1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 汽车汽配汽车汽配 2022 年年投资策略投资策略 超配超配 （维持评级） 2021 年年 12 月月 13 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300 走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 自主崛起，电动智能自主崛起，电动智能 行业展望：汽车技术变革加速行业展望：汽车技术变革加速，国产整零，国产整零有望有望破局破局 科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、 智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造

2、更 多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商 业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德等成当前汽 车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智 能化，格局重塑背景下为国产化整车和零部件带来广阔空间。 投资主线一：电动智能化背景下格局重塑，看好自主品牌崛起投资主线一：电动智能化背景下格局重塑，看好自主品牌崛起 2021 年新能源乘用车渗透率有望突破 15%关键点位进入加速渗透， 三电 技术底层支持背景下，整车生产逻辑变化，自主品牌从组织架构、供应 链完善程度、商业模式等方面超越合资，以新势力（蔚小理）为代表的 自主品牌占据大单品纯电车型产销高地

3、，比亚迪、长城、吉利等自主品 牌在混动平台新品周期下抢占燃油份额，过去百年传统燃油车较为稳固 的全球格局有望被打破，长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。 投资主线二：基于能源流（电动化）的增量零部件投资主线二：基于能源流（电动化）的增量零部件 政策、技术、特斯拉等多重因素叠加，新能源汽车进入到高质量发展阶 段，消费结构向 C 端倾斜，需求驱动车型产品力提升，技术趋势往磷酸 铁锂、4680 圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。 投资主线三：基于数据流（智能化）的增量零部件投资主线三：基于数据流（智能化）的增量零部件 汽车智能化的核心是数据流的应用，数据流从获取、储存、输送、计

4、算 再应用到车端实现智能驾驶、 应用到人端通过视听触等五感进行交互 （智 能座舱） 。增量零部件包含：获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等 传感器，输送端-高速连接器，计算端-域控制器，应用端-空气悬架、线 控制动和转向，交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃等。 风险提示：风险提示：芯片短缺、海外疫情风险、需求恢复低于预期风险。 投资建议：投资建议：自主品牌崛起、电动智能增量零部件自主品牌崛起、电动智能增量零部件 自主品牌崛起、电动化智能化增量零部件，是汽车行业中长期维度两大 核心成长主线，疫情和缺芯背景下国内汽车行业库存降至 3 年低位，底 部逐步确立，产销企稳并逐步复苏，重点推荐

5、自主新品周期强势的整车 企业：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团；核心增量/成长零部件： 星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、华阳集团、伯特利、科博达、德赛西 威、玲珑轮胎及渗透率快速提升的一体化压铸、空气悬架等赛道。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （百万元）（百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 601799 星宇股份 买入 219.2 62618 4.3 6.3 50.9 34.8 600660 福耀玻璃 增持 46.2 120570

6、1.5 2.0 31.0 23.2 601633 长城汽车 买入 56.8 524113 0.9 1.5 65.2 38.6 002594 比亚迪 增持 301.4 877477 1.8 3.0 167.5 99.2 603596 伯特利 增持 70.1 28632 1.3 1.8 53.9 40.1 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 汽车行业周报： 比亚迪 11 月新能源销量创新 高，埃安引入战投 2021-12-06 汽车行业 12 月投资策略：汽车电动化和智 能化加速推进 2021-11-30 汽车行业周报：缺芯缓解，新能源车渗透率 上行 2021

7、-11-22 国信证券-汽车行业周报：库存处于低位，芯 片供给有所缓解 2021-11-08 国信证券-汽车行业 11 月投资策略：经销商 库 存 处 于 低 位 ， 缺 芯 有 望 缓 解 2021-10-31 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，其结 论不受其它任何第三方的授意、影响，特此 声明 0.6 1.1 1.6 D/20F/21A/21J/21A/21O/21 汽车汽配沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 内容目录内容目录

8、投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 . 6 技术品牌双轮驱动，自主车企强势崛起技术品牌双轮驱动，自主车企强势崛起 . 7 从发动机到电动机：汽车技术的演变与自主品牌的追赶 . 10 优质标的推荐：比亚迪、长城、吉利 . 14 电动化：电动化：高质高速发展期，关注技术升级方向高质高速发展期，关注技术升级方向 . 23 行业端：新能源汽车渗透率持续上行，需求导向凸显 . 23 技术发展之一：需求拉动磷酸铁锂装机量上行 . 27 技术发展之二：特斯拉标杆效应，4680 圆柱电池份额有望提升 . 28 技术发展之三：电驱动系统向集成化、部件优化发展 .

