1、 公司报告公司报告|公司深度研究公司深度研究 1 中国平安中国平安（601318） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 05 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业行业 非银金融/保险 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 73.23 元 目标目标价格价格 95.47 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 10,832.66 流通A股股本(百万股) 10,832.66 A 股总市值(百万元) 793,276.02 流通A股市值(百万元) 793,276.02 每股净资产(元) 37.76 资产负债率(%) 89.55 一年内最高/最低(元) 92.50/66

2、.00 作者作者 罗钻辉罗钻辉 分析师 SAC 执业证书编号：S05 舒思勤舒思勤 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 中国平安-季报点评:中国平安 1 季 报： 营运利润低于预期， 其他符合预期； 后 续 保费 将有 改善 ， 积极推 荐 2020-04-24 2 中国平安-年报点评报告:2019 年 业绩整体符合预期，营运利润同比 +18% ，NBV 同比+5.1%略高于预期， 看好疫情后的保费反转+寿险改革成 效 2020-02-21 3 中国平安-季报点评:中国平安 3 季 报： 营运利润单季同比+16.3%， NBV 单 季同比+4.1%， 业绩平

3、稳 2019-10-25 股价股价走势走势 客户为何选择平安产品？代理人为何加入平安队伍？客户为何选择平安产品？代理人为何加入平安队伍？ 寿险行业已进入了拼“客户”的新时代，吸引客户的要素包括 1）能提供专 业服务的销售人员、2）包含差异化服务项目的保险金融产品、3）一站式 的多样化金融与生活产品体系、4）线上的品牌曝光度与美誉度，其中第 1 点和第 4 点能相互促进并为一个整体（即“线下+线上”销售模式） 。客户 经营四要素的核心在于“能提供专业服务的销售人员” ，差异化服务、多样 化产品、品牌实力是有助于代理人获取客户并服务好客户的三大手段。因 此文章标题的两大问题“客户为何选择平安产品”

4、与“代理人为何选 择加入平安”其实是一个问题。本文的核心结论是由于平安在本文的核心结论是由于平安在客户经营四客户经营四 要素中均具有先发优势，且优势正呈现出扩大的趋势，因此我们更加看好要素中均具有先发优势，且优势正呈现出扩大的趋势，因此我们更加看好 平安的长期价值增长空间。平安的长期价值增长空间。 1、线下、线下+线上结合的线上结合的 SAT 销售模式， “武装”代理人。销售模式， “武装”代理人。平安销售队伍目前 具备的优势来源于多年积累的培训体系以及扎实的基础管理。基于此，平 安 2017 年推出了 SAT 模式（social-agent-telephone） ，不断升级优化，赋 予代理人

5、线上经营能力。1）解决代理人获客难问题。）解决代理人获客难问题。公司招募了专业团队 大量生产优质内容，供代理人转发到社交平台，或通过给予资源支持代理 人在抖音、金管家 APP 上直播，帮助代理人树立个人品牌，吸帮助代理人树立个人品牌，吸引广泛流量，引广泛流量， 形成自身的私域流量。另外，帮助代理人突破社交半径来实现获客，形成自身的私域流量。另外，帮助代理人突破社交半径来实现获客，整合 平安集团各专业公司资源，通过在其他子公司的官网或 APP 上嵌入跳转链 接获取潜在客户，并推送给优质代理人；此外我们认为，投放线上广告获 取留下电话的潜在客户，分配给优质代理人经营，亦是未来线上获客的另 一路径。

6、2）让代理人更了解客户。）让代理人更了解客户。潜在客户点击并浏览了代理人转发的内 容链接后，公司在每一次和客户的线上互动中积累数据，通过分析浏览痕 迹来判断客户的兴趣偏好，精准识别客户需求，并将生成的销售线索及时 反馈给代理人。3）提升客户粘度。）提升客户粘度。基于金管家 APP 打造了育儿圈、保险 圈、健康圈、理财圈等 7 大圈子，每个圈子都是一个内容完备的微社群， 希望通过圈子的活动及内容， 激发客户的兴趣并提升 APP 使用频次和粘度， 从而强化客户购买保险产品或其他服务的意愿。4）提升服务专业度。）提升服务专业度。公司 给予了代理人强大的知识储备支持，与客户的沟通中如遇难题，代理人可

