1、聚焦金融机构可持续发展 新时代新金融 应对风险发掘机遇 随着越来越多的利益相关方要求金融机构采取负责任的行动，气候变化应对措施已迅速成为 金融机构开展业务的必备条件。未来，金融服务立志以人为本，金融机构如何解决气候变化 问题将在吸引、维系客户和人才，以及推动业务增长方面发挥关键作用。随着监管趋严和潜 在系统性风险影响与日俱增，该如何更好地评估气候变化对机构的影响，同时成为负责任的 企业管理者？通过确立可持续投资机遇、提高业务标准并对业务覆盖区域产生积极影响，从 而了解战略性气候风险管理如何助您一臂之力，实现未来经济繁荣发展。 前言 2 全面气候计划 3 瞬息万变的机遇 8 尾注 9 目录 报告

2、原名Centering around sustainability in fi nancial services fi rms: Navigating risks, fi nding opportunities，由Deloitte Insights出版，中国金融服务业研究中心及气候变化与可持续发展 服务团队进行翻译并增加本地内容。 2 展 望未来金融服务业，领先的银行、证 券公司、理财机构、资产管理公司和 保险公司均已将气候变化有关风险 （如极端天气、潜在损失、监管指引和利益相关 方压力等）纳入广泛的风险议程。这些机构将 引领、采纳甚至受益于将气候变化视为关键战 略问题这一举措，并寻求方法积极

3、应对气候挑 战。资本市场及整个社会均可从其转型和创新 中获益。 截至目前，纳税人承担了向清洁能源和节能解 决方案过渡所涉及的大部分风险。1 但在未来， 私营部门将需要发挥更重要的作用。 如何利用技术和解决方案应对气候相关挑战将 主要取决于金融服务业解决关键资金缺口的意 愿和能力。 在不远的将来，可持续金融将根植于金融机构， 将气候风险纳入机构日常活动将成为常态。为 应对这一挑战，金融机构可借鉴此前用以识别、 模拟、衡量、管理和报告难以量化和跟踪的非 金融风险的部分措施，进行充分准备。但在许 多方面，将气候风险纳入现有风险框架将是独一 无二，甚至具有颠覆性的挑战。 中国可持续金融发展趋势 伴随疫

4、情、“双碳”承诺、以及中国经济转型步伐加快，利益相关方期待企业及金融机 构能够提升其环境与社会绩效，并为气候转型做出积极贡献。中国气候转型面临年均上 百亿人民币的资金缺口，私营资本将发挥不可替代的作用。同时，气候变化相关风险对 金融机构的可持续运营影响日益加深，金融机构自身相关治理能力亟待提升。在此背景 下，可持续金融在中国与整体社会经济气候转型不断融合、内涵不断丰富、治理能力不 断增强。 一方面，在碳中和大目标的确立下，不同产业、企业的气候转型阶段、路径与需求各不 相同，更灵活、更具针对性的气候金融应运而生，以解决庞大而复杂的资金需求。气候 金融丰富了过往以绿色金融为主导的可持续金融的内涵，

5、支持产业与金融产品更加丰 富。随着碳排放权交易市场建设完善，基于碳信用的碳金融将进一步激发可持续金融的 活力。 另一方面，监管方将气候变化相关风险系统性纳入金融系统可持续性考量，强化ESG信 息披露、国内外趋同的可持续金融标准、气候风险管理能力建设等将增强中国可持续金 融的整体治理能力。此外，金融机构亦在转变理念与行动，突破合规，将环境、气候相 关因素纳入机构治理与投资决策体系，以应对气候变化相关风险为动能，推进机构整体 可持续转型。 前言 聚焦金融机构可持续发展 3 全面气候计划 我 们相信，金融服务业能够在气候计划 任务上做出专业和细致的应对。对于 银行、证券、保险和资产管理公司而 言，最