9、 30 技术发展之四：整车平台高压化，高压零部件具增量空间 . 33 推荐标的 . 34 智能化：关注数据流上的增量零部件智能化：关注数据流上的增量零部件 . 37 电动智能化加速、造车新势力崛起，关注数据流的投资机会 . 37 数据的获取：关注毫米波雷达、激光雷达 . 39 数据的传输：关注高速连接器 . 42 数据的处理：关注域控制器 . 43 数据的应用：关注天幕玻璃、HUD、线控制动、车灯、空气悬架、一体压铸 . 44 推荐标的 . 51 回顾与展望：缺芯不改行业稳健复苏大势，预计回顾与展望：缺芯不改行业稳健复苏大势，预计 2022 年乘用车同比年乘用车同比+10% . 54 2021

10、 年销量总结：缺芯不改行业稳健复苏大势，新能源加速渗透 . 55 2022 年销量展望：有望持续复苏，预计明年乘用车同比增长 10% . 61 国信证券投资评级国信证券投资评级 . 63 分析师承诺分析师承诺 . 63 风险提示风险提示 . 63 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 . 63 SVlVjWcZjZ8VMBwVaQcMbRsQoOnPpOjMnMsQiNpOnRaQnNuNMYnRzRwMmPrP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图图表目录表目录 图图 1：2020 年自主品牌空调、汽车、全球市场份额年自主品牌空调、汽

11、车、全球市场份额. 8 图图 2：2020 年空调、手机、汽车行业占年空调、手机、汽车行业占 GDP 比重比重 . 8 图图 3：中国乘用车市场分国别市场份额：中国乘用车市场分国别市场份额 . 9 图图 4：蔚来、小鹏、理想的交付量：蔚来、小鹏、理想的交付量 . 9 图图 5：自主品牌、新势力月度销量增速持续超行业自主品牌、新势力月度销量增速持续超行业 . 9 图图 6：2015 年至今国内乘用车各品牌大类市场份额变化年至今国内乘用车各品牌大类市场份额变化 . 9 图图 7：2021 年以来自主品牌市场份额走高年以来自主品牌市场份额走高 . 9 图图 8：2011 年年 12 月全球车企市值月

12、全球车企市值 TOP20（亿元人民币）（亿元人民币） . 10 图图 9：2021 年年 12 月全球车企市值月全球车企市值 TOP20（亿元人民币）（亿元人民币） . 10 图图 10：1972-1992 本田在美国本田在美国的市场份额的市场份额. 11 图图 11：大众：大众 EA888 发动机迭代历史发动机迭代历史 . 11 图图 12：丰田卡罗拉的生命力延续超过：丰田卡罗拉的生命力延续超过 50 年年 . 11 图图 13：2020 年中国新能源电机市场份额年中国新能源电机市场份额 . 12 图图 14：2020 年中国市场动力电池装车量年中国市场动力电池装车量 . 12 图图 15：

13、小鹏汽车的智能驾驶算法升级路径：小鹏汽车的智能驾驶算法升级路径 . 12 图图 16：长城汽车的发动机迭代速度快于大众：长城汽车的发动机迭代速度快于大众 . 13 图图 17： 比亚迪新能源乘用车销量及同比增速比亚迪新能源乘用车销量及同比增速 . 14 图图 18： 比亚迪新能源乘用车市场份额比亚迪新能源乘用车市场份额 . 14 图图 19：比亚迪：比亚迪 E 平台平台 3.0 车身电池一体化车身电池一体化 . 15 图图 20：比亚迪：比亚迪 E 平台平台 3.0 的传力路径的传力路径. 15 图图 21：BYD OS 软硬件分层解耦软硬件

