另一种精简指令集架构体系 Alpha，在 3-D 图象处理和计 算机辅助设计方面具有优势。 图表图表15：核心核心CPU的底层架构及代表公司对比的底层架构及代表公司对比 指令集指令集 国内厂商国内厂商 优势优势 劣势劣势 ARM

36、 飞腾飞腾 ARM体系的软件生态已经相当成熟，降低了研发难 度、风险和成本，与 ARM公司形成互惠互利的合作伙 伴关系。 国内机构需要每五年向 ARM公司购买一次授权， 存在一定技术封锁风险，灵活程度上略逊于 Alpha 和 MIPS。 MIPS 龙芯龙芯 完全掌握了指令体系的修改权利，未来根据国内需要 进行相应的改进，自主性最佳 软件生态支持薄弱，MIPS 在国际上大量应用在智 能穿戴等轻量级市场，对 PC 和服务器等重型计算 设备缺乏产业生态土壤。 x86 兆芯兆芯 硬件和软件生态较为成熟。硬件层面：掌控与北桥 CPU 配套的南桥芯片组外围接口、GPU 等核心技术， 主导着与 x86 相关的标准技术等；软件层面：与微软 结成“Wintel”联盟的利益闭环，众多应用厂商围绕 x86+Windows 体系开发产品。 自主程度仍需观察，V