6、终的状态可能会截然不同。金融机构管 理层需不懈努力，了解其所作的决定为机构带 来的整体效果和利益。 未来“聚焦气候变化”的金融机构将具备一些 共同特征（见图1）。这些机构将不断感知、监 测和交流气候相关风险，并自发调整其公司、 业务和风险战略，以适应不断变化的形势。具 体而言，有三大因素可区分金融机构“聚焦气 候变化”准备的充分与否： 1. 聚焦气候变化的治理和公司战略。金融机构 的各项战略决策均将气候因素纳入考量，在 整个机构的管理层面将这一思维制度化，并 通过外部合作和宣传将其广泛推广。 2. 有针对性的产品和服务创新。新产品/服务 将着重于气候影响下环境可持续性和环保的 市场需求。 3.

7、 更强的风险管理能力。金融机构应广泛收集 气候相关信息，从而确保其能够在日常工作 中管理气候变化的财务影响、形成全新洞见 并完善风险报告。 重要的是，这些重要因素超出了金融机构减轻环 境影响并向碳中和状态过渡的承诺。鉴于金融服 务业在整个经济中历来都是资本的提供者、支出 与投资决策的助推者，因此在本文中，我们探讨 了仅有金融服务业才能实施的变革。 应对风险，发掘机遇 4 治理和公司战略 未来，聚焦气候变化的机构应对气候风险有着 明确的理念、立场和目标。金融机构将需要重 新调整其业务模式，从而在制定所有业务决策 时将气候，以及其他环境、社会和治理（ESG） 因素纳入考量。气候风险和机遇不再独立于

8、核 心业务，而将成为机构取得成功的内在因素。 董事会将在制定明智决策方面发挥关键作用， 同时还需构建一个明确的气候风险监督结构。 董事会成员需要更加精通气候风险及其他ESG 风险事项，并在出现新问题时定期获悉有关情 况。此举能够令董事会不断促进管理层改进其 工作方向和战略。 可持续发展和气候风险专业人士将推动金融机 构制定以气候为重点的特定计划。 专业人士包括气候风险科学家和金融建模专家， 他们了解气候科学、政策和金融风险间的复杂 性和重叠性。聚焦气候风险变化的金融机构或 仍设有专业可持续发展团队或首席可持续发展 官，但其将更依赖于面向公司各个层面问题的 专业人士。同时，首席执行官将全面承担管

9、理 职责。与气候风险相关的目标或将以与员工激 励性薪酬挂钩的方式在机构内部逐步推进。 金融机构可以通过量化气候相关决策带来的财 务影响，采用综合管理报告体系，为决策制定 者提供参考。高质量且可靠的气候及其他ESG 相关信息披露和外部沟通将有助于市场参与者、 消费者和政策制定者深入了解金融机构如何有 效管理ESG的影响和支撑要素。 当前，领先金融机构正着手组建专业团队，旨 在为气候相关业务风险和机遇2 的披露完善、透 明度提升和管理方式提供支持。机构应通过“利 益相关方优先”的视角来广泛传播这一信息， 资料来源：分析 Deloitte Insights | 图1 金融机构全面气候计划要素 将气候

10、因素纳入风险管理框架并遵守 法规 将气候风险纳入金融机构风险管理 （ERM）框架 气候风险评估、能力和工具 机构对气候相关法规的遵从情况 气候风险内部审计验证 首席风险官、首席合规官、内部审计主 管、信贷风险主管、气候风险主管、压 力测试和资金规划主管 清晰明确的气候风险升级和决策 框架，以及金融机构在市场中的 气候风险管理相关举措 管理层决策与治理结构 气候风险与机构长期战略协调 一致 有效的气候相关财务披露 首席执行官、首席可持续发展官、 企业责任主管或同等职位 制定和调整低碳经济业务战略与 运营模式 业务模式应对气候变化的韧性 市场细分和优先级顺序 新品与服务 可持续金融主管或同等职位

