1、20222022年景气持续，工业消费多点开花 2022年电子行业投资策略 证券分析师：骆思远A0230517100006 杨海燕A0230518070003 任慕华A0230517070002 袁航A0230521100002 研究支持：黄婷A0230121070008 2021年12月14日 2 20222022主要趋势框架主要趋势框架(1)(1) 4Q21 恐呈旺季不旺 1Q22 也许淡季不淡 反映2022年 估值切换 大者恒大 5G & 高效运算 功率半导体 & 成熟制程 4Q21 旺季受到挑战 疫情改变商旅行为，不太更换供应商 订单更加集中 大者恒大、强者恒强 近期现象-已经发生 3Q

2、21 季报亮丽、反映超额转嫁 4Q21 部分元件出现跌价 台股10 月营收MoM 下滑 1Q213Q21 提前完成2021年KPI 发票日期递延 近期现象-反映未来 1112月间、4Q21季底、2021年底、季底/年底 作帐行情 光棍节、感恩节、圣诞节、元旦 “以往” 传统销售旺季 国际大厂制定2022年KPI、预算、新机方案、survey 供应商 2022 年趋势方向 工业类-设备、汽车、服务器 2022 年趋势方向 消费类-苹果、影像、元宇宙 5G、AI、ADAS、IoT 贸易冲突 新增需求 肺炎疫情 囤积库存、缺货涨价 JIT 无人遵守 over-booking 肺炎疫情 长短料问题、仓

3、储管理压力 存货跌价 SVgYkZcZmU8VNAyXaQdN7NnPmMoMqReRqRoMeRoPrM8OqQuNMYmPzQxNrNyR 3 20222022主要趋势框架主要趋势框架(2)(2) 乐观看待2022年苹果产业链 苹果2022年可能推出AR/VR眼镜、减薄减重穿戴装置 浅谈2022年的iPhone 14 两种尺寸、四款机型 6.1寸、6.7寸；部分改采USB Type-C 刘海消失、双生物识别(?) 人脸识别+指纹识别(?) 镜头与机身贴平 1,200 万像素提高为4,800 万像素 镜头与机身贴平 增加-手机厚度、体积重量、电池续航力 镜头与机身贴平 增加- “部分” 芯片

4、&零组件 可能的减重方案 钛合金中框 钛合金材料 & 氧化物涂层处理设备 Mini LED 渐入佳境，料2022 大放异彩 半导体相关设备，中长期值得重视 云端 vs 局端 局端架构、二者互连 眼镜变得轻巧 手机变得厚重 Wi-Fi 6/6E、蓝牙、NFC 近场通讯(?) 零件“模组化” 趋势明显，未来大者恒大、强者恒强 满足One Stop Shopping 一次购足需求，提供Total Solution 多重解决方案 信维通信立讯精密欧菲光蓝思科技领益智造比亚迪歌尔股份 “模组化模组化”趋势导致外延收购、彼此整并趋势导致外延收购、彼此整并 4 闻泰科技 半导体 机壳/盖板 触控 贴合 功能

5、器件/模切 摄像头/人脸 指纹 声学/耳机 马达 无线充电 连接器 天线 射频器件 射频屏蔽件 PCB/FPC 整机组装 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 苹果两手准备、力求平衡 除了境内 海外势力平衡，境内培养第二梯队，一二梯队也要平衡 信维通信立讯精密欧菲光蓝思科技领益智造比亚迪歌尔股份 5 闻泰科技 半导体 机壳/盖板 触控 贴合 功能器件/模切 摄像头/人脸 指纹 声学/耳机 马达 无线充电 连接器 天线 射频器件 射频屏蔽件 PCB/FPC 整机组装 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

