1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 动力锂电焊接设备龙头，迎来业绩拐点 Table_Title2 联赢激光(688518) Table_Summary 公司专业从事精密激光焊接机及激光焊接自动化成套设备的研 发、生产、销售。公司产品广泛应用于动力电池、汽车制造、五 金家电、消费电子、光通讯等制造业领域。公司于 2020 年在科创 板上市，并积极扩充产品种类、拓展行业业务，加快了在大功率 蓝光激光器及多波长复合激光焊接系统产业化等具有良好市场前 景的研发项目上的投入。受益于锂电行业高景气度，公司业绩迎 来拐点。2021 前三季度公司营收同比增长 91.59%至 9.1

2、6 亿元， 归母净利润同比增长 336.40%至 0.56 亿元。 动力电池动力电池加速加速扩张扩张，激光焊接激光焊接大显身手大显身手 1）动力电池高速扩产，龙头效应逐渐显著。动力电池高速扩产，龙头效应逐渐显著。新能源汽车产销不断 攀升，动力电池行业持续受益，装机量持续走高。据 GGII 不完全 统计，2021 年动力电池投资额已超 5000 亿元。其中宁德时代占 据 50%动力锂电装机量。公司作为宁德时代长期合作伙伴，有望 进一步深度绑定龙头企业，实现跨越式增长。 2）激光设备高速发展，激光焊接需求上行。激光设备高速发展，激光焊接需求上行。激光设备行业正处于 高速发展期。当前我国激光加工设备

3、市场规模呈现出良好的上升 趋势，预计 2021 年激光设备市场规模将达 988 亿元。公司深耕于 激光焊接领域多年，尤其专精动力电池焊接工艺，在新能源汽车 行业高度景气背景下，公司动力电池焊接业务发展韧性强劲。 3）4680 横空出世，焊接环节有望受益。横空出世，焊接环节有望受益。4680 电池极耳由于极耳 数量的增多使焊接量增大。从点焊工艺来看，全极耳激光点焊会 造成焊点增加，与 21700 电池相比，4680 的焊点数量提高五倍以 上。另外，极耳数量的增加对焊接的精度、质量、一致性要求更 高，从而对焊接机器的使用稳定性做出了新的要求，公司有望依 靠其焊接技术优势抢占 4680 电池生产中更

4、多的市场份额。 业绩迎来高增业绩迎来高增，持续推进技术研发持续推进技术研发 1）公司深耕激光焊接技术近二十年，截至 2021H1 累计获得专利 302 个，并不断完善产品矩阵，开发先进技术。当前公司已有多项 动力电池焊接相关技术完成研发阶段，技术储备丰富。 2）公司 2016-2020 年营收复合增长率为 20.53%。2021 年上半年 公司新签订单 19.21 亿元（含税），同比增长了 27.39%，其中 85%新签订单来自动力电池行业，为公司后续业绩增长提供了保 证。 投资建议投资建议：我们预计 2021-2023 年收入分别为 13.53 亿元、 29.30 亿元和 43.34 亿元，

5、同比增速分别为 54.1%、116.5%和 47.9%；实现归母净利润分别为 1.06 亿元、3.39 亿元和 6.93 亿 元，同比增速分别为 58.5%、219.6%和 104.2%，对应 EPS 分别 为 0.35 元、1.13 元和 2.31 元。对应 2021 年 11 月 29 日 52.3 元/ 股收盘价，PE 分别为 147/46/23 倍。首次覆盖，给予公司“增 持”评级。 风险提示：风险提示：下游行业景气度不及预期；公司产品研发及市场推 广不及预期的风险等。 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 最新收盘价： 52.3 Table

6、_Basedata 股票代码：股票代码： 688518 52 周最高价/最低价： 52.9/11.64 总市值总市值(亿亿) 156.48 自由流通市值(亿) 128.68 自由流通股数(百万) 246.04 Table_Pic Table_Report -35% 11% 56% 102% 147% 193% 2020/112021/022021/052021/08 相对股价% 联赢激光沪深300 Table_Date 2021 年 11 月 30 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值盈

7、利预测与估值 Table_profit 财务摘要 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,011 878 1,353 2,930 4,334 YoY（%） 3.0% -13.2% 54.1% 116.5% 47.9% 归母净利润(百万元) 72 67 106 339 693 YoY（%） -13.6% -7.1% 58.5% 219.6% 104.2% 毛利率（%） 34.1% 36.7% 36.7% 35.9% 35.7% 每股收益（元） 0.24 0.22 0.35 1.13 2.31 ROE 8.2% 4.6% 6.9% 18.0% 26.9%