7、以使用 askbob 智能机器人获得准确的回复。 2、多样化的金融和生活产品，丰富代理人，方便客户。、多样化的金融和生活产品，丰富代理人，方便客户。1）平安具有运营 成熟的综合金融生活平台，客户通过一个代理人可以解决所有的金融需求， 使用一个账户、一套密码就可以管理自己的所有金融、非金融账户，非常 便捷；寿险客户可以享受部分非保险产品的专属优惠，比如平安银行推出 的针对寿险客户的贷款。2）平安代理人定位为“保险专家、金融顾问、生 活助手” ，提升了代理人的市场竞争力和职业市场地位。代理人通过销售或 推荐综合金融生活产品可以有效提升收入，增加与客户的触点，有助于主 顾开拓及提升客户粘性。我们判断

8、，未来平安将通过寿险改革项目，更好 地打通客户在平安各子公司的账户、权益、数据，在互通的基础上开发出 更具有场景化的综合化产品组合，进一步带来客户体验的升级。 风险风险提示提示：寿险改革进展低于预期；保障型产品销售低于预期；代理人增 长低于预期 财务数据和估值财务数据和估值 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 976832 1168867 1137260 1278811 1437699 增长率（%） 9.65 19.66 (2.70) 12.45 12.42 归属母公司股东净利润（百万元） 107404 149407 152578 180428 20

9、4935 增长率（%） 20.56 39.11 2.12 18.25 13.58 每股收益（元） 5.88 8.17 8.35 9.87 11.21 市盈率(P/E) 12.46 8.96 8.77 7.42 6.53 P/EV 1.34 1.12 0.95 0.82 0.70 -16% -11% -6% -1% 4% 9% 14% 19% -092020-01 中国平安保险 沪深300 公司报告公司报告 | | 公司深度研究公司深度研究 2 3、差异化的服务，真正解决客户的问题差异化的服务，真正解决客户的问题。保险产品本身的同质化严重，高附加值的特色 服务成为吸引客户选

10、择平安的关键因素。平安依托于集团丰富的生态及子公司间的高度协 同，在增值服务的提供上具有明显的优势。1）平安寿险借助平安好医生的在线医疗平台 优势，已经初步搭建了“上游健康预防，中游经济补偿，下游医疗服务”的“保险+健康 医疗”体系，健康医疗服务的价值及差异性将不断提升。2）养老服务、在线教育也是促 进保单销售的强需求场景，平安在这一方面亦有优势。平安可以与旗下的地产联营公司合 作共建养老产业，还可利用医疗科技优势，将智慧化的养老、医护、长期护理等服务植入 实体养老产业。在线教育方面，平安集团旗下有“平安好学”青少年在线教育平台，还战 略入股了在线教育独角兽 iTutorGroup，我们可以期

11、待更多样的“保险+”产品。 4、 估值：估值： 我们使用分部估值和 DDM 估值两种方法对平安进行估值。 1） 我们预计 2020-2022 年 NBV 同比增速分为-5%、10%、10%，寿险 EV 分别同比增长 18%、18%、17%。给予寿险 1.3 倍 2020PEV，分部估值下目标价格 93.7 元，对应 2020PEV 为 1.22 倍。2）平安披露的 营运利润稳定性强，且股息与营运利润挂钩，因此可以基于确定性较高的股息预期，使用 DDM 估值体系来测算出平安的适用于长期财务投资者的合理估值。我们预计，第一阶段 （2020-2025 年）每股股息（营运利润）同比增速保持在较高水平（

12、约 13%） ；第二阶段为 过渡阶段，我们预计 2026-2040 年每股股息同比增速线性放缓至 5%；第三阶段为永续增 长阶段，股息的同比增速维持在 5%。根据三阶段模型测算，平安目标价为 97.24 元，对应 2020PEV 为 1.26 倍。取两种方法的均值，目标价格为 95.47 元。 5、投资建议：投资建议：平安短期保费初显好转趋势，寿险改革的成效值得期待，将形成驱动业务 持续且健康增长的新动能。 营运利润的内生增长主要受 NBV 影响， 假设基于营运利润的分 红率保持稳定，DDM 估值体系下平安估值提升的关键在于 NBV 长期保持平稳健康增长， 我们预计 2021 年开始平安的 N