6、“模组化模组化”趋势导致外延收购、彼此整并趋势导致外延收购、彼此整并 6 上游下游 利润高 利润低 设计 研发品牌 经营 组装 代工 零件销售 “模组化模组化”大厂涉入大厂涉入组装业务，大者恒大组装业务，大者恒大 资料来源：申万宏源研究 组装/代工 - 成本透明，利润不佳；零组件 利润较佳 为何“模组化” 大厂对组装/代工业务，依然趋之若鹜？ 以组装/代工统包零组件 取得更大掌控权 利润反而提升 大者恒大、强者恒强 7 北美半导体设备额北美半导体设备额，预示景气周期预示景气周期持续持续向上向上 贸易冲突 半导体新增额外需求 肺炎疫情 Just in Time 无人遵守 肺炎疫情 囤积库存、缺货

7、涨价 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 1991-01 1991-08 1992-03 1992-10 1993-05 1993-12 1994-07 1995-02 1995-09 1996-04 1996-11 1997-06 1998-01 1998-08 1999-03 1999-10 2000-05 2000-12 2001-07 2002-02 2002-09 2003-04 2003-11 2004-06 2005-01 2005-08 2006-03 2006-10 2007-05 2007-12 200

8、8-07 2009-02 2009-09 2010-04 2010-11 2011-06 2012-01 2012-08 2013-03 2013-10 2014-05 2014-12 2015-07 2016-02 2016-09 2017-04 2017-11 2018-06 2019-01 2019-08 2020-03 2020-10 2021-05 北美半导体设备制造商出货额(单位：百万美元) 资料来源：SEMI、Wind (数据更新至10月份) 网络泡沫 金融海啸 贸易冲突 电子产业趋势，包括电子零组件，从最上游半导体景气走势，即可窥知一二 而北美半导体设备制造商出货额，则为半导体

9、景气权威领先指标 全球半导体自2020年3Q20 缺货涨价至今未歇 供不应求状态，可能延续至2022年3Q224Q22 短期未见供求反转，惟需慎防2023年产能全面开出、供过于求 8 半导体半导体设备设备景气景气高昂，高昂，国产化国产化动机十足动机十足 国家政策及资金支持 具备国产化相对优势 具备国产化强烈动机/动能 20212022全球新建全球新建29座晶圆厂座晶圆厂 20212022两年合计 中国大陆538 台湾地区628 美国426 欧洲&中东213 日本112 韩国112 全球总计191029 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究 北美半导体设备制造商出货额 屡创新高 全球晶圆

10、厂资本开支呈现上升趋势 20212022年全球新增29 座晶圆厂 其中，中国大陆8 座，占比27.6% 台湾地区亦有8 座 两岸合计占比达55.2% 全球半导体设备 需求主要在中国大陆 全球半导体设备 供给仍依赖国外境外 国产设备可达28nm，部分突破14nm、7nm 相对成熟制程如：清洗、量测、CMP、涂胶显影、去胶 离子注入、热处理、封装、测试 9 半导体前景乐观，中国大陆设备需求度高半导体前景乐观，中国大陆设备需求度高 全球半导体设备需求规模全球半导体设备需求规模(单位：亿美元单位：亿美元)各调研机构预测全球半导体年增率各调研机构预测全球半导体年增率 20021E2

11、022E 中国大陆131.1134.5187.2TrendForce21.3%13.3% 台湾地区101.7171.2171.5Intelligence25.0%10.0% 韩国177.199.7160.8WSTS19.7%8.8% 日本94.762.775.8Gartner22.4%9.9% 北美58.381.565.3IC Insight23.0%12.3% 欧洲42.222.826.4平均值22.3%10.9% 其他40.425.224.8资料来源：各调研机构、申万宏源研究资料来源：各调研机构、申万宏源研究 资料来源：资料来源：SEMI、SEAJ、申万宏源研究、申万宏源研究 2020年以