8、 市盈率 217.11 233.66 147.45 46.14 22.59 hZgVcZnVcXdWxPvNxPwO7NaO9PmOpPoMrQlOqRsQfQqQrQ8OqQvMuOnMqNMYmOpN 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 专注精密激光焊接设备，锂电行业应用领先 .5 1.1. 精密激光焊接设备领军企业，持续加大研发投入 .5 1.2. 2021 前三季度业绩利润双增，业绩拐点显现 .6 1.3. 股权结构合理，员工激励充足 .8 2. 动力电池需求高速扩张，激光焊接充分受益 .9 2.1. 动力电池高速扩产，龙头效应逐渐

9、显著.9 2.2. 激光设备高速发展，激光焊接需求上行. 12 2.3. 动力电池焊接工艺多样，技术含金量较高 . 14 2.4. 4680 电池加大对焊接环节工艺要求，公司有望受益 . 16 3. 专精动力电池焊接，技术壁垒日益形成 . 18 4. 盈利预测. 20 5. 风险提示. 21 图表目录 图 1 公司发展历程 .5 图 2 公司研发费用率保持高位 .6 图 3 2021 年前三季度营收大幅增长 .7 图 4 2021 年前三季度归母净利大幅增长 .7 图 5 公司激光焊接设备营收占比较高.7 图 6 公司激光焊接设备是公司利润主要来源 .7 图 7 2020 年公司毛利率有所回升

10、 .8 图 8 公司近两年费用规模有所回升（单位：亿元） .8 图 9 2016-2020 年公司管理费用率逐年上升 .8 图 10 公司股权结构.9 图 11 2016-2021Q3 我国新能源车产销两旺 . 10 图 12 2021 年 1-10 月动力电池装机量达到 107.45GWh. 10 图 13 2020 年中国动力电池竞争格局. 11 图 14 公司合作方以优质客户为主 . 11 图 15 2021 中国激光设备市场规模预计将接近千亿 . 12 图 16 工业激光设备占比达 64% . 12 图 17 2019 年全球激光设备应用 . 12 图 18 中国激光设备竞争格局 .

11、12 图 19 2020 中国激光焊接机市场规模为 124.8 亿元 . 13 图 20 中国各类激光器市场占比 . 14 图 21 三种封装方式的早期产品 . 15 图 22 动力电池需要焊接工艺环节 . 15 图 23 各种电池的激光焊接焊接部位. 15 图 24 常见焊接方法与焊缝对比 . 16 图 25 特斯拉 4680 电池性能表现优异 . 17 图 26 电池尺寸变大对能量提升有明显效果 . 17 图 27 特斯拉 4680 电池极耳排列示意图 . 17 图 28 特斯拉 4680 电池整体结构 . 17 图 29 无极耳电流变成集流体纵向传输 . 18 图 30 公司毛利率水平略

12、低于大族激光 . 20 图 31 公司 ROE 在行业中处于中等水平 . 20 表 1 公司主要建设项目 .6 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 表 2 公司专利情况 .6 表 3 公司在研项目 .6 表 4 2025 年动力锂电需求缺口超 800GWh. 10 表 5 2021 年动力及储能电池在建与规划产能 . 10 表 6 焊接技术优缺点对比. 13 表 7 各类激光器对比. 13 表 8 焊接各技术应用场景和能力 . 16 表 9 激光器同业对比. 18 表 10 激光焊接成套设备同业竞争优势比较 . 19 表 11 激光设备市场占有率测算与同业

13、对比. 19 表 12 业务拆分. 20 表 13 可比上市公司估值. 21 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 1.专注精密激光焊接设备专注精密激光焊接设备，锂电行业应用领先锂电行业应用领先 1.1.精密精密激光焊接设备领军企业激光焊接设备领军企业，持续加大研发投入，持续加大研发投入 公司成立于 2005 年，潜心研究激光焊接技术十余年。公司为动力电池、五金 汽配、消费电子等行业提供精密激光焊接设备及自动化解决方案，主要产品涵盖激 光器及激光焊接机、工作台以及激光焊接自动化成套设备。公司积极扩充产品种 类、拓展行业业务，加快了在大功率蓝光激光器及多波长复