11、12 3 治理、公司战略 和披露 业务战略、产品 和服务 风险与合规 聚焦金融机构可持续发展 5 以帮助确立事项优先级并超额满足多项不断变 化的需求。随着时间的推移，机构应制定凸显 其气候风险立场和ESG目标的明确政策和流程。 最终，金融机构在此领域取得成功的关键在于 其广泛开展变革的能力。为实现这一目标，机 构可创建或加入致力于推进ESG和气候风险转 型工作的多部门、多学科行业伙伴关系和监管 合作联盟。基于商品期货交易委员会（CFTC） 市场风险咨询委员会的工作成果3，这将汇聚各 行各业利益相关方（包括竞争对手）之力解决 金融服务业最具挑战性的问题，并推进以气候 风险为重点的全新实践。通过助

12、力减少系统性 风险，巩固金融机构与监管机构的关系。 有针对性的产品和服务创新 尽管投资者和监管机构寄希望于金融机构制定 气候风险管理计划，但客户越来越希望机构提 供与其观点和信念相一致的产品与服务。一些 领先的金融机构已围绕可持续发展、多样性及 其他ESG相关要求着手打造专属业务和产品/服 务，其中气候风险是最重要的主题之一。 未来，此类工作将更加具体化；金融机构应提 供一整套与其特定业务模式紧密关联的气候相 关产品和服务。各个领域的潜在发展方式如下 所示： 银行业与资本市场 得益于资助低碳公司和项目方面取得的经验， 聚焦气候风险变化的银行和经纪公司得以区分 其客户投资组合的风险度和盈利能力。

13、银行和 券商可基于具体的特殊变量与期望值，以及与 透明的既定行业分类标准相关联的高级定价模 型制定信贷决策，从而对“从棕色到绿色”方 面的贷款活动进行分类。4 机构应将气候风险评 估纳入新产品审批流程，同时持续评估客户现 有和潜在搁浅资产（即容易因气候风险问题减 值的资产），随后根据此等信息定价。 未来几年内，碳定价或在美国成为现实。无论 是否出台立法授权，金融机构均应就此方面采 取行动，可利用衍生品推动更多资本向可持续 投资倾斜，或允许市场参与者根据环境、社会 和治理因素对冲风险。 事实上，整个ESG场内和场外衍生品市场已在 这方面取得进展。5 诸如利率或信用违约掉期衍 生品等多种产品均包含

14、特定的气候风险因素。 多年来，人们一直利用灾难和天气衍生品防范 自然灾害损失或在温度高于/低于预定阈值时获 得补贴，这些产品或将日益普及并成为该行业 的核心产品/服务和投资组合的一部分。 我们预计，随着消费者对具有气候风险意识产 品的认识愈加深入和兴趣日趋浓厚，零售银行 亦将借此契机提供相应产品和服务。例如鼓励 环保贷款的抵押贷款（如安装家用太阳能电池 板），或允许借款人跟进其所购买每件物品或 每项服务碳影响的信用卡。 保险业 气候风险和ESG问题已成为保险业关注的重中之 重。近年来，山火、热浪、农作物减产、沿海 和内陆洪灾等与气候变化有关的灾难性事件数 量激增。 这些事件亟需保险公司凭借此前

15、的损失记录开 发更好的动态性的建模方法，并揭示气候灾害、 社会影响和经济活动之间相关性等非线性效应。 聚焦气候变化的保险公司或将提供能够更直观 应对气候风险的产品，并将其拓展至其他ESG 影响投资。在某种程度上，上述措施已有迹可 循。例如，您能够通过购买保险的方式确保粮 食供应免受气候变化的影响。 未来，聚焦气候风险变化的保险公司将识别、 承保更多类似服务并对其定价，以此作为更广 泛社会经济解决方案的举措之一。 此外，保险公司或将扩大其服务范围，从仅帮 助客户转移风险到减轻、预防气候有关灾难或 更快地从中恢复。例如，保险公司可通过降低 保费的方式鼓励企业采用更具韧性的建造方法。 这些企业可与公