13、BV 同比增速将回归到 10%左右的水平，构成其估值长期提 升的动力。目前 2020PEV 为 0.95 倍，平安 EV 对于利率变化的敏感性相对最弱，资产负债 管理能力相对最强，持续推荐。 qRsNqQnRmRqOmOmNxPnMmPaQaO8OtRqQoMrRkPqQtOlOpPxO8OrRvMNZnNnNuOsQxP 公司报告公司报告 | | 公司深度研究公司深度研究 3 内容目录内容目录 1. 平安在客户经营四要素均具有明显优势平安在客户经营四要素均具有明显优势 . 5 2. 线下线下+线上结合的线上结合的 SAT 销售模式， “武装”代理人销售模式， “武装”代理人 . 5 3. 多

14、样化的金融和生活产品，丰富代理人，方便客户多样化的金融和生活产品，丰富代理人，方便客户 . 9 4. 差异化的服务，真正解决客户的问题差异化的服务，真正解决客户的问题. 12 4.1. 保险+健康医疗服务 . 12 4.2. 保险+其他服务 . 13 5. 估值估值 . 14 5.1. 分部估值 . 14 5.1.1. 寿险 NBV 与 EV 预估 . 14 5.1.2. 分部估值法下，平安集团目标价格为 93.7 元 . 15 5.2. DDM 估值 . 16 5.2.1. 营运利润预估 . 16 5.2.2. DDM 估值法下，平安目标价为 97.24 元 . 18 图表目录图表目录 图

15、1：上市公司人均首年保费（元） . 6 图 2：平安 SAT 模式 . 7 图 3：平安圈子运营 . 7 图 4：圈子运营示例（保险圈） . 7 图 5：圈子运营示例（健康圈） . 8 图 6：平安代理人规模 . 8 图 7：平安寿险业务个人客户 . 8 图 8：平安集团还未转化成客户的互联网用户（百万）. 9 图 9：综合金融产品线 . 10 图 10：平安集团客均合同数及持有多家子公司合同的客户占比 . 11 图 11：代理人收入（元） . 11 图 12：金管家 APP 的账户管理界面 . 11 图 13：平安保险+健康医疗 . 12 图 14：好医生医疗网络（截至 2019 年末） .

16、 13 图 15：三阶段高登增长模型 . 19 表 1：平安“糖保保”介绍 . 13 表 2：平安寿险 NBV 预估 . 14 表 3：平安集团分部估值法 . 15 表 4：各业务板块公司估值占比 . 16 表表 5：剩余边际摊销预估：剩余边际摊销预估 . 16 表 6：剩余边际余额预估 . 17 公司报告公司报告 | | 公司深度研究公司深度研究 4 表 7：息差收入预估 . 17 表表 8：营运偏差及其他预估：营运偏差及其他预估 . 17 表 9：2020-2025 年寿险及健康险业务营运利润预估 . 18 表 10：2020-2025 年寿险及健康险业务营运利润预估 . 18 表 11：

17、未来股息情况测算 . 18 表 12：第一阶段估值. 19 表 13：第二阶段估值. 19 表 14：第三阶段估值. 19 公司报告公司报告 | | 公司深度研究公司深度研究 5 1. 平安平安在客户经营四要素均具有明显优势在客户经营四要素均具有明显优势 寿险行业已进入寿险行业已进入了了拼拼“客户”的新时代，吸引客户的要素包括“客户”的新时代，吸引客户的要素包括 1）能提供能提供专业专业服务服务的销售的销售 人员、人员、 2） 包含差异化服务项目的包含差异化服务项目的保险保险金融金融产品、产品、 3） 一站式的） 一站式的多样化多样化金融与生活金融与生活产品体系、产品体系、 4） 线上的品牌曝