14、合激光焊接系统产业化 等具有良好市场前景的研发项目上的投入。公司客户群体覆盖宁德时代、国轩高 科、比亚迪、亿纬锂能、松下、三星、中航动力等行业知名企业，在北京、上海、 湖北、江苏、浙江、安徽等主要地区设置了二十多个办事处，服务网点覆盖了华 东、华南、华北等区域，海外销售区域涵盖日本、越南、韩国、巴西、捷克、马来 西亚等国家地区。2020 年，公司在科创板上市，开启发展新征程。 图 1 公司发展历程 订单饱满，积极扩大产能订单饱满，积极扩大产能。受益于下游行业高景气度，2021 年上半年公司新签 订单 19.21 亿元（含税），同比增长了 27.39%，其中 85%新签订单来自动力电池 行业。为

15、应对产能问题，公司一方面是扩大生产场地面积，另一方面是增加员工人 数。在场地方面，公司在江苏、惠州、宜宾等多地建设基地，预计到2022 年末将会 建成约 27.4 万平方米厂房、实验室及配套设施，生产场地将达到 2020 年末的 3 倍 以上。同时，2021 上半年，公司新聘员工 683 人，比年初增长了 36%达到 2585 人， 其中主要是研发设计及生产调试人员，并且公司还在持续扩充技术及生产人员并加 强培训，进一步提高生产效率、扩大产能。 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 表 1 公司主要建设项目 项目项目 建设面积（万平方米）建设面积（万平方米）

16、 预计开始时间预计开始时间 预计完成时间预计完成时间 江苏基地二期 3.4 已投入使用 已投入使用 江苏基地三期 5.2 2021年下半年 2022年底 惠州基地一期 7.3 已开始 2021Q4 惠州基地二期 6.5 2021年下半年 2022年底 宜宾基地 5.0 重视研发重视研发，持续加大研发创新。，持续加大研发创新。2018-2020 年，公司研发费用率保持在高位， 2020 年高达 8.23%。2021 年上半年，公司新获授权专利 14 项、软件著作权 4项。 截至 2021 年 6 月 30 日，公司已获授权的专利为 166 项（其中发明专利 20 项）、 软件著作权 136 项。

17、根据 2021H1 定期报告披露，公司持续完善产品矩阵，加码动 力电池设备研发，多项项目已进入调试及安装阶段。 图 2 公司研发费用率保持高位 表 2 公司专利情况 项目项目 2021H1 新增新增 累计数量累计数量 申请数申请数 获得数获得数 申请数申请数 获得数获得数 发明专利 7 1 28 20 实用新型专利 27 6 153 117 外观设计专利 9 7 35 29 软件著作权 4 4 136 136 研发 47 18 352 302 表 3 公司在研项目 项目项目 进展进展 拟达到目标拟达到目标 应用前景应用前景 60300 圆柱电池组装线的研发 到达设计预期 以更低成本、更高效率完

18、成项目，提升竞争力 圆柱电池的组装 12PPM 激光焊接方壳电池顶盖和铝壳设备研发 到达设计预期 成本不变前提下，提高焊接质量。 方壳电池盖板壳体封口焊接 12PPM 密封钉激光焊接机的研发 到达设计预期 优化现有工艺，实现技术突破。 动力电池密封钉与盖板焊接 转接片激光焊接设备的研发 到达设计预期 研制新工艺，提高设备的普适性。 电池连接片与盖板的焊接 超声波焊接设备的研发 到达设计预期 拓宽业务范围 电池极耳与连接片的超声焊接 多规格圆柱电池模组组装焊接线的研发 调试测试 协助客户降低生产成本，提高产品质量 圆柱电池模组的焊接 五种尺寸产品治具自动切换焊接机的研发 调试测试 兼容多规格尺寸

19、产品自定换型，提高效率 动力电池方壳模组自动换型生产 三种规格圆柱电池分选机的研发 设备组装阶段 三种规格圆柱电池自动分选 圆柱电池的分选 超长规格圆柱电池盖板壳体焊机的研发 设备组装阶段 焊接长规格圆柱电池 长规格圆柱电池焊接 一种多尺寸方壳模组组装线的研发 设备组装阶段 生产组装多种尺寸规格方壳模组 方壳模组一定尺寸范围内兼容生产 1.2.2021 前三季度业绩利润双增前三季度业绩利润双增，业绩拐点显现业绩拐点显现 8.23% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 2001920202021Q3 研发费用率 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细

