松原股份-优质赛道潜力之星深度受益自主崛起-211122（29页）.pdf

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1、公司原销售结构中，单车收入、毛利率较低的客户占比较高，随着公司陆续与吉利、长城等内资品牌合作并进一步布局新能源车型，后续有望沿着“自主品牌低端-自主品牌高端-合资品牌”进行客户结构优化。公司2018年安全带总成及特殊座椅装置零部件生产935万套，2020年生产1045万套，2021年有望达到1300万套，其中200万套是预紧式安全带，预测营业收入有望达到7.3-7.5亿元。公司在汽车安全系统行业竞争格局极好，全球仅有3家汽车安全系统核心供应商：AUTOLIV，采埃孚和均胜电子。 AUTOLIV是全球最大“汽车乘员保护系统”生产商，2019、2020年营收分别为296、486亿元;采埃孚收购了

2、美国天合，提供集成安全系统， 2019、2020年营收分别为2818、2575亿元;均胜电子收购了日本高田，以安全带为主， 2019、2020年营收分别为617、479亿元。以上三家公司市占率达到90%左右。汽车安全带行业存在较高的行业壁垒，主要体现在技术精度要求高、行业准入门槛高、行业对资金规模要求大，所以国内汽车被动安全领域起步较晚。公司在国内主要竞争对手是重庆光大产业有限公司和沈阳金杯锦恒汽车安群系统有限公司，两家公司均生产汽车安全系统产品，但由于两家公司均没有上市，未来两家公司融资、扩产都会受到一定限制。松原是国内第一家上市的被动安全供应商，成长能力较强，自主强大是必然趋势。公司安全带品类丰富，正在研发主动式安全带，市场价值量巨大。电机安全带，主动锁扣等智能安全带将成为安全带发展的主流方向，随着智能化升级，汽车安全带有望全部升级为电动安全带，安全带平均单车价值量有望从400元提升至2000元。公司是国内第一家上市的被动安全供应商，自主蓄力加速开拓。汽车安全带行业存在较高的行业壁垒，公司通过不断研发开拓，突破技术壁垒、认证壁垒、资金壁垒，IPO上市之后，资本支出进一步加强，公司沿着“自主品牌低端 -自主品牌高端-合资品牌”进行客户结构优化，加速开拓新客户，成长空间巨大。

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