18、光度与美誉度， 其中第） 线上的品牌曝光度与美誉度， 其中第 1 点和第点和第 4 点点能能相互促进相互促进并可为一个整体并可为一个整体 （即 “线（即 “线 下下+线上”线上”销售销售模式）模式） 。寿险经营存在“金三角”体系，即“产品-渠道-客户” ，但大部分 寿险公司的展业逻辑和内部分析框架长期聚焦在“产品”和“渠道” ，即产品运作、方案 激励、队伍建设等，这种从总公司到分公司的展业逻辑严重欠缺“客户”环节，具有非常 强的“经营主观性” ，而所谓“客户经营” 、 “以客户需求为中心”等口号尚未真正嵌入到 前中后台的日常工作流程中。随着增员红利的式微、行业竞争的加剧、客户学习能力的增 强，

19、我们判断“客户”在“金三角”体系中的重要性将超过产品和渠道，善于吸引并服务 客户的寿险公司才能在未来的竞争中脱颖而出。而以上 4 点是拼客户的核心。 客户客户经营经营四要素的核心在于“四要素的核心在于“能提供专业服务的销售人员能提供专业服务的销售人员” ，差异化服务、” ，差异化服务、多样化产品、多样化产品、 品牌实力是赋能代理人，是有助于代理人获取客户并服务好客户的三大手段。品牌实力是赋能代理人，是有助于代理人获取客户并服务好客户的三大手段。因此文章标 题的两大问题“客户为何选择平安产品”与“代理人为何选择加入平安”其实是一个 问题。保险产品的本质是“法律合同”+“人性温度” ，寿险代理人的

20、本质是“客户在保险 领域的法律顾问” ，互联网不可颠覆寿险的本质原因是互联网不可颠覆律师，我们知道并 不存在“互联网律师” 。脱离代理人服务的纯线上保险产品永远无法颠覆目前的主流寿险 产品（终身寿险、终身重疾险、长期年金险等） ，我们判断“线下+线上”的销售模式才是 寿险行业的未来，重点是线上赋能线下，即提升代理人的线上获客和线上展业能力，帮助 优秀代理人打造在自己朋友圈中的专业乃至权威形象。 本文的核心结论是由于平安在客户经营四要素中均具有先发优势，且优势正呈现出扩大的本文的核心结论是由于平安在客户经营四要素中均具有先发优势，且优势正呈现出扩大的 趋势，趋势，因此我们更加看好平安的长期价值增

21、长空间因此我们更加看好平安的长期价值增长空间。以下内容是具体呈现，以下内容是具体呈现，若您想了解平若您想了解平 安安的的整体业务框架，可参见我们的上一篇平安深度报告整体业务框架，可参见我们的上一篇平安深度报告中国平安：寿险为盾，生态中国平安：寿险为盾，生态 为剑，科技为魂 （为剑，科技为魂 （2018 年年 10 月） 。月） 。 2. 线下线下+线上线上结合的结合的 SAT 销售销售模式模式， “武装”代理人， “武装”代理人 在传统的寿险个险经营中， 代理人基本都是在经营自己的社交圈， 覆盖范围窄、 成本较高、 效率较低。在移动互联时代，代理人若缺乏线上经营的能力，会局限与客户互动的范围和

22、 频率， 不利于扩大客户触达面及提升客户粘性。 寿险公司必须赋予代理人线上经营的能力， 帮助他们更高效、更低成本地进行社交化的经营，丰富他们与客户的接触方式，帮助他们 为客户推送内容和互动场景，打造代理人的个人 IP（类似于社交媒体的 KOL）来吸引广泛 流量，然后转化私域流量并形成业绩。 平安线下队伍平安线下队伍建设已经具备建设已经具备的优势的优势，来源于多年积累的培训体系以及扎实的基础管理。来源于多年积累的培训体系以及扎实的基础管理。平 安的培训体系覆盖线下和线上，线下培训为各分支机构的制式培训课程、线下早会，主要 提升代理人的销售技能、增员技能和团队管理能力。在完善线下培训的同时，平安较

23、早地 开始布局线上培训体系，于 2014 年推出“知鸟”移动学习平台，该平台的学习资料丰富， 包括影音、直播、文字学习资料，扩大了培训的覆盖面，提升了代理人的综合知识水平， 有助于代理人更好地与客户沟通和服务。另外，平安探索运用 AI 技术进行“千人千面”培 训，在上岗时识别代理人的最优发展路线，针对性地推送差异化的线上培训课程。成熟的 培训体系、扎实的基础管理、严格考核政策一同铸造了平安高质量的代理人队伍，平安代 理人的人均产能和人均收入显著高于国内上市同业。 公司报告公司报告 | | 公司深度研究公司深度研究 6 图图 1：上市公司人均首年保费（元）上市公司人均首年保费（元） 资料来源：公