20、阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 营收营收&利润大幅改善，业绩步入上升通道利润大幅改善，业绩步入上升通道。2020年，公司营收和归母净利润分 别达到 8.78 亿元和 6697.04 万元 ，同比减少-13.16%和-7.08%，2016-2020 年营收 复合增长率为 20.53%。2021 年前三季度，公司营收同比增长 91.59%至 9.16 亿 元；归母净利润同比增长 336.40%至 5635.57 万元，迎来业绩拐点。 图 3 2021 年前三季度营收大幅增长 图 4 2021 年前三季度归母净利大幅增长 公司营收和利润公司营收和利润主要主要来源为来源为激光焊接设备。激光焊接设备

21、。2020 年激光焊接系统、工作台、激 光器及激光焊接机毛利率分别为 32.60%、29.98%和 48.85%，毛利率略有回升。 图 5 公司激光焊接设备营收占比较高 图 6 公司激光焊接设备是公司利润主要来源 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 2 4 6 8 10 12 2001920202021Q3 营业总收入（亿元，左轴）YoY（右轴） -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 2001920202

22、021Q3 归属母公司股东的净利润（亿元，左轴）YoY（右轴） 0% 20% 40% 60% 80% 100% 200192020 激光焊接系统工作台激光器及激光焊接机其他业务 0% 20% 40% 60% 80% 100% 200192020 激光焊接系统工作台激光器及激光焊接机其他业务 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图 7 2020 年公司毛利率有所回升 管理费用管理费用率率上升明显，销售费用率持续下降上升明显，销售费用率持续下降。随着公司规模在不断增加，费用 绝对规模有所增长。管理费用逐年上升，销售费

23、用逐年下降，财务费用始终位于低位。 2021年前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为5.98%/19.34%/-0.16%，其中管理 费用率增长明显，主要原因是新聘人员需要培训才能有效贡献产出，因此费用前置较 多。未来随着公司新聘员工逐渐成熟，人均产值有进一步提升空间，管理费用率有望 下降。 图 8 公司近两年费用规模有所回升（单位：亿元） 图 9 2016-2020 年公司管理费用率逐年上升 1.3.股权结构合理，员工激励充足股权结构合理，员工激励充足 公司股权集中度公司股权集中度较较低。低。公司最大股东韩金龙股权占比为 9.52%，其妻子李瑾股 权占比 2.62%，夫妇共计共持有公司 1

24、2.14%股份。第二大股东牛增强股权占比为 4.24%，也为实际控制人，并与韩金龙夫妇为一致行动人。综合来看，韩金龙、李 瑾、牛增强三人合计股份占比为 16.38%。 25% 35% 45% 55% 200192020 总体激光焊接系统工作台激光器及激光焊接机 -0.2 0.2 0.6 1 1.4 1.8 2001920202021Q3 销售费用管理费用财务费用 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2001920202021Q3 销售费用率管理费用率财务费用率 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要

25、法律声明 9 图 10 公司股权结构 股权激励绑定核心团队股权激励绑定核心团队。2021 年 4月 24 日，公司发布股票激励计划草案。拟向 激励对象授予600万股限制性股票，占公告日公司总股本的2.01%；激励对象包括公 司高级管理人员、核心技术人员等共 323 人，授予价格为每股 7.55 元；业绩考核目 标值为 2021 年营业收入不低于 12.00 亿元，2021 年及 2022 年累计营业收入不低于 28.00 亿元，以及 2021 年、2022 年及 2023 年累计营业收入不低于 48.00 亿元。公 司业绩考核触发值为 2021 年营业收入不低于 9.60 亿元，2021 年及

26、 2022 年累计营 业收入不低于 22.40 亿元，以及 2021 年、2022 年及 2023 年累计营业收入不低于 38.40 亿元。股权激励方案的实施，显现了公司对未来发展的信心。 2.动力电池需求高速扩张，激光焊接动力电池需求高速扩张，激光焊接充分受益充分受益 2.1.动力电池动力电池高速扩产，龙头效应逐渐显著高速扩产，龙头效应逐渐显著 动力电池作为电动汽车的核心部件，其性能的优劣直接影响电动汽车的应用动力电池作为电动汽车的核心部件，其性能的优劣直接影响电动汽车的应用。 例如动力电池性能关乎新能源汽车安全性、续航能力、能量密度、功率密度、寿命等。 随着新能源汽车产销今年不断攀升，动力