12、前数年 年增率多为个位数 甚至介于13%区间 2022年 依然乐观 中国大陆、台湾地区以及韩国，近年来对半导体设备需求最为殷切 20182020年，中国大陆需求占全球比例分别为20.3%、22.5%、26.3% 中国大陆需求之比例向上攀升趋势相当明显 各大调研机构对20212022年全球半导体年增率预估乐观 2021年增率预估平均数为22.3% 2022年增率预估平均数为10.9% 10 半导体制程繁琐，国产设备机会众多半导体制程繁琐，国产设备机会众多 半导体制程数百上千道，制程繁琐且各环节所需know-how 及设备极其众多 部分成熟制程、非绝对核心设备可仰赖国产设备 如：清洗、量测、CMP

13、、涂胶显影、离子注入、去胶、热处理、封装、测试 11 国产半导体设备相关企业国产半导体设备相关企业 半导体相关设备-上市公司 ： 北方华创(蚀刻、薄膜沉积、氧化扩散、退火、清洗等设备)、中微公司(蚀刻设备) 盛美上海(清洗设备、电镀设备、先进封装湿法设备) 芯源微(涂胶显影设备)、至纯科技(布局湿法设备) 万业企业(收购凯世通布局离子注入机) 半导体相关设备-即将上市 ： 华卓精科(曝光机、光刻机) 屹唐股份(去胶设备)、华海清科(CMP设备) 拓荆科技(PECVD、SACVD、ALD等薄膜沉积设备) 12 手机手机市场市场2Q212Q21全线下滑全线下滑，3Q213Q21挥别阴霾挥别阴霾 各

14、品牌手机出货量 (单位：百万部) ( 更新至3Q21 ) 资料来源：IDC 三星 华为 苹果 小米 Oppo Vivo 2Q21 手机市场杂音频传、全线下滑；3Q21 挥别阴霾、三星&苹果出货大增 4Q21 因长短料问题，旺季略受挑战；1Q22 可能呈现淡季不淡 苹果往年出货2Q 都是低点、4Q 皆为高峰，规律十分明显 华为4Q19 受创，一路下滑至今；三星&苹果见缝插针、承接市场 小米出货逆势增温；Oppo、Vivo 持续缓步增长 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q18

15、1Q193Q191Q203Q201Q213Q21 早在疫情尚未爆发之前 华为4Q19 即已大幅下滑 萎缩趋势至今未见起色 3Q21 貌似挥别阴霾 三星出货为华为9.9 倍 苹果出货为华为7.3 倍 2Q21 杂音频传 手机市场全面下滑 惟小米逆势增温 13 汽车电子跃升舞台、功率半导体蔚为主流汽车电子跃升舞台、功率半导体蔚为主流 智能汽车热度不减，所用芯片多为成熟制程 成熟制程未遭欧美限制，国产化率可望提升 车规及工业类电子零组件为高毛利、高单价 交通号志识别 车道偏移警示 停车辅助 行人侦测、碰撞预防、紧急刹车盲点侦测碰撞警示 交通号志识别 车道偏移警示 行人侦测、碰撞预防、紧急刹车盲点侦测

16、碰撞警示 路口交通警示 路口交通警示 停车辅助自适应巡航控制 10米 超声波雷达 30米 短距雷达 80米 车用摄像头 150米 光学雷达 200米 豪米波雷达 全景环绕视线 全景环绕视线 10米 超声波雷达 30米 短距雷达 吸引转型为 车规功率半导体 车用电子零组件 14 新能源汽车未来廿年将大幅成长新能源汽车未来廿年将大幅成长 继智能手机之后，新能源汽车未来廿年内可望呈现大幅增长态势 新能源汽车将成为大国竞争角力的新战场 中国、美国、欧洲 将呈现三足鼎立之局，而中国占比可望明显超越美国 0 10 20 30 40 50 60 201520202025E2030E2035E2040E 其他