14、分层解耦 . 15 图图 22：BYD OS 车云协同车云协同 . 15 图图 23：骁云：骁云-插混专用插混专用 1.5L 高效发动机参数高效发动机参数 . 16 图图 24： 三款三款 DMI 车型销量车型销量 . 17 图图 25：世界级模块化智能混动平台：世界级模块化智能混动平台雷神智擎雷神智擎 Hi X . 18 图图 26：全球最高量产混动专用发动机热效率：全球最高量产混动专用发动机热效率 43.32% . 18 图图 27：雷神动力旗下包括雷神智擎：雷神动力旗下包括雷神智擎 Hi X、高效引擎、高效传动、高效引擎、高效传动、E 驱等系列产品驱等系列产品

15、. 18 图图 28：SEA 浩瀚架构浩瀚架构 . 19 图图 29：SEA 全球最长寿命电池全球最长寿命电池 . 19 图图 30：SEA800V 高压平台高压平台 . 19 图图 31：SEA 浩瀚架构三位一体浩瀚架构三位一体 . 20 图图 32：SEA 浩瀚架构的软硬件结合浩瀚架构的软硬件结合 . 20 图图 33：长城自动驾驶规划长城自动驾驶规划 . 21 图图 34：全栈自研全栈自研的技术研发体系的技术研发体系-自动驾驶软件自动驾驶软件 . 21 图图 35： 2024 年长城第五代电子电气架构将投入量产年长城第五代电子电气架构将投入量产 . 22 图图 36：新能源汽车指数走势：

16、新能源汽车指数走势 . 23 图图 37：主要国家碳中和宣言主要国家碳中和宣言 . 24 图图 38：新能源汽车行业发展初期波动性与补贴政策出台以及实施周期高度协同：新能源汽车行业发展初期波动性与补贴政策出台以及实施周期高度协同 . 24 图图 39：国内纯电动车销量级别分布变化：国内纯电动车销量级别分布变化 . 25 图图 40：2015-2021 年年 10 月新能源汽车渗透率月新能源汽车渗透率 . 26 图图 41：2018-2021 年年 7 月全国充电桩保有量月全国充电桩保有量 . 26 图图 42：全球智能手机的出货量（亿部）及渗透率：全球智能手机的出货量（亿部）及渗透率 . 26

17、 图图 43：中国新能源乘用车销量（万辆）及渗透率：中国新能源乘用车销量（万辆）及渗透率 . 27 图图 44：全球新能源乘用车销量（万辆）及渗透率：全球新能源乘用车销量（万辆）及渗透率 . 27 图图 45：2020-2021 年前三季度动力电池装机量年前三季度动力电池装机量 . 28 图图 46：国产：国产磷酸锂铁价格走势（万元磷酸锂铁价格走势（万元/吨）吨） . 28 图图 47：三种结构电池优缺点对比：三种结构电池优缺点对比 . 29 图图 48：圆柱电池国内市场分析：圆柱电池国内市场分析 . 29 图图 49：特斯拉：特斯拉 4680 电池示意图电池示意图 . 30 图图 50：无极

18、耳电池性能提升：无极耳电池性能提升 . 30 图图 51：比克电池及亿纬锂能：比克电池及亿纬锂能 4680 样品样品 . 30 图图 52：我国三种技术路线占比预测我国三种技术路线占比预测 . 30 图图 53：国内与全球电机市场预测（亿元）：国内与全球电机市场预测（亿元） . 31 图图 54：永磁同步电机构成图：永磁同步电机构成图 . 32 图图 55：轩逸：轩逸 e-Power 驱动扁线电机样品驱动扁线电机样品 . 32 图图 56：电驱系统空间测算（单位：亿元）及增速：电驱系统空间测算（单位：亿元）及增速 . 32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧

19、Page 4 图图 57：蔚来换电站：蔚来换电站 . 33 图图 58：特斯拉超级充电站：特斯拉超级充电站 . 33 图图 59：高压线束系统空间测算（单位：亿元）及增速：高压线束系统空间测算（单位：亿元）及增速 . 34 图图 60：新能源汽车销量（万辆）及同比增速：新能源汽车销量（万辆）及同比增速 . 37 图图 61：新能源汽车渗透率：新能源汽车渗透率 . 37 图图 62：2020.11-2021.10 造车新势力交付量（万辆）造车新势力交付量（万辆） . 37 图图 63：2021 年年 11 月造车新势力交付量（台）月造车新势力交付量（台） . 37 图图 64：从数据流的角度看未