27、电池行业持续受益，装机量持续走高。 2021 年 1-10 月，我国动力电池装机量达到 107.45GWh，同比增长 168.15%，2021 全年有望实现 120GWh 以上装机量。 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 图 11 2016-2021Q3 我国新能源车产销两旺 图 12 2021 年 1-10 月动力电池装机量达到 107.45GWh 动力电池动力电池 2025 年预计将出现年预计将出现约约 870GWh 的产能缺口。的产能缺口。按照新能源车远期渗透 率测算，根据中国新能源汽车行业发展白皮书（2021年）数据，预期 2025年新 能源车全

28、球年销量 1800 万辆，假设单车带电量由 2020 年的 50GWh 提升至 65GWh， 则到 2023/2024/2025年动力电池有效产能需求分别达511/705/1148GWh，目前现有 头部动力电池企业有效产能计算，2023/2024/2025 年分别约 211/405/870GWh 产能 缺口。 表 4 2025 年动力锂电需求缺口超 800GWh 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 新能源车销量全球合计（万辆）新能源车销量全球合计（万辆） 324 447 617 852 1175 1800 YoY 50% 38% 38% 38% 38% 53%

29、 单车平均带电量（单车平均带电量（GWh） 50 50 50 60 60 65 动力电池有效需求（动力电池有效需求（GWh） 162 224 309 511 705 1148 产能缺口（产能缺口（GWh） 9 211 405 870 资料来源：Wind，中国新能源汽车行业发展白皮书（2021 年）,华西证券研究所 根据根据 GGII 统计，统计，今年国内动力及储能电池投扩产项目总投资超过今年国内动力及储能电池投扩产项目总投资超过 5000 亿元，亿元， 扩产规划超过扩产规划超过 1.4TWh。从项目投资及产能规模看，宁德时代、中航锂电、蜂巢能源、 国轩高科、亿纬锂能等头部企业仍是动力电池扩张主

30、力。其中，宁德时代规划投资规 模超 1200 亿元，中航锂电超 760 亿元，蜂巢能源超 670 亿元，亿纬锂能超 440 亿 元。 表 5 2021 年动力及储能电池在建与规划产能 企业企业 总投资（亿元总投资（亿元 项目项目 建设地建设地 宁德时代 80 厦门时代锂离子电池生产基地（一期 福建厦门 70 贵州新能源动力及储能电池生产基地制造一期 贵州 / 智能高端制造基地 上海 692.5 福鼎时代项目/瑞庆时代一期/江苏时代四期/车里湾项目/湖西二期 / 135 新型锂电池生产制造基地项目 江西宜春 120 动力电池宜宾制造基地五、六期 四川宜宾 50 时代一汽动力电池生产线扩建 105

31、 时代一汽动力电池生产线扩建 江苏溧阳 中航锂电 248 50GWh合肥基地 安徽合肥 135 江苏四期项目 江苏常州 230 50GWh动力电池及储能项目 四川成都 100 动力电池及储能电磁武汉基地 湖北武汉 0 50 100 150 200 250 2001920202021Q3 新能源车产量（万辆）新能源车销量（万辆） 0% 30% 60% 90% 120% 150% 180% 0 20 40 60 80 100 120 动力电池装车量（GWh）YoY 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 / 30GWh动力电池扩产项目 福建

32、厦门 蜂巢能源 150 40GWh新能源电池项目 常州金坛 220 60GWh动力电池制造基地及西南研发基地 四川成都 70 20GWh动力电池生产基地 四川遂宁 70 20GWh动力电池生产基地 浙江湖州 110 28GWh动力电池电芯及P ACK生产研发 安徽马鞍山 56 14.6GWh动力电池生产基地 江苏南京 亿纬锂能 110 乘用车锂离子动力电池项目（一期） 广东惠州 39 乘用车锂离子动力电池项目（二期） 26 xHEV 电池系统项目（一期） 36.58 xHEV 电池系统项目（二期） 305.21 动力储能电池项目（已投产 28.45GWh，在建与新建124.11GWh） 湖北荆

33、门 / 50GWh动力储能电池项目 四川成都 30 10GWh磷酸铁锂储能项目 江苏启东 远景动力 194 与雷诺建立一个电池超级工厂 法国 与日产建设首座动力超级电池 英国 瑞浦能源 103 30GWh高端动力与储能锂离子电池及系统以及配套项目 广东佛山 300 100GWh瑞浦新能源产业基地 浙江温州 欣旺达 200 50GWh动力电池 江西南昌 50 80万套吉利欣旺达动力电池 山东枣庄 吉利科技 300 42GWh吉利赣州动力电池 江西赣州 104 12GWh磷酸铁锂电池 湖南岳阳 其他 613.2 合计 5052.49 国内巨头电池厂凭借其资金与规模优势，占据市场大多数份额，其中宁德