17、 韩国 日本 印度 美国 欧洲 中国 新能源汽车销量预测(单位：百万辆) 资料来源：Bloomberg NEF、申万宏源研究 2025年总量为2021年的3.1倍 2030年总量为2021年的8.8倍 2035年总量为2021年的14.7倍 2040年总量为2021年的18.5倍 15 智能汽车概念可望带动众多企业智能汽车概念可望带动众多企业 智能驾驶 & 智能座舱 可望带动诸多科技公司，国内TMT上市公司亦不少 电子相关主要为：韦尔股份、舜宇光学科技(港股)、联创电子、水晶光电等 另，车用PCB 相关则包括：沪电股份、深南电路、依顿电子等 智能驾驶智能驾驶&智能座舱智能座舱 海内外相关企业海

18、内外相关企业 英伟达Mobileye特斯拉地平线华为黑芝麻智能 CIS安森美韦尔股份Sony韦尔股份 摄像头/镜头舜宇光学科技 SeknoixKantatsu舜宇光学科技 联创电子 豪米波雷达博世大陆海拉德赛西威华域汽车保隆科技 超声波雷达博世法奥雷大陆辉创电子航盛电子同致电子 雷射激光雷达 Velodyne禾赛科技Luminar禾赛科技速腾聚创 麦格纳采埃孚伟世通华为德赛西威东软集团 GoogleHERETomTom百度四维图新高德地图 高通Intel英伟达华为地平线亿咖通科技 伟世通博世哈尔曼德赛西威华阳集团 大陆日本精机日本电装德赛西威华阳集团东软集团 日本精机大陆日本电装德赛西威华阳集

19、团水晶光电 Google苹果Cerence科大讯飞 特斯拉Google大众中科创达 资料来源：资料来源：Wind、申万宏源研究、申万宏源研究 全球龙头企业中国龙头企业 智能座舱 座舱芯片 车载娱乐系统 液晶仪表盘 HUD 语音交互 软件平台 传感器 产业链 智能驾驶网域控制站 智能驾驶 高精准地图 AI芯片 全球车载摄像需求量预估全球车载摄像需求量预估 20202021E2022E2023E2024E2025E 全球乘用车销量(万辆)7,283 7,702 8,077 8,408 8,618 8,828 YoY6%5%4%2%2% L2及以上 渗透率18%23%30%43%52%55% L1及

20、以上 渗透率82%77%70%57%48%45% L2及以上 单车摄像头数量(颗)4.4 5.3 6.0 6.9 8.0 9.2 L1及以上 单车摄像头数量(颗)0.2 0.3 1.0 2.5 3.8 4.8 平均单车摄像头数量(颗)2.3 2.8 3.5 4.7 5.9 7.0 车载摄像头总需求量(亿颗)1.5 2.2 2.9 3.9 5.1 6.2 资料来源：资料来源：ITIS、申万宏源研究、申万宏源研究 16 车载摄像头需求总量可望倍数增长车载摄像头需求总量可望倍数增长 “模组化” 大厂目前缺少光学器件、摄像头、FPC软板等 该等大厂重视5G之后的机器视觉商机，比如智能汽车、智能制造等领

21、域 智能汽车趋势下，车载摄像头每年需求量大增 预估2025年总需求量将为2020年的4.1倍 主要受益标的仍为：韦尔股份、舜宇光学科技(港股)、联创电子、水晶光电等 4.1倍倍 17 1212月月1 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月1 1月月2 2月月 20222023 121月 年底作帐 估值切换 长短料问题 12月 递延出货 1Q22不淡 2月 农历春节 冬季奥运 78月 中报预热 返校需求 89月 1H21中报 承先启后 121月 圣诞节 元旦 跨年行 情？ 4月份 半导体旺季 7月份 零组件旺季

22、11月份 大厂制定KPI 决定供应商 新机新增功能 9月份 苹果新机发布 半导体新增产能 季底作帐 EPC 2月 农历春节 3月份 国产安卓 韩国三星 季底作帐 EPC 56月 封测旺季 明年明年20222022投资月历投资月历 6月份 季底作帐 EPC 大厂检讨1H 大厂展望2H 验收供应商 继续或除名 零组件传统旺季 半导体传统旺季 34月 1Q22季报 原型机出炉 方案揭晓 45月 承先启后 半导体旺季 原型机优化 分配订单 1011月 秋季行情 销售旺季 研判KPI 新机方向 1112月 感恩节/双十一 估值切换 决定供应商 安排产能 分配订单 年底作帐 EPC 10月份 零组件续旺