20、来汽车核心要素：从数据流的角度看未来汽车核心要素 . 39 图图 65：传感器是数据获取之源：传感器是数据获取之源 . 39 图图 66：主要传感器种：主要传感器种类类 . 39 图图 67：全球毫米波雷达市场规模预测（亿美元）：全球毫米波雷达市场规模预测（亿美元） . 40 图图 68：2019 年我国乘用车长距年我国乘用车长距/短距毫米波雷达市场份额短距毫米波雷达市场份额 . 40 图图 69：2019-2026E 汽车和工业领域激光雷达市场规模汽车和工业领域激光雷达市场规模 . 41 图图 70：2020-2026E 激光雷达在激光雷达在 ADAS 中的应用快速增长中的应用快速增长 .

21、41 图图 71：激光雷达产业链：激光雷达产业链 . 41 图图 72：2019 年全球汽车连接器行业竞争格局年全球汽车连接器行业竞争格局 . 43 图图 73：2030 年与汽车软件和电子构架相关领域全球市场规模达到年与汽车软件和电子构架相关领域全球市场规模达到 4690 亿美元亿美元. 43 图图 74：2020 年全球汽车玻璃市场格局年全球汽车玻璃市场格局 . 45 图图 75：HUD 玻璃的原理示意图玻璃的原理示意图 . 45 图图 76：HUD 减少驾驶员低头角度减少驾驶员低头角度. 45 图图 77：分厂商国内新车前装标配：分厂商国内新车前装标配 W-HUD 市占率市占率 . 46

22、 图图 78：我国线控制动市场规模（亿元）：我国线控制动市场规模（亿元） . 47 图图 79：EHB 基本结构基本结构 . 47 图图 80：EMB 基本结构基本结构 . 47 图图 81：全球线控制动市场格局：全球线控制动市场格局 . 47 图图 82：空气悬挂控制系统示意图：空气悬挂控制系统示意图 . 48 图图 83：空气悬挂结构图：空气悬挂结构图 . 48 图图 84：ADB 的矩阵式和像素式方案的矩阵式和像素式方案 . 49 图图 85：奥迪矩阵式：奥迪矩阵式 LED 大灯组拆解大灯组拆解. 49 图图 86：DLP 实现智能化导航指引实现智能化导航指引 . 49 图图 87：智已

23、智已汽车示宽光毯汽车示宽光毯 . 49 图图 88：智已汽车车灯投影智已汽车车灯投影 . 50 图图 89：智已汽车智慧灯光表达智已汽车智慧灯光表达 . 50 图图 90：矩阵大灯渗透率有望进入提速期：矩阵大灯渗透率有望进入提速期 . 50 图图 91：Model 3 车身结构车身结构 . 51 图图 92：Model Y 车身结构车身结构 . 51 图图 93：当今世界已进入电动智能时代：当今世界已进入电动智能时代 . 51 图图 94：2016-2021 年年 1-10 月中国汽车销量及同比增速月中国汽车销量及同比增速 . 55 图图 95：2016-2021 年年 1-10 月中国汽车产

24、量及同比增速月中国汽车产量及同比增速 . 55 图图 96： 中国汽车单月销量及同比中国汽车单月销量及同比 . 55 图图 97： 中国汽车单月产量及同比中国汽车单月产量及同比 . 55 图图 98：2016-2021 年年 1-10 月新能源汽车销量及同比增速月新能源汽车销量及同比增速 . 56 图图 99：2016-2021 年年 1-10 月新能源汽车产量及同比增速月新能源汽车产量及同比增速 . 56 图图 100： 中国新能源汽车单月销量及同比增速中国新能源汽车单月销量及同比增速 . 56 图图 101：20

25、 中国新能源汽车单月产量及同比增速中国新能源汽车单月产量及同比增速 . 56 图图 102： 乘用车销量及同比乘用车销量及同比增速增速 . 57 图图 103： 轿车销量及同比轿车销量及同比增速增速 . 57 图图 104：SUV 销量及同比销量及同比增速增速 . 57 图图 105：MPV 销量及同比销量及同比增速增速 . 57 图图 106：2016-2021 年年 1-10 月商用车销量及同比增速月商用车销量及同比增速 . 58 图图 107：201801-202