34、时代国内巨头电池厂凭借其资金与规模优势，占据市场大多数份额，其中宁德时代 占据占据 50%。动力电池竞争的本质，是围绕客户、成本、产能规模展开的核心竞争。 从中长期来看具备优质产能的电池供应商将更加具备优势。 在动力电池龙头效应逐渐走强的趋势下，公司作为动力电池设备在动力电池龙头效应逐渐走强的趋势下，公司作为动力电池设备头部头部供应商，供应商， 与各大电池厂建立了长期良好合作关系。与各大电池厂建立了长期良好合作关系。其中，公司与全球动力电池行业龙头宁德 时代的合作尤为紧密，2017 年被宁德时代评为“最佳合作伙伴”。宁德时代自成立 开始，公司即凭借技术研发及服务优势，与其深度开展合作，建立战略

35、合作关系。 图 13 2020 年中国动力电池竞争格局 图 14 公司合作方以优质客户为主 宁 德时代宁 德时代, 50.0% 比 亚迪比 亚迪, 14.9% LG, 6.5% 中 航锂电中 航锂电, 5.6% 国 轩高科国 轩高科, 5.2% 松 下松 下 , 4.0% 其 他其 他 , 14.0% 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 2.2.激光激光设备高速发展，激光焊接需求上行设备高速发展，激光焊接需求上行 激光设备行业正处于高速发展期。激光设备行业正处于高速发展期。受益于动力电池、OLED、汽车、钣金、PCB 等加工设备的需求，我国激光加工设备市

36、场规模呈现出良好的上升趋势。预计预计 2021 年激光设备市场规模将达年激光设备市场规模将达 988 亿元，亿元，2016-2021E复合增长率达复合增长率达 20.74%。 国内激光设备应用上国内激光设备应用上以工业激光领域设备为主，占比达以工业激光领域设备为主，占比达 64%，应用较为单一且，应用较为单一且 集中度较高。集中度较高。我国作为工业加工大国，工业激光设备需求量大，工业用激光设备提 供商较多，整体行业发展前景明朗。 图 15 2021 中国激光设备市场规模预计将接近千亿 图 16 工业激光设备占比达 64% 激光行业激光行业技术应用多元技术应用多元，行业行业百花齐放百花齐放。根据

37、前瞻产业研究院数据，2019 年全 球激光设备应用领域多元，材料加工与光刻/通信与光储/科技与军事/医疗与美容/仪 器与传感器占比分别为 41%/27%/12%/8%/8%。受益于应用的多样，各家公司专注 于其细分领域便可具备相应市场竞争力。当前，我国激光设备竞争格局较为分散。 图 17 2019 年全球激光设备应用 图 18 中国激光设备竞争格局 激光焊接是利用激光束优异的方向性和高功率密度等特性进行工作，通过光学系 统将激光束聚焦在很小的区域内，在极短的时间内使被焊处形成一个能量高度集中的 热源区，从而使被焊物熔化并形成牢固的焊点和焊缝。根据中商研究院统计，预计预计 我国我国 2021 年

38、激光焊接机市场规模将超过年激光焊接机市场规模将超过 144 亿元。亿元。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 200 400 600 800 1000 2001920202021E 激光设备市场规模（亿元）YoY 64% 36% 工业领域激光设备其他 41% 27% 12% 8% 8% 4% 材料加工与光刻通信与光储科技与军事 医疗与美容仪器与传感器其他 12.6% 2.8% 2.0% 1.7% 1.7% 1.6% 1.2% 76.4% 大族激光华工科技邦德激光海目星 联赢激光德国通快帝尔激光其他 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部

39、的重要法律声明 13 图 19 2020 中国激光焊接机市场规模为 124.8 亿元 激光焊接激光焊接在锂电制造中的应用在锂电制造中的应用主要主要在其在其中中、后道后道。激光焊接作为一种高精密的 焊接方式，极为灵活、精确和高效，能够满足动力电池生产过程中的性能要求，目前 已经成为动力电池生产线的标配设备。相比于传统电弧焊、电阻焊等，激光焊接存相比于传统电弧焊、电阻焊等，激光焊接存 在明显优势。在明显优势。激光焊接时，焊点小、效率高，易于实现自动化生产动力电池，同时激光焊接时，焊点小、效率高，易于实现自动化生产动力电池，同时 电池的良品率较高。电池的良品率较高。 表 6 焊接技术优缺点对比 技术