23、十一国庆 18 中长期看好与推荐中长期看好与推荐 2022年看好之标的： 苹果概念受益：闻泰科技、立讯精密、歌尔股份、环旭电子、鹏鼎控股 半导体设备材料：盛美上海、北方华创、中微公司、精测电子、神工股份 优质半导体：韦尔股份、中颖电子、兆易创新、卓胜微、士兰微、唯捷创芯(即 将上市) 摄像头相关：舜宇光学科技(港股)、联创电子 Mini LED: 三安光电、利亚德 风险提示： 半导体芯片缺货现象反转；产业链重复下单及后续砍单风险； 全球疫情防控形势面临不确定性等 19 附录：苹果相关概念股附录：苹果相关概念股 苹果 概念股： 整机组装 立讯精密、闻泰科技 Mini LED 立讯精密、鹏鼎控股(

24、臻鼎)；摄像头舜宇光学科技(港股)、闻泰科技(欧菲光) 电声器件 & TWS 相关 立讯精密、歌尔股份 PCB、HDI手机板、SLP类载板 鹏鼎控股(臻鼎)、超声电子 FPC软板 东山精密、鹏鼎控股 SiP/AiP 封装 长电科技；SiP/AiP 模组、SMT 环旭电子、立讯精密 玻璃 蓝思科技；OLED 京东方A 天线 & 射频器件 信维通信；电池 德赛电池、欣旺达 功能性器件、光电胶、复合材料 领益智造、安洁科技 金属中框(不锈钢、铝合金)蓝思科技、立讯精密、工业富联、科森科技 20 附录：附录：“上肥下瘦上肥下瘦”半导体相关概念半导体相关概念 IC设计： 韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、卓

25、胜微、汇顶科技、唯捷创芯(即将上市) 晶圆代工 & IDM： 中芯国际、华虹半导体(港股)；士兰微、华润微 封装测试： 长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技 功率半导体： 闻泰科技、斯达半导、士兰微、华润微、扬杰科技、新洁能、捷捷微电 设备 & 材料： 北方华创、中微公司、盛美上海；雅克科技、江丰电子 彤程新材、晶瑞电材、久日新材、立昂微、神工股份、沪硅产业 21 附录：半导体相关设备企业附录：半导体相关设备企业 半导体相关设备-上市公司 ： 北方华创(蚀刻、薄膜沉积、氧化扩散、退火、清洗等设备)、中微公司(蚀刻设备) 盛美上海(清洗设备、电镀设备、先进封装湿法设备) 芯源微(涂胶显影设备)

26、、至纯科技(布局湿法设备) 万业企业(收购凯世通布局离子注入机) 半导体相关设备-即将上市 ： 华卓精科(曝光机、光刻机) 屹唐股份(去胶设备)、华海清科(CMP设备) 拓荆科技(PECVD、SACVD、ALD等薄膜沉积设备) 22 附录：智联汽车概念股受到重视附录：智联汽车概念股受到重视 智联汽车概念股-汽车： 华阳集团、均胜电子、吉利汽车、长城汽车、长安汽车、比亚迪、华域汽车 智联汽车概念股-计算机： 德赛西威、中科创达、锐明科技、千方科技、四维图新 智联汽车概念股-通信： 移远通信、广和通、高新兴、鸿泉物联、大唐电信、移为通信 智联汽车概念股-电子： 闻泰科技、韦尔股份、华润微、立昂微、