24、司财报，天风证券研究所 平安打造了平安打造了“线上“线上+线下”结合的线下”结合的 SAT 模式（数字化营销）模式（数字化营销） 。平安早于 2017 年推出了客户 端 金 管 家 app 及 代 理 人 端 口 袋 e app 与 空 中 坐 席 协 同 运 作 的 SAT 模 式 （social-agent-telephone） ，通过内容生产、客户洞悉、圈子运营、线上直播打造代理人 的线上经营能力。 内容生产方面内容生产方面， 公司大量生产内容投放至代理人端APP及客户端APP， 包括医疗健康、子女教育、理财、健身等与保险销售场景密切相关的热点内容，内容中会 插入平安公司或产品的广告，代

25、理人转发内容至社交平台来吸引流量关注。数字化营销工 具的使用需要优质内容的支撑， 2019 年底平安招募了一批有经验的媒体工作者， 专门负责 内容生产，做到内容生产需求导向、高品质、全场景覆盖，增强内容的吸引力。客户洞客户洞 悉方面悉方面，潜在客户点击并浏览了代理人转发的内容链接后，公司在每一次和客户的线上互 动中积累数据， 分析客户在哪些内容上停留时间更长、 收藏更多， 来判断客户的兴趣偏好， 从而精准识别客户需求。公司将生成的销售线索及时反馈给代理人，代理人根据客户的需 求，提供最及时精准的售前沟通。圈子运营方面，圈子运营方面，平安基于客户端金管家 APP 打造了车 主圈、育儿圈、保险圈、

26、健康圈、理财圈、美妆圈等 7 大圈子，均为当下不同客群最为关 注的话题。每个圈子都是一个内容完备的微社群，包括兴趣小组（如经验分享群组、打卡 活动等） 、直播、话题、问答、百科等内容，也在不同的场景下，适时嵌入各子公司的跳 转服务或保险产品链接。代理人可以邀请潜在客户注册金管家后加入圈子，通过圈子的活 动及内容，激发潜在客户或客户的兴趣并提升 APP 使用频次和粘度，基于丰富的场景强化 客户购买保险产品或其他服务的意愿。另外，潜在客户更多的浏览痕迹也可以生成更为全 面的销售线索。线上直播方面，线上直播方面，平安人寿于 4 月推出“平安星学院”直播活动，平安百 位优秀大咖代理人将在两个月内，为公

27、众、平安广大用户科普保险知识，详解家庭保障配 置经验。平安人寿还在抖音平台，重磅推出平安星计划活动试水 MCN 模式，该计划将倾 斜大量资源支持代理人创作优质内容，打造个人专属 IP 和线上影响力。 平安基于 SAT 模式，在提升存量代理人获客能力及销售能力方面已经初步发挥了作用， 2018 年来， 虽然平安代理人规模下滑导致了寿险客户数量增长放缓，但寿险客户的增量仍 保持了一定的稳定性。未来，我们预计随着未来，我们预计随着 SAT 的广泛应用，线上赋能的广泛应用，线上赋能将帮助代理人更多将帮助代理人更多 地获客、 更好地地获客、 更好地经营客户，经营客户， 打破社交半径， 实现打破社交半径，

28、 实现广泛获客， 未来或将带来可观的保费增量。广泛获客， 未来或将带来可观的保费增量。 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 2001720182019 中国人寿中国平安中国太保 新华保险中国人保 公司报告公司报告 | | 公司深度研究公司深度研究 7 图图 2：平安平安 SAT 模式模式 资料来源：平安开放日报告，天风证券研究所 图图 3：平安平安圈子运营圈子运营 资料来源：根据金管家 APP 内容整理，天风证券研究所 图图 4：圈子运营圈子运营示例示例（保险圈）（保险圈） 资料来源：金管家 APP，天风证券研究所 公司报告公司报告 | |

