科技行业：国际视野中国阶段构建中信证券ESG评分体系-211110（18页）.pdf

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1、在社会责任评价中，国际公认的含义是企业对利益相关者的管理。例如在深圳证券交易所上市公司社会责任指引中将社会责任定义为上市公司对国家和社会的全面发展、自然环境和资源，以及股东、债权人、职工、客户、消费者、供应商、社区等利益相关方所应承担的责任。我们着重突出了上市公司对国家和社会全面发展的责任，引入了企业所属行业的政策环境变量。例如对于风电光伏类企业，其生产过程中部分工艺属于重污染行业，可能会获得较低的环境评分，但是由于其产品承担了国家能源转型、社会低碳发展的重大社会责任，在该项指标中会获得较高的评分。在指标计算中为了排除人为主观的先验判断，我们以国家顶层政策的内容为原始数据，关联专家观点和专

2、业解读，叠加自动化算法给予每个政策对于资本市场影响的正负情绪，最后以公司维度对量化得到的公司或主题支持程度进行归一化聚合。与海外比较：尾部评分与国际体系重合度高，头部评分存在差异。对比中信证券ESG评分结果与MSCI评分结果相似度，我们可以看到，二者尾部风险重合度达67.8%，头部评分存在差距。风险识别基本形成共识，机会识别存在分歧。海外评分之间比较：彼此相关性较低，同样存在一定差异。在MSCI、富时罗素、商道融绿、华证、路孚特评分结果中，筛选出可获取有效评分结果的330只股票，并将所有评分结果归一化到010分，计算任意两个机构评分结果相关性，统计显示平均相关性仅为0.34，统计每个评分体

3、系中得分位于最后两档的股票重合数量，海外机构对尾部风险的认知相对一致，例如MSCI和富时罗素51只股票重合，数量较高。而国内机构评分结果显著高于国外机构，例如华证的评分在330只股票中不存在尾部风险，商道融绿也仅有5只股票，重合度极低。为跟踪在中信证券ESG评分规则下优质上市公司整体表现，为市场提供该领域的研究工具，中信证券研究部编制了中信证券ESG 100指数(简称：CIS ESG 下文中有关CIS ESG指数的数据分析均使用全收益指数CIS05001R点位，价格指数代码：CIS05001，全收益指数代码：CIS05001R)，于2021年11月4日正式发布，并将上线Wind平台。指数权重在沪深两市分布均衡，沪深两市占比分别为55%和45%。在市值分布上，呈现出了两头高、中间低的“哑铃型”，市值小于300亿和大于1000亿的成分股权重占比分别为35%和29%，总体上受到市值风格的影响相对较小，更多的还是体现为ESG评分较高的优质个股的整体表现。估值方面，对比各指数整体PE_TTM指标，CIS ESG指数PE为16倍，高于沪深300和上证50，低于中证500和深圳100。从成长性看，根据万得一致预期，指数2021E营收增速为18.11%，介于沪深300和中证500之间。

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