1、电商运营经验丰富,线上单用户价值稳定。公司自 2008 年起开始布局电商,充分销售电商崛起红利,电商业务持续发力。2020 年线上收入 8.7 亿元,占主营业收入的 77%,其中线上直营占比 41%,线上代销占比 28%。1)线上直营依托天猫、京东,线上代销依托唯品会,核心店铺贡献高。2020 年前五大线上直营店销售额达 3.8 亿元,占线上总收入的44%;线上代销收入 2.9 亿元,占线上总收入的 33%。2)线上直营的单用户价值稳定,购买频次呈现一定季节性波动。在线上直营渠道中,每个客户月度平均收入(ARPU)在100-200 元区间,月度购买频次正在 1-1.2 次区间,京东平台略高于天
2、猫,并在双十一等促销活动较多的下半年迎来销售小高峰。客户集中度持续提升,退换货率处于低位。2020 年前五大客户销售收入 4.1 亿元,占主营收比重的 37%。分渠道来看:1)线上直营:2020 年前五大店铺占线上直营收入 83%,退货率 1.0%,换货率约 1.5%;2)线上代销:2020 年唯品会渠道占线上代销收入 91%,退换货率仅 0.5%。3)线下经销:退换货率有所上升,主要系 2020 年疫情冲击线下销售,公司给予终端较为友好的退换货政策。如果有没有疫情影响,正常的退换货率整体较低。地处全国最大家居服产业聚集区,规模化生产优势显著。1)地处汕头市潮南区,聚集资源优势。当地为全国最大
3、的家居服产业聚集区,覆盖机械设备、纺纱、织布、印染、设计、生产、物流等完整产业链。2)建立信息化生产系统,保障市场响应速度。公司已基本建成信息化管理、计算机控制流程,能够准确实现工期、物料规划,并向采购部门、生产车间、仓储物流等快速分配任务,到了产品销售阶段,也能及时反馈终端信息,形成闭环指导后续生产计划和产品备货。3)严控供应商质量,精选优质企业长期合作。完善的供应链管理体系,选择最优质的胚布供应商,自主把控面料花色设计和印染质量,严格把控各生产环节,委派跟单人员进行全程技术指导、技术难点处理、产品质量监督和货期执行。产销率保持高水平,产能瓶颈已显现。1)产品终端销售良好,产销率维持较高水平
4、。 2017-2020 年家居服产销率分别为 86%/86%/101%/101%,内裤产销率分别为89%/81%/93%/100%。2)产品动销出色,产能瓶颈使自产比例下滑。2020 年家居服、内裤自产比例约 28%、76%,原因在于:一方面,产能增长无法满足下游订单快速增长的需求;另一方面,直播带货等营销方式要求产品在短时间内足额备货,使公司需要借助外部供应商的生产能力,部分产品从自产为主转向委托加工和成品定制。产品设计及商业模式与时俱进,IP 联名打造爆款。1)注重产品研发,促进工艺精进。公司已具备涵盖面料研发、产品设计、剪裁缝纫等一整套完善的生产流程。截至 2020 年末,公司已累计获得 4 项发明专利、3 项新型实用专利和 2 项外观专利,仍有 3 项在研专利,支撑生产工艺和产品品质均处于行业领先。2)手握多个稀缺 IP 授权,不断打造联名爆款。公司近 年来连续 获得 Line Friends 、史努比系 列 IP 授权,并自创 品牌IP“FENNY&NONO”,众多爆款产品深受消费者追捧,满足千禧一代的个性、有趣的家居服穿着需求。3)二十余年市场沉淀,品牌知名度扩大。每年为近 3000 万客户提供优质产品,销量行业领先,曾荣获得“中国十大家居服品牌”、“CCTV 中国品牌榜”、“中国内衣行业十大影响力品牌奖”等多项荣誉。
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