40、技术 主要优势主要优势 主要缺点主要缺点 适用电芯适用电芯 激光焊接 非接触性，高速焊接，焊接时间100ms（根据应用不 同，焊接时间也可能 1-2s）； 可焊极耳厚度达2mm，穿透焊接深度可精细控制； 焊接不同金属，包括铝和铝、铜和铝、铜和铜。 焊接质量监控是一个挑战，一般需要额外的 CCD传感器对焊接外观质量进行检测，整个 激光和 CCD检测系统价格昂贵，需要额外的 压紧装置，导致结构复杂。 圆柱电芯，方形铝壳电芯，软 包电芯和超级电容 电阻焊 在电池行业应用已有 40年，经过无数次技术革新 闭环控制，经济性好，无需额外压紧机构，单电极可提 供压力 200N 可对电流、焊接位移和电极压力进

41、行监控 焊接时间约1s 无法焊接镀镍的铜极耳 若焊接厚度大于0.18mm的镍极耳，需要修改 镍极耳结构 圆柱电芯，小尺寸铝壳电芯 超声波焊接 经济性好，无需额外压紧机构，焊头压紧机构，焊接压 力可达 4000N，形成致密焊缝，焊接时间较快（0.2- 1s） 可对焊接压力，焊接深度进行深度监控。可在线监测极 耳层数 要求焊接件下方刚性支撑，底模上带齿。因 此，无法焊接中控结构剖和多层金属板。通常 用于电芯内部正负极耳带的焊接 圆柱电芯、方形铝壳电芯和软 包电芯 MicroTIG 非接触，对铜焊接性能优异，工艺窗口大，对零件尺寸 误差和装配精度有一定适应性。 某些场景下可以代替大功率激光焊接 适合

42、小型构件焊接 圆柱电芯、方形铝壳电芯和软 包电芯 整理 激光器是激光设备激光器是激光设备的核心零部件。的核心零部件。根据增益介质的不同，可以将激光器主要分 为固体激光器、液体激光器、气体激光器。固体激光器进一步细分为 YAG 激光器、 半导体激光器、光纤激光器。公司主要经营产品为公司主要经营产品为 YAG 激光器、光纤激光器、复合激光器、光纤激光器、复合 激光器以及蓝光激光器。激光器以及蓝光激光器。 表 7 各类激光器对比 激光器类别激光器类别 区别与关联性区别与关联性 优势优势 劣势劣势 焊接用途焊接用途 如何应用于成套设备如何应用于成套设备 0% 20% 40% 60% 80% 0 40

43、80 120 160 2001920202021E 中国激光焊接机市场规模（亿元）YoY 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14 YAG激光器 固体激光器的一种，增 益介质为YAG晶体， 波长为 1064mm 1.易于分成多数光、可同时或分时 多点焊接； 2.峰值功率高，适合点焊； 3.价格低，具有成本优势 1.光束质量相较于光纤激 光器差： 2.光电转换效率较光纤激 光器较低 光通讯、电子器件点 焊、五金点焊、动力 电池 根据客户产品配套光通 讯、电子、五金、动力电 池等专用工作台 光纤激光器 固体激光器的一种，增 益介质为化合物半导

44、 体，波长为808-976nm 1.光电转换效率比光纤激光器高； 2.成本低于光纤激光器 光束质量比光纤激光器差 五金家电、动力电 池、汽车等行业 根据客户产品配套动力电 池、家电产品、汽车等专 用工作台 复合激光器 由半导体激光器与光纤 激光器合成的激光器， 波长为 1070nm和 808- 976nm 可以对铝材同时进行预热和焊 接，有效防止飞溅、气孔、裂纹 等焊接不良发生，对激光难焊材 料铝材的焊接非常有效 激光器结构复杂，制作难 度大 动力电池等铝材应用 广泛的行业 根据客户产品配套动力电 池等专用工作台，主要适 用于铝材等难焊材料。 蓝光激光器 半导体激光器的一种， 波长为 450n