27、新洁能、斯达半导 联创电子、舜宇光学科技(港股)、晶方科技 京东方A、三安光电 鹏鼎控股、东山精密、依顿电子、沪电股份、深南电路 23 附录：其他议题概念附录：其他议题概念(1)(1) Mini LED 相关： 立讯精密、鹏鼎控股(臻鼎)、三安光电、利亚德 新益昌、长阳科技、聚飞光电、瑞丰光电 高效运算 服务器： 沪电股份、深南电路、通富微电、鹏鼎控股 指纹识别： 汇顶科技、兆易创新、欧菲光、长电科技、华天科技 金属中框： 工业富联、蓝思科技、科森科技、长盈精密、立讯精密 被动元件MLCC： 风华高科、三环集团 24 附录：其他议题概念附录：其他议题概念(2)(2) TWS 耳机： 立讯精密、

28、歌尔股份、共达电声、漫步者 鹏鼎控股、环旭电子、欣旺达、兆易创新 散热模组： 飞荣达、中石科技、碳元科技、回天新材、超频三 先进SiP 封装/模组： 长电科技、通富微电、华天科技、环旭电子 5G AiP 封装/模组： 长电科技、环旭电子、立讯精密 CIS 感测封装： 晶方科技、华天科技、长电科技 25 附录：其他议题概念附录：其他议题概念(3)(3) 光学镜头、CIS 感测、3D sensing、ToF 飞时测距： 韦尔股份、晶方科技、华天科技、长电科技 水晶光电、联创电子、立讯精密、欧菲光 舜宇光学科技(港股)、丘钛科技(港股)、高伟电子(港股) 5G 天线 & 射频器件 率波器： 唯捷创芯

29、(即将上市)、三安光电、信维通信、电连技术、立讯精密、硕贝德 东山精密、顺络电子、麦捷科技、武汉凡谷、大富科技 功率放大器PA： 三安光电、卓胜微 复合材料机壳： 领益智造、安洁科技、智动力、通达集团(港股)、巨腾国际(港股) 26 附录：其他议题概念附录：其他议题概念(4)(4) 电池模组： 德赛电池、欣旺达 记忆体内存： 兆易创新、太极实业、深科技、同有科技、朗科科技 PCB 硬板、工业类用板、HDI/类载板、CCL覆铜板： 沪电股份、深南电路、超声电子、景旺电子、生益科技、建滔积层板(港股) FPC 软板、软硬结合板： 东山精密、鹏鼎控股 、弘信电子 电脑及其周边： 莱宝高科、通富微电、

30、胜宏科技、长盈精密、春秋电子、福蓉科技 创世纪、传艺科技、雷柏科技、巨腾国际(港股) 27 附录：附录：电子行业重点公司估值表电子行业重点公司估值表 重点公司估值表重点公司估值表 代码代码简称简称 总市值总市值净利润（百万元）净利润（百万元）PEPE PBPB投资评级投资评级 （亿元）（亿元）2021E2021E2022E2022E2023E2023E2021E2021E2022E2022E2023E2023E 002371.SZ北方华创1,934 889 1,254 1,648 218 154 117 12.2 603690.SH至纯科技169 302 421 524 56 40 32 4.

31、8 买入 688233.SH神工股份146 228 256 276 64 57 53 10.7 买入 300661.SZ圣邦股份744 560 721 1,011 133 103 74 36.9 买入 603160.SH汇顶科技495 1,181 1,369 1,607 42 36 31 5.9 增持 605111.SH新洁能278 409 519 638 68 53 43 19.1 买入 688981.SH中芯国际4,458 9,209 9,917 11,428 48 45 39 4.2 买入 603005.SH晶方科技228 602 792 962 38 29 24 6.2 买入 6005

32、84.SH长电科技572 2,617 3,062 3,616 22 19 16 2.8 买入 002156.SZ通富微电270 1,011 1,255 1,508 27 22 18 2.6 增持 688036.SH传音控股1,275 3,701 4,593 6,537 34 28 20 9.9 买入 002475.SZ立讯精密3,195 8,302 11,439 14,843 38 28 22 9.9 买入 600745.SH闻泰科技1,678 3,587 4,251 4,962 47 39 34 5.3 增持 300433.SZ蓝思科技1,128 5,573 7,500 9,216 20 1