16、共部门（如市政当局、监管机 构和政策制定部门）展开合作，提高建筑标准 并制定相关政策，限制易受物理性危害地区的 建筑物数量的增长。亦可帮助政府决定适合/不 适合施工的具体区域。 聚焦气候风险变化的保险公司应继续平衡资产 和负债管理活动，将风险与相应的气候和ESG 导向型资产相匹配（例如，从动力煤撤资并重 应对风险，发掘机遇 6 新投资绿色能源替代品）。保险公司或将致力 于风险池优化，以实现气候或其他ESG风险所涉 资产和负债错配率最小化，同时意识到气候相 关灾难会对其他ESG风险产生直接影响。 理财和投资管理业 理财和投资管理业已着手制定和部署解决方案， 以满足立志实现ESG及其他非财务目标的

17、投资 者。业界领先的投资管理机构当前采用以下两 种策略将气候风险和ESG指标纳入其投资组合 构建流程： 一体化战略：通过将ESG原则纳入投资流程 或业务活动实现财务回报最大化。6 专题战略：旨在通过投资对特定问题产生可 衡量的影响，如投资可再生能源。7 未来，更多的理财和投资管理机构或将提供差 异化产品，以满足机构和散户投资者的需求。 随着产品范围持续扩大，理财和投资管理机构 或开发与ESG相关目标一致的指数基金并制定 相应的个性化战略，如联合国17个可持续发展 目标（SDGs），及以追踪产生积极影响的公司 回报。8 对于每一种产品，投资管理机构均需分 享其在ESG气候指标方面与市场的比较情况

18、， 以及对业绩的影响，或者在广泛使用的ESG评 级（如MSCI ESG评级）中的表现。此等举措或 将加速绿色和可持续产品分类，同时还需将相 关披露纳入其中。 作为改革的举措之一，聚焦气候风险变化的理 财和投资管理机构应主动监测目标公司并与之 建立合作关系，同时倡导积极主动、清晰明确、 值得信赖的气候风险管理战略和能力。理财和 投资管理机构还应在真正识别气候和ESG影响 的能力方面进行投资。这一点至关重要，随 着“漂绿”风险增加和ESG披露日益普及，区 分ESG领先公司和滞后公司或更具挑战性。经 济合作与发展组织在2020年商业和金融展 望中指出，对于标普500强公司，其从主要评 级机构获得的E

19、SG评分呈现出较大差异，且与 实际结果的相关性很低。这一现象表明，评级 机构对公司在环境、社会和治理方面的表现持 有截然不同的观点。9 为弥补这些差距，行业领先的理财和投资管理 机构应具备相关主题和领域方面的专业知识， 尤其是在ESG数据不可靠、不可用或不存在公认 标准的前提下。理财和投资管理机构不仅需要 纳入自行申报数据或来自第三方供应商的气候/ ESG指标，还需深入开展部门乃至企业层面的 分析，以创建其所投资公司的定制化数据集。 对于领先金融机构而言，其内部行业分析师在 业务模式、产品战略、运营细微差别和区域特 点方面的专业知识已成为评估ESG和气候风险（ 以及财务）表现的重要因素。10

20、倘若其他投资公司希望复制这种成功，则须确 保其方法透明，允许投资者评估其数据的质量 和颗粒度，以及其利用数据构建投资组合的方 式。分析严谨性或将成为领先金融机构与其竞 争对手的一大主要区分因素。 大型跨国机构亦会影响气候变化相关的政治辩 论。主权债券ETF已成为各国气候变化风险水平 的衡量指标。11 随着气候变化与信用度之间的 联系日趋紧密，这种发展或促使各国改变其做 法方法和政策。 更强的风险管理能力 未来，聚焦气候风险变化的公司将具备管理气 候及其他ESG风险的能力。金融监管机构意识 到，不断变化的气候风险将美国金融体系面临 一定的系统性风险。监管将持续完善，聚焦气 候风险变化的金融机构应