26、110 商用车月度销量及同比增速商用车月度销量及同比增速 . 58 图图 108： 客车单月销量及同比增速客车单月销量及同比增速 . 58 图图 109： 货车单月销量及同比增速货车单月销量及同比增速 . 58 图图 110： 纯电动汽车单月销量及同比增速纯电动汽车单月销量及同比增速 . 59 图图 111： 插混汽车单月销量及同比增速插混汽车单月销量及同比增速 . 59 图图 112：2019-2021 年年 10 月经销商库存指数月经销商库存指数. 59 图图 113：2019-2021

27、 年年 11 月经销商库存预警指数月经销商库存预警指数 . 59 图图 114：橡胶类大宗商品价格指数：橡胶类大宗商品价格指数 . 60 图图 115：钢铁类大宗商品价格指数：钢铁类大宗商品价格指数 . 60 图图 116：浮法平板玻璃：浮法平板玻璃:4.8/5mm 市场价格市场价格 . 60 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 图图 117：铝锭：铝锭 A00 市场价格市场价格 . 61 图图 118：锌锭：锌锭 0#市场价格市场价格 . 61 表表 1：传统车企的电动智能品牌及新势力车企战略规划：传统车企的电动智能品牌及新势力车企战略规划 .

28、 7 表表 2：汽车电动化智能化背景下增量零部件梳理：汽车电动化智能化背景下增量零部件梳理 . 7 表表 3：2021 年年 10 月新能源月新能源/燃油车销量前十名对比燃油车销量前十名对比 . 10 表表 4：美国消费者报告：美国消费者报告2021 年车辆可靠性评级排名年车辆可靠性评级排名 . 11 表表 5：2019 年特斯拉年特斯拉 Model 3 的大部分参数领先竞品的大部分参数领先竞品 . 13 表表 6：2021 年特斯拉年特斯拉 Model Y 的参数无明显优势的参数无明显优势 . 14 表表 7：小鹏：小鹏 P7 与大众与大众 ID.4X 智能化硬件对比智能化硬件对比 . 14

29、 表表 8：吉利雷神智擎：吉利雷神智擎 Hi X 与比亚迪与比亚迪 DM-i 主要参数对比主要参数对比 . 18 表表 9：长城柠檬平台长城柠檬平台 . 21 表表 10：长城坦克平台长城坦克平台 . 22 表表 11：新能源锂电池核心正极材料对比：新能源锂电池核心正极材料对比 . 27 表表 12：高压零部件产品情况：高压零部件产品情况 . 34 表表 13：自动驾驶测试数量、里程数：自动驾驶测试数量、里程数 . 38 表表 14：造车新势力自动驾驶、传感器、功能配置对比：造车新势力自动驾驶、传感器、功能配置对比 . 38 表表 15：国内毫米波雷达厂商情况：国内毫米波雷达厂商情况 . 40

30、 表表 16：激光雷达产业链主要参与者：激光雷达产业链主要参与者 . 41 表表 17：车用高速连接器市场规模测算：车用高速连接器市场规模测算 . 42 表表 18：国内车用连接器上市公司情况：国内车用连接器上市公司情况 . 43 表表 19：域控制器产业链：域控制器产业链 . 44 表表 20：基于高附加值汽车玻璃渗透率假设下行业：基于高附加值汽车玻璃渗透率假设下行业 ASP 敏感性测算敏感性测算 . 44 表表 21：2020-2025E 我国乘用车前装我国乘用车前装 HUD 市场规模市场规模 . 45 表表 22：空气悬挂产业链：空气悬挂产业链 . 48 表表 23：2021-2022

31、年汽车销量预测（单位：万辆）年汽车销量预测（单位：万辆） . 61 表表 24：重点公司盈利预测及估值：重点公司盈利预测及估值 . 62 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 投资建议：投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 行业背景行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟 期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，电动化方面围绕高能量密度电池、 多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级，智能化方面随着 5G 技术应 用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2022

32、年预计 更多搭载激光雷达、域控制器、具备 L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力 品牌） 。谷歌、苹果、华为等深度参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、 网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯 拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行 业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。 行业行业中长期中长期展望：展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传 统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型 升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未 来 20 年维持 2%年化

