1、今年前三季度全球集运货量同比增长 9.6%,预计 2022 年货量同比增长 4.0%。今年以来,欧美消费需求维持旺盛叠加部分海外订单回流至亚洲地区,全球集装箱运输市场需求强劲。根据 CTS 数据,前三季度全球集装箱运输量为 1.3 亿标准箱,同比增长 9.6%,相比 2019年同期增长 6.1%。其中,亚洲至北美/ 亚洲至欧洲/ 亚洲区域内货量同比增长25.4%/9.2%/10.8%,相比 2019 年同期,增长 26.3%/0.1%/10.4%。根据 Alphaliner 最新预测,2021/2022 年全年全球集运货量预计将同比增长 5.8%/4.0%。我们认为尽管 2022 年宏观经济仍
2、存在不确定性,但全球范围内,除中国生产活动恢复常态外,其余经济体仍处于恢复阶段,对全球经济增长形成一定支撑。IMF 最新预测 2021/2022 年全球 GDP 增速5.9%/4.9%。2021/2022 年集运船舶供给预计同比增长 4.5%/4.2%。 截至 10 月 31 日,全球集装箱船在手订单占比现有运力比重为 23.2%,较 2020 年 1 月的 10.7%大幅提升。新造船订单大幅增加主因 2020-2021 年集运市场高景气度,行业资产负债表改善叠加环保新规,老旧船舶将面临逐步淘汰风险。我们认为此轮行业新增产能主因环保减碳等条例趋紧的背景下,集运公司出于优化自身船队结构为主要目的
3、,而非盲目的产能扩张。根据 Alphaliner 预测, 2021/2022 年行业船舶净供给增速为 4.5%/4.2%(假设旧船拆解量为 0.1%/0.2%);2023年将面临大量新交船交付,净供给同比预计将大幅增长 7.7%(假设旧船拆解量 1.1%)。供给端,受供应链周转效率下降影响,我们预计 2022 年行业实际有效供给增长将低于上述的名义增长,对 22 年运价形成支撑。供应链稳定性有助于进一步提升长协合约货量和运价水平。进入后疫情时代,供应链稳定性成为企业的首要考虑因素。随着货主与集装箱班轮公司签订长期运输合同的意愿不断上升,我们预计全行业2022 年合同运价将有望进一步上涨。即期运
4、价市场方面,我们预计欧美港口拥堵和劳动力短缺的问题,或需较长时间才能缓解,这将对2022 年即期市场运价构成支撑。油运:2022 年全球石油需求有望回升,推动油运市场触底反弹今年以来,全球原油需求持续低迷叠加前期累积原油库存较高,油运运价持续下滑。1 月 1日至 11 月 8 日,原油运输指数(BDTI)均值同比下滑 18%;其中,VLCC 中东至中国航线运价为负值(亏损)。进入四季度,伴随 OPEC+每月 40 万桶/天增产计划,需求边际回升,但整体增产幅度较小,对运价提振作用有限。运价持续低迷加速旧船拆解。今年以来,油运运价持续低迷,加速旧船拆解。根据 Clarksons数据,1-10 月
5、全球原油轮拆解量为 805 万载重吨,占比现有运力比重的 1.8%;其中拆解VLCC 数量 14 艘,占比现有运力比重 1.7%。我们预计四季度至明年一季度,若市场继续维持低迷,拆船数量或将进一步增加。新造船订单占比处于低位,有望驱动行业中长期周期上行。截至 10 月 31 日,全球原油轮新造船订单占比现有运力比重为 8.3%,为 1998 年以来历史低位;其中 VLCC 在手订单占比现有运力比重为 8.4%。根据交船计划,我们预计 2021 年全球原油轮运力同比增长 2.1%(已考虑拆船运力),2022/2023 年原油轮名义运力同比增长 5.2%/2.4%(假设拆船数量为0);其中2021
6、 年VLCC 运力同比增长2.4%,2022/2023 年名义运力同比增长5.3%/2.7%。考虑到部分老旧船舶将面临淘汰,2022-2023 年行业实际有效运力将低于名义运力。2021 年全球原油运输周转量同比下降 1.2%,2022 年需求有望触底回升。受疫情和前期累积原油库存较高影响,自 2020 年下半年以来,原油运输需求持续低迷。我们预计伴随全球经济逐步修复,2022 年石油需求有望继续回升。Clarksons 预计 2022 年全球原油运输周转量同比大幅增长 6.4%;其中,2021/2022 年 VLCC 运输需求同比表现-1.8%/+6.6%。短期我们建议关注拆船数据和 OPEC+增产计划对油运市场的正面影响。今年以来,伴随全球经济生产活动进一步回升叠加前三季度大宗商品价格走高,干散航运市场已呈现触底反弹趋势。1 月 1 日至 11 月 08 日,波罗的海干散货指数(BDI)均值同比上涨 184%。自 10 月下旬以来,受大宗商品价格大幅下挫叠加行业即将进入圣诞节和春节淡季,运价出现高位回调。我们认为今年以来市场高景气度,短期运价波动较大;春节后,运价有望环比回升。