45、m左右 铜及铜合金对蓝光的吸收率比传 统波长激光提高3至 10倍，对铜 材焊接飞溅有很好的抑制能力， 可大幅提升焊接强度、效率及美 观度，对激光难焊材料铜的焊接 非常有效 蓝光无法直接光纤合束， 需要先进行空间合束，因 此制作难度大、工艺要求 动力电池、电机、继 电器、开关、电子元 器件、变压器，汽车 电装部品等行业 根据客户产品配套动力电 池、电机、继电器、开关 等专用工作台，主要适用 于铜材等难焊材料。 当前我国光纤激光器市场占比达当前我国光纤激光器市场占比达 51%，半导体/固体/气体激光器分别占比为 17%/16%/16%。光纤激光器凭借其优越性能被誉为“第三代激光器”，根据 Lase

46、r Focus World 数据，2020 年中国光纤激光器市场规模约为 13.8 亿美元，其中国产比 例约 56%，达 7.73 亿美元。公司当前在 YAG 激光器技术领先的基础上积极开发光纤 激光器，并成功生产上市由半导体激光器与光纤激光器组合而成的复合激光器，拓宽 了业务范围。 图 20 中国各类激光器市场占比 2.3.动动力电池焊接力电池焊接工艺多样，工艺多样，技术含金量较高技术含金量较高 动力动力电池根据不同的封装形式，电池被划分成了圆柱电池、方形电池和软包电电池根据不同的封装形式，电池被划分成了圆柱电池、方形电池和软包电 池。池。圆柱电池的发展时间是最长的，技术也是最为成熟的，其标

47、准化程度较高；方 形电池在国内的普及率很高，生产工艺简单；软包电池采用了叠加的制造方式，在体 积上相比于其他两类电池更加纤薄，体积更小。 51% 17% 16% 16% 光纤激光器半导体激光器固体激光器气体激光器 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 15 图 21 三种封装方式的早期产品 动力电池的激光焊接部位主要有六个动力电池的激光焊接部位主要有六个。分别为盖板防爆阀焊接、电芯极耳与极 柱的焊接、电池壳体的焊接、密封钉（电解液注入口）的焊接、电芯极耳、电芯极耳 与顶盖的焊接；另外，超级电容的焊接以连接片和负极封口焊接为主。其次，不同封 装形式的电池其焊接工艺

48、与技术都存在一定差异。 图 22 动力电池需要焊接工艺环节 图 23 各种电池的激光焊接焊接部位 不同不同焊接方法在其特定的应用领域焊接方法在其特定的应用领域存在其优势与不足存在其优势与不足。例如，真空电子束焊的 焊接效果和激光焊接都属于高能量密度焊，焊接效果相差不大；但电子束焊对条件及 设备要求较高，需要真空环境，大规模生产难度大。 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 16 图 24 常见焊接方法与焊缝对比 资料来源：Laser focus world，激光焊接在动力电池里的应用，华西证券研究所 不同的焊接技术在动力电池制造中应用于不同场景。不同的焊接技术在

49、动力电池制造中应用于不同场景。极耳带焊接通常采用超声 波焊接工艺；顶盖周边与密封钉处为保持密封从而采用非接触的激光焊接；极耳和端 子/连接板可采用电阻焊接与激光焊接工艺，但激光焊接可焊接更薄的铜带；极耳与 母线焊接处可选用激光/Micro-TIG/电阻焊接工艺，根据焊接材料与目的选择相应技术 路线。 表 8 焊接各技术应用场景和能力 应用场景应用场景 采用技术采用技术 能力细节能力细节 极耳带焊接 超声波焊接 120层，总厚度100层时，焊头压缩铝箔时，容易导致铝箔破损） 顶盖周边焊接 密封钉焊接 激光焊接 实现密封 极耳和端子/连接板焊接 电阻焊接 焊接厚度0.4mm的镍带和钢带 激光焊接

50、焊接厚度0.2mm铜带 极耳和母线焊接 激光焊接 可焊接多层材料 对于任何材料，穿透焊接深度可达 1mm Micro-TIG 对于铜材料，单点熔深尺寸可达3.8mm 可实现轨迹焊接 电阻焊接 同以上“极耳和端子焊接” 更厚的材料可采用钎焊 整理 密封钉焊接作为电芯焊接的最后一道工序，良率尤为重要。密封钉焊接作为电芯焊接的最后一道工序，良率尤为重要。密封钉焊接时由于 有残留电解液的存在，导致有爆点、针孔等缺陷，而抑制这些缺陷的关键方式则是减 小热输入量。公司自主研发的激光器可以大幅提高稳定性和兼容性，密封钉焊接的公司自主研发的激光器可以大幅提高稳定性和兼容性，密封钉焊接的 一次一次良率可达良率可