33、复合增速，其中新能源汽车未来 10 年有望维持 20%以上 年化复合增速（2021 年增速 150%+，预计未来三年有望维持超 50%的复合高 增速） ，电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。 行业复盘：行业复盘： 上一轮汽车景气度高点在 2015-2017 年 （受益于购置税政策） ， 2018 年起行业进入下行，2020 年疫情、2021 年缺芯导致当前库存降至 3 年低位， 全年受汽车芯片紧缺影响国内汽车预计实现销量 2604 万辆（同比+3%） ，低于 年初销量预期，2022 年在芯片缓解背景下，预计国内汽车销量增速有望达+6% （其中乘用车+10%，商用车-10%） ，新能源乘用车继续

34、维持较高增速（预计 2021 年 325 万辆，2022 年 500 万辆） 。 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇。投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇。 自主崛起方向： 混动 （比亚迪/长城/吉利） /新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链。 增量零部件：1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车 灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、 电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节。标的方面推荐福耀玻 璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、德赛西威、科博达、保隆科技、胜蓝股份、 玲珑轮胎、骆驼股份等。 自主品牌凭借三电底层技术及供

35、应链支持、快速研发响应和灵活激励机制、类 消费品的商业模式，逐渐取代百年以来合资/外资车企在国人心目中的强势地位， 以长城、比亚迪、吉利为代表的混动平台，以蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、 广汽埃安、吉利极氪等新势力/新品牌推进的爆款单品，2021 年起销量快速爬 升，2022 年新车型持续推出，中长期规划高增长，核心自主整车及其产业链面 临较大发展机遇。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 表表 1：传统车企的电动智能品牌及新势力车企战略规划传统车企的电动智能品牌及新势力车企战略规划 核心自主平台核心自主平台/品牌品牌 当前核心车型当前核心车型

36、当前销量当前销量 明年销量预期明年销量预期 战略规划战略规划 蔚来 NP/NT 平台 EC6/ES6/ES8 8.8 万辆（2021 年） 18 万辆 2022 年进入欧洲 5 国并销售 10 万辆（挪威战略） 小鹏 David/Edward 平台 P5/P7/G3i 9.4 万辆（2021 年） 20 万辆 2025 年 105 万辆 理想 LRM 平台 理想 ONE 8.5 万辆（2021 年） 15 万辆 2025 年 160 万辆 威马 AJAX 平台 E5/EX5/W6/EX6 4.2 万辆（2021 年） 6 万辆 年销 10 万辆 长城 柠檬混动平台 沙龙：2022 年上市 哈弗

37、：H2、大狗、初 恋、赤兔、M6、H9 欧拉：好猫、黑猫、白 猫 坦克：300 皮卡：炮 WEY：摩卡、玛奇朵 126 万辆 （2021 年） 180 万辆 2025 年 400 万辆 比亚迪 E 平台 3.0 DMI 混动平台 王朝：汉、秦、唐、宋 海洋家族：海豚 E：e2 72 万辆（2021 年） 150 万辆 2025 年 300 万辆 广汽 埃安品牌 AION S/Aion Y/Aion V/Aion LX 12 万辆（2021 年） 25-30 万辆 2023 年 40 万年产能 长安 UNI UNI-T/UNI-K 12 万辆（2021 年） 18 万辆 2021 年 15 万辆

38、+ 阿维塔 阿维塔 11 - - 首款车计划于 2022年二季度上市、 三季度首批量产交付； 中期目标为“5 年 4 车” 上汽 智己 L7、LS7 - - L7 预计明年交付，LS7 预计明年初开启预售 R(飞凡品牌) MARVEL R、ER6、 ES33 2 万辆（2021 年） - - 吉利 极氪 极氪 001 7000 辆（2021 年） 9.9 万辆 2025 年 65 万辆 资料来源: 各集团官网，国信证券经济研究所整理 增量零部件主要围绕数据流和能源流两条线展开， 数据流从获取、 储存、 输送、 计算再应用到车端实现智能驾驶、 应用到人端通过视听触等五感进行交互 （HUD、 中控