29、公司深度研究公司深度研究 8 图图 5：圈子运营示例（圈子运营示例（健康圈健康圈） 资料来源：金管家 APP，天风证券研究所 图图 6：平安平安代理人规模代理人规模 图图 7：平安寿险业务个人客户平安寿险业务个人客户 资料来源：公司财报，天风证券研究所 资料来源：公司财报，天风证券研究所 1）更多的获客。）更多的获客。保险公司的传统获客渠道主要依赖于线下，代理人的客户主要来源于自 己的社交圈，因此获客难是代理人面临的一大从业瓶颈，保险公司也面临着增员减少直接 导致新客户减少的情况。 因此， 如何因此， 如何帮助代理人提升帮助代理人提升获客能力以及扩宽获客渠道获客能力以及扩宽获客渠道尤为重要。尤

30、为重要。 平安的做法：给予代理人强大的给予代理人强大的线上线上工具支持来经营好自己的私域流量。工具支持来经营好自己的私域流量。公司通过配备 专业线下团队支持线上内容生产，供代理人通过社交平台转发使用，或通过抖音、金管家 APP 进行直播，帮助代理人在更广阔的网络空间内打造专业的个人品牌（打造 KOL 型代理 人） ，通过优质的内容、热门话题吸引广泛的流量关注，形成自己的私域流量。代理人首 先通过内容转发或直播初步对其私域流量进行保险教育，然后通过多次一对一的沟通和咨 询，实现私域流量的转化。同时，代理人可以通过客户浏览产生的痕迹，更精准的进行售 前沟通。整合平安集团各专业公司资源整合平安集团各

31、专业公司资源，突破代理人的社交半径，为优质代理人获客。突破代理人的社交半径，为优质代理人获客。 在平安的 5 大生态圈中， 具有多种与保险相关的生态， 可以通过在其他子公司的官网或 APP 上嵌入跳转链接获取潜在客户，并将高潜客户及客户销售线索推送给优质代理人。平安集 团有 3.42 亿的互联网用户还未转化为客户，这一部分人群的开发空间非常大。除此之外， 我们认为“线上获客+线下经营”还有新路径，比如，投放线上广告获取潜在客户电话（慧 87.0 111.1 138.6 141.7 116.7 -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 0.0 50.0 100.0

32、 150.0 200182019 代理人规模（万人，左轴） 同比增长（右轴） 4,123 4,623 5,303 6,0706300 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 200182019 寿险业务客户数（万人，左轴） 同比增长（右轴） 公司报告公司报告 | | 公司深度研究公司深度研究 9 择模式） ，分配给优质代理人，由他们进行线上+线下的双向经营，亦有助于打破自身社交 圈对于获客的掣肘。 图图 8：平安集团还未转化成客户的互联网用户平安集

33、团还未转化成客户的互联网用户（百万）（百万） 资料来源：公司财报，天风证券研究所 2）更有效率的销售促成更有效率的销售促成。基于金管家 APP 留痕及大数据分析，全方位描绘潜在客户的 画像，按客户需求匹配相应产品和推广内容，做到“千人千面”的营销。在代理人通过 一对一沟通了解潜在客户的资产负债情况、收入情况、家庭情况等基本信息之外，公司还 将留痕客户的其他销售和服务线索派发给代理人， 比如风险偏好、 消费喜好、 关注话题等， 使得代理人线下营销更有针对性。在代理人与客户的沟通环节，公司给予强大的知识储 备支持，如在沟通中客户产生超出代理人的知识范畴的需求，代理人可以使用 askbob 智 能机器人获得准确的回复，提升代理人的专业度。金管家中的圈子经营赋予 APP 社交属 性，较为丰富的场景和活动可提升客户粘性，有助于客户关系的长期维系和二次开发。 3. 多样化多样化的的金融和生活金融和生活产品产品，丰富代理人，丰富代理人，方便客户方便客户 中国平安 2003 年开始搭建综合金融平台至今已 17 年， 公司已经拥有了金融全牌照和较为 成熟的综合金融协同模式， 多年来打造的综合金融优势成为其护城河， 对于提升客户体验、 高效地挖掘客户的潜在价值、提升代理人收入发挥了重要作用。 平安综合金融“平安综合金融“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务一个客户、一个账户、多个产品、一站