21、积极与监管机构展开 对话。 培养先进气候风险建模能力的机构或筹备更充 分、更具韧性，并拟将气候风险管理作为其信 用评估的一部分，同时还将打造应对类似危险 的产品。金融机构提升风险管理能力或有利于 气候衍生品更好地对冲气候有关风险，从而确 保其有效投资绿色债券及其他支持低碳未来的 金融工具。只要金融机构充分了解气候风险的 弱点，便可轻松根据特定客户需求打造此类结 构性产品。 如今，金融机构已确定了其愿意承担的市场风 险门槛。这些因素包括发行人违约和关联性； 流动性风险（如日中结算和到期缺口不匹配）； 以及涉及交易对手方和相关发行人的信用风险。 聚焦金融机构可持续发展 7 未来，气候风险将具有明确

22、定义，人们无需再 对此进行解释。此外，机构应将气候风险纳入 风险分类，以了解与气候相关的物理、过渡和 负债风险，还应构建全方位整合此等风险的综 合ERM框架。尽管框架形式因部门而异，但建 立数据质量标准、通用模型和操作流程有助于 在整个行业设定预期，并协调风险分类标准以 整合气候风险。 为培养和强化此等风险能力，各大金融机构需 专设旨在探索气候变化、经济学和金融模型叠 加的复合型团队。该团队提供的分析可能会模 糊气候风险变化和经济风险之间的界限，从而 凸显宏观经济和微观经济传导渠道的复杂性。12 团队将在客户/交易对手方层面和投资组合/基金 层面开展工作，从而确定气候风险与其他ESG 问题之间

23、的相关性。聚焦气候变化的机构还应 考虑建立内部气候风险专家团队，以帮助开发 潜在情景。为完善分析，金融机构的首席经济 学家或需要从气候风险团队中获取主要信息源。 数字化解决方案能够为此提供支持，金融机构 可采用多种新兴工具和技术（如人工智能风险 模拟）。机构管理层在制定资本配置决策时应 将气候风险和ESG纳入考量。机构应将各种气 候风险情景下的地理位置、气候风险敞口分析 以及仪表盘数据进行汇总。其中一些汇总资料 或将在整个行业实现标准化，从而确保机构能 够与监管机构进行互动并展开对话。 中国可持续金融发展现状与挑战 治理、战略和披露 2020年，银保监会发布关于推动银行业和保险业高质量发展的指

24、导意见，要求银行 业机构建立健全环境与社会风险管理体系，强化ESG信息披露，并将ESG纳入授信决策 全流程。这是监管方首次明确对金融机构提出将ESG管理上升至机构治理层面。目前， 已有部分领先银行完成ESG治理体系建设。 尽管以银行为代表的大型金融机构已基本全部履行ESG披露职责，但依然存在ESG披露 与管理能力层次不齐、ESG评价体系缺位、中小型金融机构ESG披露不足的问题。 业务和服务 绿色信贷和绿色债券是中国目前最主要的可持续金融产品，其他产品与服务尚处在起步 阶段，如绿色保险产品与服务的创新尚在探索，企业缺乏投保意愿、产品开发缺乏有效 数据支撑、资金不足等制约其发展。 “双碳目标”宣布

25、之后，以促进碳减排为目标的气候金融在中国发展加速，银行业发挥主 要作用。人民银行推出碳减排支持工具，鼓励金融机构组向减排重点领域企业发放直达 贷款，贷款利率与同期LPR大致持平。此外，突破绿色金融范畴的减排支持金融工具， 如可持续发展挂钩债等市场反响良好。 风险与合规 气候相关风险压力测试在中国尚处探索阶段。监管方积极推动银行类金融机构开展气候 相关风险压力测试，但面临多重挑战，如相关方法论和工具的缺位，信息披露不足，资 管业和保险业缺少实践案例参考，气候风险尚未融入银行业投资决策等。 应对风险，发掘机遇 8 毋 庸置疑，气候风险导致金融机构和整 个社会所面临的挑战日趋严峻。与此 同时，世界正