39、仪表、车灯、玻璃等） ；能源流（双碳战略下核心是电流）从获取、储存、 输送、高低压转换、经 OBC 到 1）大三电（高压动力电池、电控及驱动电机） 以支持智能驾驶“大运动” （线控制动和转向等平面位移） 、2）小三电（低压电 池、中小微电控及电机）以支持车身各种“精细运动” （鹰翼门、电吸门把手、 电动天窗、空气悬架等车内形变） 。 表表 2：汽车电动化智能化背景下增量零部件梳理汽车电动化智能化背景下增量零部件梳理 当前渗透率当前渗透率 单车价值量（元）单车价值量（元） 起配节点起配节点 上市公司上市公司 竞争格局竞争格局 激光雷达 不足 3% 2000-10000 2022 年 速腾聚创（待

40、上市）、禾赛科技（待上市） 很好 自动驾驶域控制器 不足 5% 10000 2021 年 德赛西威 3 年内较好 HUD（抬头显示） 7% 1000-4000 2021 年 华阳集团 3 年内较好 HUD 前档玻璃 7% 400-600 2021 年 福耀玻璃 很好 全景天幕（不含调光） 5% 1000-2000 2021 年 福耀玻璃 很好 调光天幕 0% 3000 2022 年 福耀玻璃 很好 ADB 车灯 7% 4000 2022 年 星宇股份 很好 DLP 车灯 不足 1% 10000 2023 年 星宇股份 很好 氛围灯 不足 5% 1000 2022 年 科博达、星宇股份 3 年内

41、较好 车载功放 不足 20% 1000 2021 年 上声电子 待观察 线控制动 5% 2000 2022 年 伯特利、亚太股份、拓普集团 很好 线控转向 - - - 耐世特 待观察 空气悬架 不足 1% 10000 2023 年 中鼎股份、保隆科技、天润工业、拓普集团 很好 多合一电驱动 - 20000+ - 巨一科技、精进电动、汇川技术、大洋电机、正海磁材 一般 多合一小三电 - 2000 - 欣锐科技、麦格米特、英博尔等 一般 资料来源: 高工智能汽车，国信证券经济研究所整理 技术品牌双轮驱动，自主车企强势崛起技术品牌双轮驱动，自主车企强势崛起 汽车行业作为国民经济的支柱性产业之一，汽车

42、行业作为国民经济的支柱性产业之一，2020 年据年据我们测算的数据我们测算的数据，占据国占据国 民生产民生产总值总值的大约的大约 3%（空调（空调约约占占 0.2%，手机，手机约约占占 0.6%） ，而在内燃机时代的） ，而在内燃机时代的 深入人心的外资品牌背景下，深入人心的外资品牌背景下，2020 年年自主品牌车企全球份额仅占自主品牌车企全球份额仅占 14%（自主（自主 品牌空调品牌空调约约占占 63%，自主品牌手机，自主品牌手机约约占占 46%） 。） 。全球全球双碳双碳（碳达峰碳中和）背（碳达峰碳中和）背 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8

43、 景景下下，汽车从能源端对核心技术环节进行颠覆，中国凭借完，汽车从能源端对核心技术环节进行颠覆，中国凭借完备备的三电供应链的三电供应链、 灵活响应的车企管理机制、类消费电子的全新商业模式，有望在新能源车时代灵活响应的车企管理机制、类消费电子的全新商业模式，有望在新能源车时代 强势突围。强势突围。 对比空调、手机产业，自主品牌乘用车全球份额仍具较大提升空间。对比空调、手机产业，自主品牌乘用车全球份额仍具较大提升空间。自主品牌 乘用车过去多年维持 15%以内的全球份额（且几乎都是内销） ，相较于自主品 牌空调 60%的全球市场份额，自主品牌手机 40%的全球市场份额，自主品牌汽 车在全球仍有较大提

44、升空间，而新能源即为自主品牌汽车份额增长提供了突破 口（自主新能源乘用车在全球市场份额占比近 30%，高于自主乘用车） 。 图图 1：2020 年年自主品牌空调、汽车、全球市场份额自主品牌空调、汽车、全球市场份额 图图 2：2020 年年空调、手机、汽车行业占空调、手机、汽车行业占 GDP 比重比重 资料来源: 欧睿国际，EV Sales，乘联会，国际汽车制造商协会， Counterpoint，国信证券经济研究所整理 资料来源: 奥维云网，中汽协，工信部，国信证券经济研究所整理 注： 空调行业零售规模：奥维云网 汽车行业零售规模：中汽协销量数据*单车均价（给予 12 万元假设） 手机行业零售规