33、5 12 2.6 增持 002600.SZ领益智造538 3,480 4,263 5,041 15 13 11 3.4 买入 300136.SZ信维通信242 1,071 1,416 1,853 23 17 13 4.0 增持 601231.SH环旭电子352 1,831 2,204 2,205 19 16 16 3.0 增持 2382.HK舜宇光学科技2,689 5,845 7,161 8,803 46 38 31 12.0 002273.SZ水晶光电239 502 590 742 48 40 32 3.0 增持 002036.SZ联创电子224 383 494 667 59 45 34 5

34、.8 增持 600183.SH生益科技535 2,936 3,089 3,440 18 17 16 4.3 买入 002463.SZ沪电股份285 1,495 1,757 1,978 19 16 14 4.1 买入 002916.SZ深南电路524 1,469 1,767 2,036 36 30 26 6.5 买入 002938.SZ鹏鼎控股952 3,690 3,960 4,209 26 24 23 4.3 增持 002384.SZ东山精密447 1,921 2,439 3,018 23 18 15 3.2 买入 603228.SH景旺电子244 976 1,276 1,580 25 19

35、15 3.6 买入 600703.SH三安光电1,597 2,067 2,925 4,024 77 55 40 5.3 买入 000725.SZ京东方A1,984 22,177 24,131 27,656 9 8 7 1.6 买入 002876.SZ三利谱96 408 596 877 24 16 11 4.7 买入 688299.SH长阳科技94 207 297 513 45 32 18 4.8 买入 002106.SZ莱宝高科79 596 659 747 13 12 11 1.7 买入 688383.SH新益昌144 221 328 459 65 44 31 12.3 买入 688378.S

36、H奥来德58 172 227 294 34 26 20 3.5 买入 002859.SZ洁美科技149 440 620 796 34 24 19 7.3 买入 300408.SZ三环集团846 2,332 2,919 3,535 36 29 24 7.0 增持 000636.SZ风华高科268 1,199 1,481 1,922 22 18 14 3.9 买入 603989.SH艾华集团159 484 584 678 33 27 23 5.6 买入 002484.SZ江海股份222 464 645 820 48 34 27 5.4 买入 688518.SH联赢激光149 99 323 670

37、151 46 22 10.2 买入 资料来源：长电科技、东山精密、立讯精密、中芯国际、舜宇光学科技、信维通信、蓝思科技、北方华创资料来源：长电科技、东山精密、立讯精密、中芯国际、舜宇光学科技、信维通信、蓝思科技、北方华创 盈利预测来自于盈利预测来自于windwind一致预期，其余来自申万宏源一致预期，其余来自申万宏源 收盘价收盘价 28 附录：附录：PCBPCB 的分类及技术层次对照的分类及技术层次对照(201(2019 9年版年版) ) HDI 板 IC载板 类载板 智能手机、平板电脑 VR/AR、可穿戴设备 数码相机、其他便携 1020 层板以上 笔记本 工业电脑 5G基站 服务器 工控、医疗 810 层板 笔记本 工业电脑 游戏机 平板电脑、数码相机 工控、医疗 68 层板 绘图显示卡、音效卡 储存媒体 游戏机 笔记本、超级本 部分便携设备 46 层板 主机板 电脑硬盘 游戏机 电脑周边 家用电器 12 层板 固定电话、传真机 打印机、复印机 电视机、音响 鼠标、键盘、遥控器 电脑周边 汽车用板汽车用板汽车用板LCD光电板LCD光电板家用电器 军工、航天军工、航天军工、航天汽车用板汽车用板汽车用板 技术含量最高技术含量中等技术含量较低 资料来源：申万宏源研究自创