26、致力于打造一个更清 洁、更可持续的未来，各行各业纷纷开展业务 转型，以贡献一己之力。鉴于金融服务业在资 本形成中的重要作用，我们认为其在解决这些 相关挑战方面处于主导地位。股东、监管机 构、政府部门、员工以及其他主要利益相关方 均认可这一观点，他们开始对金融机构施加更 大的压力，促使其切实采取行动。 但仅仅采取行动还远远不够。对于那些能够有 效缓解气候风险的机构而言，这无疑是一个巨 大机遇。 差异化历来都是金融服务业的棘手问 题。围绕前述最终状态建立聚焦气候风险变化 的业务和实践是助力机构摆脱同质化的有效途 径。这是一个简单的命题：只有提供满足世界 需求的产品/服务，才有机会取得成功。同时还

27、需谨记：机不可失，“时”不再来。领先的金 融机构已着手推进气候倡议并将团队部署到位。 尽管当前仍然存在转型机遇，但此等机遇昙花一 现，稍纵即逝。 瞬息万变的机遇 为进一步推动落实双碳决策部署，中国绿色金融政策也随之密集出台，2021年先后出台包 括绿色债券支持项目目录（2021）年版、银行业金融机构绿色金融评价方案金 融机构环境信息披露指南、环境权益融资工具，央行也在2021年11月宣布推出碳减 排支持工具。政策的密集出台，进一步明确“十四五”期间，绿色金融是助力碳中和目标 实现的重要抓手，孕育着发展绿色金融的大好时机。 2021年11月落幕的联合国气候大会COP26上，由中国人民银行与欧盟委

28、员会共同参与并发 布了可持续金融共同分类标准，促进跨境绿色资本流动，为中国可持续金融进一步发 展奠定重要基础。相关标准的明确、气候风险管理体系的确立和工具的开发，ESG披露在私 营部门的渗透与主流化，碳排放监测、气候技术的进步，为金融机构应对气候风险、实现 自身可持续转型创造良好机遇。 聚焦金融机构可持续发展 9 感谢风险与财务咨询部门Leah Wallace、Austin Tuell、Florian Studer和John Lowell以及其他 为本报告编制提供洞察和观点的同事。 致谢 尾注 1. International Energy Agency, Clean energy innov

29、ation, July 2020. 2. Task Force on Climate-Related Financial Disclosures, Recommendations of the Task Force on Climate-Related Financial Disclosures, June 15, 2017. 3. Commodity Futures Trading Commission, “Market Risk Advisory Committee,” accessed April 30, 2021. 4. For a thorough discussion in det

30、ermining what is green/brown, please see Network for Greening the Financial System, A status report on financial institutions experiences from working with green, non green and brown financial assets and a potential risk differential, May 2020. 5. International Swaps and Derivatives Association, Ove

31、rview of ESG-related derivatives products and transactions, January 2021. 6. GS Equity Research, “ESG is no longer optional, but approaches differ across asset managers,” February 22, 2021. 7. Ibid. 8. BlackRock, “iShares MSCI Global Impact ETF,” accessed April 30, 2021. 9. OECD, OECD business and f

32、inance outlook 2020, September 29, 2020. 10. Evan Tylenda, “The PMs guide to the ESG revolution 2,” Goldman Sachs Equity Research, July 28, 2020. 11. Steve Johnson, “BlackRock ETF thrusts climate change into political sphere,” Financial Times, October 6, 2020. 12. Celso Brunetti et al., “Climate change and financial stability,” Federal Reserve Board, March 19, 2021. 应对风险，发掘机遇