45、模：工信部销量数据*手机均价（给予 2100 元假设） 过去十年自主品牌过去十年自主品牌复盘复盘：一起两：一起两落落，国内份额国内份额 45%以内徘徊难以向前以内徘徊难以向前，新能源，新能源 化带来自主品牌破局关键机遇。化带来自主品牌破局关键机遇。 2009-2020 年，自主品牌的年销量从 452 万辆增长至 774 万辆，年均复合增长 率 5%， 略弱于乘用车市场总体增长率 6%。 自主品牌的市场份额也从自主品牌的市场份额也从 44%下降下降 至至 38%，这主要是由于，这主要是由于国民经济改善、初次购车需求满足国民经济改善、初次购车需求满足、整体保有量提升加整体保有量提升加 剧汽车行业竞

46、争，剧汽车行业竞争，合资品牌推出低端品牌、低级别产品（例如大众捷达） ，不断合资品牌推出低端品牌、低级别产品（例如大众捷达） ，不断 抢占自主品牌的市场空间。抢占自主品牌的市场空间。 1） 2009-2014 年：年： 汽车产业刺激政策退出， 油价上涨， 重点城市推出限牌政策， 对自主品牌的销量构成负面影响。 2）2015-2017 年：年：我国中西部市场及三四线城市的用车需求被挖掘，SUV 市 场持续增长，自主品牌受益。 3）2017-2020 年：年：中西部市场日趋饱和，千人保有量到达一定水平（170 辆/ 千人）之后竞争加剧，合资品牌推出 SUV 产品、低级别产品掠夺自主品牌的市 场份额

47、。 4）2021 年年之后之后？自主品牌快速推出新能源车型，新势力和传统车企新能源品 牌形象建立，国内完备的三电供应链、灵活的车企管理机制、类消费电子的商 业模式助力自主品牌进入新一轮崛起（中长期维度） 。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 空调乘用车新能源车手机 自主品牌全球市场份额 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 空调行业手机行业汽车行业 零售规模占GDP的比重 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 图图 3：中国乘用车市场分国别市场份额中国乘用车市场分国别市场份额 资

48、料来源: 中汽协，wind，国信证券经济研究所整理 新能源带动新品牌，新能源带动新品牌， “蔚小理”“蔚小理”等国产等国产新势力新势力近三年近三年销量快速提升。销量快速提升。2018-2020 年，小鹏汽车的交付量从 29 辆增至 27041 辆，2021 年前三季度的交付量已达 56404 辆；理想汽车的交付量从 2019 年的 1000 辆增至 2020 年的 32624 辆， 2021 年前三季度的交付量已达 55270 辆； 蔚来汽车的交付量从 2018 年的 8101 辆增至 2020 年的 43728 辆，2021 年前三季度的交付量已达 66395 辆。三家 造车新势力 2021

49、 年前三季度的合计销量相较于 2020 年全年增长了 72%， 远超 乘用车整体增速。 图图 4：蔚来、小鹏、理想的交付量蔚来、小鹏、理想的交付量 图图 5：自主品牌、自主品牌、新势力新势力月度月度销量增速持续超行业销量增速持续超行业 资料来源: 公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 自主自主份额市占率上行份额市占率上行。从市占率角度看，自主品牌市占率自 20Q2 开始持续提 升，已经由 2020 年的 38%提升 6pct 至 2021 年 1-10 月的 44%。从销量增速 看，特斯拉催化、新势力紧跟、自主品牌加码推出新车型，2021 年初至今自主

50、品牌和新势力的销量增速持续超行业。 图图 6：2015 年至今国内乘用车各品牌大类市场份额变化年至今国内乘用车各品牌大类市场份额变化 图图 7：2021 年以来自主品牌市场份额走高年以来自主品牌市场份额走高 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 20021Q3 小鹏汽车交付量（辆）理想汽车交付量（辆）蔚来汽车交付量（辆） -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 800% 特斯拉蔚来理想